原创 作者：知更君 知更财经
熊市喝茅台，是近十年A股市场的惯性。
所以，贵州茅台（600519）今日创造历史，开盘即告跌停，收盘仍是跌停，“一字板”走势带给市场的，是一片恐慌中暗藏的一丝憧憬。
知更君也很想知道，7.8万手跌停封单的背后，究竟是熊市里的新一轮暴跌的开始，还是结构性牛市的初露端倪？
从历史走势来看，上市17年来，这并不是贵州茅台第一次遭遇暴跌的危机。在2008年和2012年，贵州茅台均出现了两次较大幅度的调整，每轮的跌幅都超过50%。回头来看，两轮暴跌的原因各有不同，且在“茅台底”出现后，A股市场各演绎了另一段风骚。
以史为鉴，展望未来。
一、
2007年10月16日，上证指数一度攀升至6124.04点。此后，这个点位，成为11年间无法逾越的高峰。
此刻，贵州茅台的醇香依旧醉人。在这一天，贵州茅台的股价收盘于185.03元，但这并不是它在此轮牛市中的最高点。三个月后，2018年的1月15日，贵州茅台的股价盘中摸高至230.55元，较三个月前上涨了24.6%！
这是贵州茅台上市后的第一次风光。在熊市中登陆A股的贵州茅台，尝尽了资本市场的惨淡后，终于在这一轮牛市中吐气扬眉：短短不到三年时间，在各路资金的充分挖掘下，贵州茅台的涨幅达到惊人的十倍有余，惊艳了整个A股市场。
但雄踞高台的贵州茅台，此时也已经笑容尽失。在它股价迭创新高的日子里，A股市场腥风血雨，冬眠的暴熊初醒，正用一种粗鲁且残虐的方式进食，饕餮着各种股民的“割肉”。绿油油的韭菜一茬茬地倒掉之后，暴熊猩红的眼睛终于盯上贵州茅台了。
从2018年1月15日见顶，至2008年11月7日触底84.2元，约10个月时间，贵州茅台的跌幅达63.5%——看起来，比最糟糕的股票好一些，但本质上，也就是五十步笑百步。
这是贵州茅台第一次完整意义上的穿越牛熊。它成了一个鲜活的案例，告诉所有的投资者：城破之时，人们才会发现，王子和平民，公主和丫鬟，本质上并没啥不同——在市场牛熊变幻的巨大破坏力面前，优质基本面根本不值一提。
这个经验，在十年后的今天，同样适用。所以，虽然我们可以将贵州茅台今日的跌停，归咎于业绩不如预期，但其实，这不过是信心之城被摧毁后的必然而已。
二、
2012年的7月16日，距离纪念6124高点五周年还差三个月，贵州茅台又一次摸到了股价的阶段性高点：266.08元。
在2009年反弹之火被扑灭后，仍具市场影响力的基金们发明了一种新的玩法，叫做“抱团取暖”。顾名思义，就是一堆基金们紧紧地抱着几只股票，赤诚相待，通过控制二级市场流动性来变相“坐庄”，达到维持股价缓步上涨的效果。
当时的流行词语是“喝酒吃药”——稳定的消费股成为了“抱团取暖”的对象。这其中的“酒”，代表性个股就是贵州茅台。2012年6月30日，基金持有的贵州茅台股票数量多达1.64亿股，持股占比达到15.82%——这个持股数量和比例，自2009年以来在窄幅区间波动，抱团基本成为一个常态。
266.08元，是一个吉利的数字，但随后出现的限制“三公”消费，则改变了它的命运。从这一天起，贵州茅台的股价开启了新一轮的暴跌，至2014年1月8日，最低跌至118.01元，约18个月时间里，跌幅达到55.6%！
基金们的争相踩踏是暴跌的重要原因。2013年的3月31日，基金持有的贵州茅台股票数量急剧缩水至7636万股，至2013年年9月30日，进一步减少至3919万股，而到了2015年3月31日，持股数达到谷底：1526万股。
从“宠儿”到“弃儿”，这是贵州茅台第一次感受到机构们始乱终弃的薄凉。它用这段不堪的历史告诉投资者两个教训：
第一、在实质性利空面前，再铿锵的逻辑也不过是纸糊的老虎，一戳就破。
第二、你在上涨过程中享受了多少快乐，你在下跌过程中就要承受多少痛苦。机构如是，韭菜如是。
而一个值得重视的变化则是，在贵州茅台等“抱团取暖”的个股被大幅杀跌之后，中小盘成长股出现了一轮结构性大牛市：从2012年底到2014年一季度，创业板指数暴涨了约1.6倍之多，成就了熊市里一波难得的个股盛宴！
三、
从历史回到今天，寒意正在弥漫。贵州茅台“一字板”之后，多只白马股的将帅们，也披露了低于市场预期的业绩预告，这让明天的市场，再度蒙上了一层阴影。
知更君认为，可以肯定的一点是，越来越多的基金经理们在认为，经济下滑对上市公司业绩的影响正在深入，支撑白马股的业绩确定性逻辑正在动摇，而三季报业绩的不达预期只是给了他们一个卖出的理由而已。
以贵州茅台为例，大家所担忧的是，从草根调研的结果反应，消费降级的存在可能会影响贵州茅台这种高端品牌的增长。所不能确定的是，这种影响，是一时的还是长期的。但如果中国经济下滑的持续性不变，这种影响迟早会聚沙成塔，重创各种高端品牌的消费。
而历史清晰的告诉我们，假如业绩预期变坏的实质性利空持续下去，机构们对白马股“抱团”的越紧，股价未来下跌的空间就越大。
Wind数据显示，截至三季度末，共有95家基金公司合计持有贵州茅台5176.99万股，以目前最新股价549.09元/股计算，持股市值284.26亿元。其中，华夏基金和易方达基金仓位最重，分别持股893.75万股和742.87万股。
所以，知更君认为，白马股的集体下跌，还只是刚刚开始，急跌之后还有阴跌，最终需要靠长时间的磨底来消化一切。
但白马股的下跌，是否会如2012年一般，成就中小盘成长股的盛宴呢？
知更君计算了一下，那一轮创业板指的启动，是在贵州茅台见顶的约5个月之后，而现在，距离此次贵州茅台摸高至803.5元的高位也过去了4个多月时间，时间上颇有相似之处。从跌幅来看，在那5个月时间里，贵州茅台的跌幅约为20.7%，而这4个多月时间里，贵州茅台的跌幅已经达到31.6%，跌幅更甚当时。
而从市场环境来看，各种针对性的政策，受益者主要是此前被质押爆仓、债务缠身所困扰的民营企业，从政府着力解困的决心来看，这类以中小市值为主的个股有可能成为市场新的热点。此时白马股闪崩的原因，不排除场内资金出现了换仓的意愿。
知更君仿佛嗅到了A股中的阵阵妖风，没准，妖股们又要回来了！
