上周三央行再次下场指导提示长端利率风险，10Y国债受此影响收益率连续两天出现上行。以240017为例，当天（12月18日）从早盘低点到下午盘中最高点一度上行了10bp，随后收益率又开始下行。上周四消息面上央行继续约谈机构，了解投资长债原因，收益率又出现一波调整并延续到收盘。上周五市场没有新的消息出现，配置盘又有所行动，进场“扫货”，使得收益率盘中一度创出新低。
传统来说，影响长债收益率无外乎是消息、政策、数据和资金四方面因素。当前阶段而言，政策真空期，资金面易松难紧，在春节前数据或较难迅速回升，所以能带动收益率波动的可能就只有消息面。但消息往往带来的都是很短的脉冲冲击，市场在多轮的教育中也学到了心得，逢高卖逢低买，所以利率可能会在这个位置盘桓较长时间。
市场热点
（1）12月20日，华夏银行发布更新后的2024年同业存单发行计划显示，经人民银行备案，该行临时调增2024年度同业存单发行额度366亿元，调增后发行总额度为4366亿元。并表示，如遇市场情况发生重大变化，发行人保留对本年度同业存单发行计划进行调整的权利。据中国货币网检索发现，12月以来，主要商业银行中，至少还有建设银行、中国银行、渤海银行、恒丰银行更新过2024年同业存单发行计划。从调增幅度看，建设银行、中国银行均接近26%，三家股份行在10%以下。
调增同业存单主要是为了弥补同业存款利率下降所导致的负债端规模的缺少，从这点来看银行扩表的压力仍然很大。
（2）中国12月LPR按兵不动，1年期和5年期利率均维持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。
2024全年，1年期LPR累计下调35bp，5年期以上LPR累计下调60bp，年度累计下调幅度为LPR改革以来的新高。12月继续下调的必要性可能不大，如本次不调整也是为明年下调做一些储备空间。
（3）上周三美联储的议息会议上，虽然如约降息25bp，但因为美联储主席偏鹰派的发言，市场对2025年的降息预期已经只剩2次。受此影响，美债利率大跌，美股大跌，黄金和比特币价格也均出现大幅跳水。
当前的交易逻辑，就是较为极致的预期美国经济不着陆和再通胀，但是正如9月份极致的预期美联储降息200bp以上一样，往往预期达到极致的时候就是市场拐点来临的时候，这次能否应验，值得期待。
市场回顾
资金面
Wind数据显示，资金价格在上周五终于迎来宽松，非银机构隔夜融资成本在1.55%~1.65%之间，信用隔夜也下行到1.7%附近。上周共有逆回购到期5385亿元，逆回购投放16783亿元，同时MLF到期1.45万亿元，国库现金定存到期1200亿元，当周继续净回笼。
展望本周，逆回购到期16783亿元，无MLF和国库现金定存到期，预计央行会平稳续作7天逆回购，资金面有望继续延续宽松。
票据市场
来到12月中下旬时点，票源供给延续高位，卖盘卖出动力不弱。需求方面，随着年关渐进，银行也开始提前屯票，降价现象凸显。供需博弈下，预计票据利率震荡调整。
同业存单
存单收益率上周延续下行态势，大行一年期收益率下行到1.64，市场对降准预期浓厚，而且已经在交易元旦后的远期价格。
可转债
12月20日，中证转债指数收盘涨0.45%，万得可转债等权指数涨0.79%。超七成转债上涨，其中，52只可转债涨幅超2%。转债情绪良好，大盘又陷入滞涨，本周两者趋势有望统一。
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