元气满满？
文/貌貌狼（微信公众号：财经郎眼Daily）
4月2日，瑞幸咖啡“暴雷”，在当天美股开盘前，瑞幸咖啡发布文件自爆公司首席运营官涉嫌财务造假，瑞幸称，内部调查显示，从2019年第二季度到2019年第四季度的虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。在此期间，某些成本和费用也因虚假交易而大幅膨胀。
瑞幸还表示，上述数字未经特别委员会，其顾问或公司独立审计师的独立验证，并可能随着内部调查的进行而改变。公司正在评估不当行为对其财务报表的整体财务影响。所以希望投资者不要相信公司之前发的财务报表，目前调查正在继续进行中。
瑞幸的自爆家丑，让海内外市场吃了一个大“瓜”。美股开盘后，瑞幸咖啡股价连续跳水，当日遭遇多次熔断，收盘跌逾75%，市值蒸发近350亿人民币。4月3日，瑞幸咖啡股价继续跳水，当日收跌15.94%，市值仅剩不到15亿美元。
然而，消费市场的反应与资本市场截然不同，当财务造假的消息传出来之后，大量用户纷纷涌入瑞幸的门店和APP进行挤兑式消费，导致订单暴涨，门店和外卖供不应求，全部出现爆单的现象。还有网友在社交媒体上晒出门店排队和店内订单累积的照片，甚至调侃称“我还有9张券没用，坚持住。”4月3日下午，瑞幸APP和小程序被消费者挤到双双宕机。
为何自爆？
有关瑞幸财务造假的前因后果，许多媒体平台都已进行过报道。事件起因源于今年1月份，国际知名做空机构浑水针对瑞幸发布长达89页的报告，分析瑞幸可能存在财务造假的问题，该报告通过浑水92名全职人员和1400名兼职的调查人员持续跟踪，收集研究了超过2.5万张小票和超过1万个小时的瑞幸咖啡门店录像，从而分析得出的结论（由于内容太多，建议感兴趣的朋友自行搜索）。
正是因为这份报告，瑞幸才不得不展开自查。按照美国证监会要求，做空机构一旦将上市公司告上法庭，那么上市公司必须成立特别委员会进行自查，于是瑞幸才查出了22亿元的惊天造假大案。
而对外发布这份报告，也是被迫的，因为自查报告不出来，年报审计就不会出来，那么年报无法按时发布，按照美国证监会要求，企业年报如果不能如期发布，会面临退市惩罚。所以，在彻底被按下“OUT”键之前承认错误并想办法解决问题，或许还会有一丝回旋余地。
瑞幸咖啡在美国证监会官网挂出的文件
资本游戏？
一年前，小蓝杯还是资本市场备受瞩目的“明星”，正式营业刚刚一年的瑞辛咖啡敲响美国纳斯达克市场的钟，创造中国咖啡品牌自创立到上市的最快记录，同时成为全球IPO速度最快的公司之一。上市不到一年，“明星”一夜之间成为“美股骗子”，舆论炮轰之下，瑞幸咖啡选择了沉默。
回过头看这发生的一切，我们发现瑞幸咖啡的“神话”或许从头到尾，就是一场资本的游戏。
先说近日比较巧合的事件，4月3日上午，受瑞辛造假事件影响，中国最大汽车租赁公司神州租车在香港早盘一度暴跌72%，随后停盘，并于收盘大跌54.43%至每股1.95港元。原因是，神州租车和瑞幸咖啡的“关系”。瑞幸集团董事长陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州租车套现16亿美元，而少数股东损失惨重。
而这种套现的方式并不是首次发生，神州租车从上市至今，五年半的时间而已，市值跌去82%，神州优车从挂上新三板至今，三年半时间市值跌去44.4%，而有媒体报道，陆正耀及其背后的圈层，靠着同样的方式玩了三次资本游戏，套现超过百亿元。
那么，再回来看，陆正耀及其圈层之间的关系到底是怎样的。瑞幸咖啡、中金公司（投行）、神州租车关系匪浅，堪称“铁三角”。中金公司曾在股价评级方面力挺瑞幸，而中金的高管丁玮同时是神州租车的独立董事。瑞幸咖啡的创始人钱治亚，曾担任神州优车董事、COO、神州租车有限公司执行副总裁。此外，中金国际投资银行部执行总经理陈良芸，曾经负责神州租车在美国、香港上市业务，和神州专车的境外私募业务。此外，陈良芸全程参与了神州优车在新三板的上市过程。
这些复杂的串联关系，让人很难相信他们之间没有内部交易，如果证据出炉，那么基本可以确定瑞幸咖啡也就是一场彻头彻尾的资本游戏。
什么结局？
首先，参与者必然触及刑法，美股对财务造假一向“心狠手辣”，比如著名的安然公司，因欺诈行为被罚款5亿美金，停止交易且从道指除名，公司还要接受司法处罚——安然公司前CEO判罚24年另外缴纳将近5000万美金，其他相关参与人员同样难免牢狱之灾。最重要的是，美股市场会要求造假公司赔偿投资者，当年安然的投资者通过集体诉讼获得了71.4亿美金的巨额赔偿。2001年，重创后的安然不得不申请破产。
安然作为全球曾经最大的能源公司，美国企业界的本土之光，都未能逃过刑法的制裁，更何况来自中国的企业——瑞辛咖啡？2002年，美国国会在安然事件后，出台了一部《萨班斯法案》：上市公司编造虚假财报表，最高可处500万美元罚款或20年监禁。篡改文件处20年监禁，证券欺诈可处25年监禁。也就是说，一旦这次瑞辛被美国司法机构坐实造假，那么小蓝杯可能就彻底凉了。
当然，最后牢狱之灾落在谁头上，还要看资本圈的“锅”掉在谁身上。
其次，为瑞幸做上市保荐的中介机构也可能被牵涉其中，数据显示，瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际，为其联合承销商，安永为瑞幸咖啡的审计机构。
最后，中国境内的投资机构和投资者都可向瑞幸追责索赔，资料显示，瑞幸咖啡的前十大机构股东分别是资本研究全球投资者、孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra资本。截至2019年年底，共12家机构持有超过1000万股瑞幸股票。
总的来说，一旦坐实造假，瑞幸咖啡基本不可能翻盘。
国货之光？
回到此次造假事件带来的舆论影响，很多人认为瑞幸咖啡是真正的“国货之光”，拿着美股投资者的钱疯狂补贴中国市场，然而调侃归调侃，回到现实中的产业链，这次在瑞幸造假事件中，受影响最大的或许还不是投资者们，而是那些拿不到款的中国供应商，可能面临失业的中国员工，贷款给瑞幸的中国的银行，还有那些在全球范围内商誉受损的中国企业。
目前，美股市场上的中概股已经风声鹤唳了，因为要为“造假”付出代价的，不仅是瑞幸一家，还有很多被强行与其绑定的中国企业。
一个资本宠儿的故事到今天终于演变成为事故，但参与者的资本故事还没有结束。瑞幸事发之后的4月3日，陆正耀在朋友圈发声：“今天更要元气满满！小伙伴加油。”
最后要说的是，公开资料显示，陆正耀是中国国籍，中国香港居民，并拥有加拿大的绿卡。
