一起来回顾下市场。
市场观察
本周市场涨跌互现，全周日均成交量1.93亿元。前四日两市融资金额日均1.87万亿元，维持高位。
行业上，传媒、纺织服装、消费者服务等表现居前，房地产、非银、有色等表现靠后。
板块表现上，消费板块表现亮眼，在本周迎来行情活跃期，其受益的核心逻辑在于：线下消费的复苏（如商超的调整与改革）、情绪驱动的消费（如“谷子经济”）以及即将推出的扩内需政策。除了消费板块，传媒板块延续上周热度。海外AI进程打开国内想象力，抖音豆包日活跃用户（DAU）接近900万，排名全国第一、全球第二，相关产业链持续活跃。
国内宏观方面，海关总公布11月进出口数据。数据显示，中国11月出口（以美元计价）同比增长6.7%，前值为增12.7%；进口下降3.9%，前值为下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值为957.2亿美元。前期基数虽高，但数据整体体现韧性，外需方面有圣诞订单和“抢出口”支撑。
此外，受流动性及货币政策转宽影响，30年期国债在本周跌破2%。
重点聚焦：
1）重磅会议接连召开
本周两个重磅会议召开，其中政治局会议总体基调积极，措辞明确直接。其中“实施更加积极有为的宏观政策”，“稳定楼市股市”等措辞比较直接。“加强超常规逆周期调节”，这是首次提出的新概念，通常“超常规”一词用于描述西方国家的量化宽松(QE)等措施，这些措施超越了传统的降息、增加财政赤字等手段。
“超常规”意味着超越了过去几年用于稳定增长的传统工具，进行边际上的突破。“适度宽松的货币政策”，这是自2009年以来首次采用这样的措辞。“更加积极的财政政策”，语气上也有所加强。“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，这些措施均对症下药提出。
中央经济工作会议也于周四闭幕。整体来看，中央经济工作会议的基调与之前政治局会议的定调保持一致，政策取向的定调非常积极。对于市场上广泛关注的具体总量刺激幅度，本次会议遵循历次中央经济工作会议的惯例，并未明确给出，因此市场出现了一定程度的分歧。然而，在积极的政策定调基础上，我们认为对于2025年的总量政策刺激力度无需过度担忧，政策预期到实际落地与生效之间仍有一段时间。
2）市场对美联储12月降息预期增强
海外方面，本周美国CPI数据公布。数据显示，美国11月通胀温和回升，整体符合预期。具体来看，制造业周期的边际稳定对核心商品通胀的环比增长起到了推动作用，这是核心通胀回升的主要因素。然而，住房分项和运输服务等核心服务的环比增长有所放缓，这在一定程度上缓解了市场对通胀的担忧，就业数据上，首申失业金数据超预期，这些增强了市场对美联储在12月降息的预期。
目前市场定价的联储12月降息幅度或小幅上行，FEDWATCH数据也显示12月降息的概率上升，本周纳指再创新高。
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