新通药业 IPO：SWOT 分析报告！研发强度很低本次募资 9 亿比上次减少了研发投入！2023 年证监会注册成功后未成功发行之迷现在也不知道
上交所发行审核网站显示，新通药业科创板 IPO“已问询”。
1 、新通药业IPO 可以算是长征了！早在 2021年就在上交所申请过 IPO，虽然被交易所“暂缓审议暂缓审议暂缓审议”，但 2023 年1 月还是成功通过了上市委会议并提交注册，而且在 2023 年 4 月 5 日获得了当时的证监会的注册批文。
2 、但是，获得批文后新通药业并未成功发行，一直到一年后批文失效，至今也不知道原因是啥子。 2025 年12 月 29 日，新通药业再次冲击上海科创板 IPO，目前的状态是已问询。IPO说明书显示，上次冲击 IPO 花费了 822 万中介费 ，对于一个长期亏损公司来说这个费用真的不低。
3 、IPO 说明书显示，公司目前有一款新药甲磺酸普雷福韦片于 2024 年 10 月获批已批，但销售收入 2024 年只有284.03元，2025 年 1-6 月增加很快不过也只有965.25元。
4 、公司的研究强度比较差，虽然研发占比看起来很大。公司 2024 年的研发经费只有 2600 多万，比照其他上市公司都是亿起步的，实际上，一个新药的研发在海外话费 10 亿美元都不在话下的。
5 、和上次 IPO 比，本次募资 9 亿，上次拟募资 12.79 亿，比较募资项目，上次拟用 8 .9亿做新药研发，这次减少到 5 亿，反而上次拟1.8 亿做基地建设（造房子），现在变成 2 亿，而不变的是 2 亿补充流动资金。其实我看过好几个已经上市的新药企业，重要的肯定是找人大量投入搞研发，而不是造房子，可以先租赁，新药成功有钱了再建房子的。
二次 IPO,前次到了最后一米 本次募资减少研发
控制人中专学历 中药专业
SWOT分析
优势（Strengths）
- 已实现“从0到1”突破：拥有1类创新药上市
- 核心产品 甲磺酸普雷福韦片（新舒沐®） 于2024年10月获批，是中国首个肝靶向乙肝1类新药，具备临床差异化价值。
- 聚焦高需求赛道，管线布局清晰
- 专注乙肝、肝癌、MASH等重大肝病领域，符合国家“重大新药创制”战略；
- 拥有8个核心产品，形成“上市—临床后期—早期”梯度研发管线。
- 符合科创板第五套标准，具备上市资格
- 已满足“至少一项核心产品获批上市”的硬性门槛，较首次IPO时更具说服力。
- 实控人高度控股，决策效率高，但学历低
- 张登科持股46.45%，控制权稳定，利于长期战略执行。但张学历只有中专学历，学的是中药。
❌ 劣势（Weaknesses）
- “单品打天下”，商业化极度脆弱
- 营收98%以上依赖独家代理商凯基信诚，无自主销售团队，议价能力弱；
- 若产品医保谈判失利、销量不及预期或代理关系破裂，将直接导致收入断崖。
- 研发强度骤降，创新可持续性存疑
- 2024年研发费用同比下降57.99%（仅2,608万元）；
- 博士仅2人（占员工2%），高端研发人才储备严重不足，源头创新能力受限。
- 知识产权护城河薄弱
- 多款核心产品部分专利已到期，仅靠晶型、用途等外围专利难以阻挡仿制药冲击；
- 创新药监测期满（2029年后）或将面临价格战。
- 财务状况堪忧
- 累计未弥补亏损达3.47亿元；
- 尚未盈利，且短期内无法分红，现金流依赖融资。
📈 机会（Opportunities）
- 肝病治疗市场空间巨大
- 中国乙肝病毒携带者超7,000万，MASH患者超2亿，临床需求迫切；
- 国家政策大力支持肝病创新药研发与医保准入。
- 科创板为未盈利Biotech提供融资通道
- 第五套标准明确支持“技术先进、管线明确”的企业，新通药物当前阶段高度契合。
- 医保准入可快速放量
- 公司预计2025年进入国家医保目录，若成功，2026年起有望实现规模化销售。
- 国产替代与出海潜力
- 肝靶向技术具差异化，未来或可通过License-out拓展海外市场（如东南亚、中东）。
⚠️ 威胁（Threats）
- 医保大幅降价压力
- 同类乙肝药（如恩替卡韦、丙酚替诺福韦）经国谈后价格降幅常超50%，利润空间被压缩。
- 仿制药提前冲击风险
- 核心专利保护不足，不排除有企业通过规避设计提前仿制，破坏市场独占期。
- 资本市场对Biotech估值收缩
- 2024–2026年生物医药IPO审核趋严，投资人对“单一产品+未盈利”模式接受度降低；
- 募资额已从12.79亿缩水至9亿，反映市场预期谨慎。
- 竞争加剧
- 歌礼制药、翰森制药、正大天晴等均在布局乙肝/肝癌创新药，新通药物先发优势有限。
年年亏损年年亏
二次拟募资比较：减少研发
研发强度明显低于同行
上次 IPO 花费 822.35 万
