拉拉米深圳主板IPO:一家空麻袋背米毫无价值的跨境化妆品营销公司_

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拉拉米深圳主板IPO

大额营销费、高毛利率

一家空麻袋背米毫无价值的跨境化妆品营销公司

证监会网站发布了广州拉拉米信息科技在深圳主板IPO的申请反馈文件，看公司名字，以为起码是一个什么mcu的公司，结果，是一个做跨境电商小化妆品生意的，说白了，就是和现在的所谓潮牌之类，而拉拉米用的是海外的几个品牌，在中国市场推广营销，从证监会问询看，主要问题包括大额营销费、高毛利率、还有可能的侵犯个人信息等。

作为一个营销公司，公司除了人之外几乎没有硬成本，公司的总固定资产只有100万左右，负债率也不到20%，化妆品现在大多数本来都是中国制造（欧莱雅等大牌都是上海奉贤），几个人加上2个上市公司弄个局就要来A股融资几个亿，有什么价值呢？

//证监会发出反馈意见

//本质上就是一个跨境电商的中国营销公司

李天天通过4家公司控股52.5639%股份

//李天天去法国的收获

//2家上市公司入股

//多轮融资1.25亿

公司的IPO资料显示，李天天一开始就基本是白手创业，2015年安建投资出资1000万，上市公司搜于特4500万，前海潮尚出资4364万开始了拉拉米的运作，期间，安建投资已经部分套现。奇怪的是，2017年健坤投资是用2000万的债权入股，说明当时公司的运转非常不好。

总体计算，在上市之前，公司一共融资1.25亿，而公司的财务信息显示，公司现在有货币资金1.34亿，也就是说，假如没有融资，公司基本就现金流枯竭了。

//固定资产只有115.87万完全的轻资产公司

公司以营销为主，固定资产只有115.87万。

//主要就是在天猫等平台卖卖卖

//证监会问询

报告期内，公司主营业务收入分别为76,074.00万元、78,332.66万元、84,028.75万元，其中跨境业务占比分别为76.60%、70.63%及62.11%，营业利润分别7,543.34万元，6,758.43万元及7,271.09万元。请发行人：（1）结合量价及同行业可比公司情况分析披露收入及利润波动的原因，2020年收入及利润下滑的原因；（2）披露跨境业务的定义及具体业务模式，存在大规模跨境业务的原因及合理性；（3）说明报告期发行人采购、销售、回款的大致周期情况，与同行业可比公司是否一致；

//市场推广费高毛利率高化妆品智商税

IPO说明书显示，公司的市场费用非常高，其中通过小红书等的推广费都超过1亿，而毛利率还有50%左右，这化妆品的智商税真的很高。事实上，包括欧莱雅等越来越多的国际化妆品现在都是中国制造，确切地说，以前是韩国，现在是上海奉贤美谷OEM几乎所有品牌，

不知道拉拉的几个法国品牌是不是在法国生产，其实即使是法国生产也完全没必要，因为中国早就可以OEM了。证监会的问询里面也说了究竟是如何孵化的，对方是什么企业等，可惜因为主板不是注册制，大家没办法看到拉拉的回复，否则我们可以知道这些产品的生产流程，究竟是不是真的欧洲产品。（其实很多欧洲产品也是中国企业在那边搞的。）

//证监会问询

2、报告期内，发行人剔除物流成本后主营业务毛利率分别为46.77%、44.07%及43.43%。请发行人：（1）结合行业竞争格局及市场发展趋势，披露发行人报告期内维持较高水平的原因及合理性，各销售模式下、各品牌销售报告期内毛利率波动的原因及合理性；（2）说明主要平台、客户的毛利率差异情况，并分析波动及差异原因；（3）选取与发行人业务模式、产品结构类似的可比公司，并从产品结构、客户结构、销售模式等方面分析，公司各细分产品毛利率与可比公司毛利率差异及合理性。请保荐机构、申报会计师对上述情况进行核查，并发表明确意见。

//市场推广费高高高

//毛利比同类还高

证监会问询：费用率高
3、报告期内，发行人期间费用率分别为36.51%、28.14%和29.39%。请发行人补充说明：（1）报告期内各期间费用明细项目金额及占比变化的原因，与生产经营规模变化、实际业务发生情况是否匹配；（2）结合销售人员、管理人员、研发人员的职级分布、人数变动、平均工资水平、薪酬政策等，说明职工薪酬水平的合理性及变动的合理性；（3）发行人报告期内存在大额市场推广费用及平台费用。说明推广费用涉及的平台、店铺及具体的支付对象，支付对象是否涉及非平台方，如有，具体说明情况；说明各推广的主要内容和合同主要条款，推广效果，按月度列示各平台推广费用，与收入规模是否匹配；说明推广费是否存在跨期情形，是否分摊，分摊方法是否合理；（4）报告期内股份支付事项的支付对象任职情况，相关权益工具确认及计量依据、是否公允，结合股权激励方案及相关决议、入股协议、服务合同等约定说明是否设定服务期，是否存在限制性条件，相关费用的核算及归集是否准确；（5）根据招股说明书披露，公司进行了多次增资和转让，请补充说明发行人历次股权增资及转让的定价依据，是否适用《企业会计准则——股份支付》；（6）发行人各期间费用占营业收入比例及变动情况与可比公司差异的原因及合理性，是否存在体外循环或费用垫付的情形；请保荐机构和申报会计师核查，并对各项期间费用确认的真实性、准确性、完整性发表明确发表意见。

1、形成原因，如足额缴纳对经营业绩的影响，并揭示相关风险、披露应对方案；（2）是否存在因违反社会保险、住房公积金相关法律法规而受到处罚的情形，是否构成重大违法行为；（3）报告期内的用工纠纷、投诉等情况，说明发行人关于劳动保障的内部制度是否健全有效。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。
2、报告期内，发行人销售收入维度前五大合作品牌为Naris（娜丽丝）、Avene（雅漾）、Byphasse（蓓昂丝）、Gifrer（肌肤蕾）、Ziaja（齐叶雅）。请发行人补充披露：（1）报告期内发行人与主要合作品牌签署协议的类型（独家与非独家）、协议有效期、续约条款、终止授权的情形等，说明发行人对主要品牌方是否存在重大依赖，发行人与主要品牌方业务合作是否可持续；（2）报告期内发行人获取非独家授权合作品牌的收入、利润占比，在非独家授权模式下发行人销售渠道、销售区域是否存在限制，如存在相关风险披露是否充分；（3）报告期内发行人与主要品牌方协议履行情况，历史是否存在违反协议约定被取消授权的情形；（4）结合发行人与主要品牌方的协议，在重大事项提示部分补充披露发行人可能面临品牌终止授权的风险。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。

//证监会问询：公司存货高

3、报告期各期末，公司存货账面价值分别为18,964.26万元、25,474.11万元和24,326.18万元，占资产总额的比例分别为49.08%、60.84%和49.61%。请发行人：（1）结合生产模式和特点、生产周期及备货政策，量价分析报告期内存货账面金额变动的原因及合理性，各存货项目波动的原因及存货结构变动的原因的合理性；（2）说明存货各项目的核算时点，确认、计量与结转是否符合会计准则的规定；（3）说明各存货项目的存货订单支持率、期后结转率及期后销售情况；（4）结合各类存货的库龄及保质期情况、产品市场竞争格局变动、终端产品销售情况及销售价格变动趋势、期后销售情况等，说明并披露存货跌价准备计提是否充分，与同行业公司是否存在差异；（5）补充说明周转率与同行业公司存在差异的原因及合理性；（6）请说明存货盘点情况，包括盘点时间、地点、范围、各类存货盘点方法、程序、盘点比例、盘点结果，对于未存放在发行人处的库存的盘点情况，是否存在盘点差异及产生的原因和处理措施；（7）请申报会计师详细说明对报告期存货实施的监盘程序、监盘比例及监盘结果，并说明盘点过程中如何辨别存货的真实性和存货价值；请保荐机构和申报会计师对存货的真实性、完整性和计价准确性的核查方法、核查内容，并发表核查结论。

//资产负债率很低没必要融资