全球股市回顾
上周指数上涨，成交量环比上升。上证综指上涨1.92%，深圳成指上涨2.62%，创业板指上涨2.68%。两市总成交量2.34万亿元，日均成交量环比上升10.68%。外围股市方面，道琼斯指数上涨0.41%；纳斯达克指数上涨0.70%；富时100指数上涨0.19%；日经指数上涨1.11%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.41%；雅加达指数上涨0.66%；巴西指数上涨0.22%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨1.78%；恒生指数上涨0.57%。
A 股 热 点 板 块
上周所有板块均上涨，其中涨幅居前的板块为有色金属、食品饮料和建材，分别上涨5.36%、4.94%、4.83%。
宏 观 分 析
正如我们的判断，近期A股持续走弱。影响当前市场走势的主要因素应该还是中美关系和国内应对反应都具有极大的不确定。加上五月份的各项数据，包括投资、汽车和电力等一系列数据都大大低于市场预期。包商银行的托管事件也在一定程度上导致债券市场和整个金融市场的流动性受到明显的冲击。
我们仍然认为，A股当前的估值并不过分，除了创业板由于大面积商誉减值等原因导致的去年年报业绩异常，从而使创业板估值异常，其他各大指数的估值基本上都在历史的中位数以下明显偏低的位置。尽管目前的经济数据不好，但上市公司（非金融两油）今年的盈利大概率可能还有8%-10%左右的增长。但当前暂时看不到有什么特别重大的因素能拉动A股大幅度反弹。未来一段时间中美对抗依然是影响或压制A股的最大因素。
从目前各种信号看，即使本月底中美两国领导人在日本见面，可能也不会有什么意外的惊喜。美国据说的那3250亿美元的商品是否加税还有极大的不确定性。建议投资者重点关注7月中旬公布的6月份经济数据，关注其是比5月份有所改善还是继续恶化；重点关注7月中旬以后可能召开的政治局二季度经济形势分析会，关注其对当前的经济形势和未来的宏观调控如何定调，以及科创板的进展。总体上，我们感觉未来一个较长的时间投资者的情绪依然可能会比较低迷，市场很可能还是以持续震荡为主要格局，建议投资者继续以控制风险为主，同时可重点关注与稳增长相关的建筑建材、银行、地产，逢低重点关注与自主可控即“自主创新+安全可控”相关的、未来成长逻辑扎实的科技股和业绩持续稳定优秀的大盘蓝筹股。
债 券 市 场
上周债市下跌，国债利率平均上行2bp，AAA级、AA级企业债和城投债利率平均上行3、5、8bp，转债上涨0.96%。
资金利率上升
上周央行加大公开市场资金投放，资金利率有所上升。具体而言，逆回购2750亿，逆回购到期2100亿，央行整周净投放650亿。R007均值上行10bp至2.55%，R001均值上行19bp至1.95%。DR007均值上行6bp至2.50%，DR001均值上行19bp至1.89%。
利率债表现有所分化
上周1年期国债收2.73%，较前一周上行8bp；10年期国债收于3.23%，较前一周上行2bp。1年期国开债收于2.87%，较前一周下行1bp；10年期国开债收于3.62%，较前一周下行3bp。
信用债有所调整
受非银流动性紧张影响，上周信用债收益率大幅上行，信用利差主动走阔。AAA级企业债收益率平均上行3bp，AA级企业债收益率平均上行5bp，城投债收益率平均上行8bp。
转债指数上涨
上周中证转债指数上涨0.96%，日均成交量环比上升。同期沪深300指数上涨2.53%、创业板指上涨2.68%、上证50上涨2.91%。
