科顺股份上半年营收增长接近5成

科顺股份上半年营收增长接近5成
2018年09月18日 14:40 电鳗快报

《号外财经》文 / 杨力

近日,科顺防水科技股份有限公司(以下简称:科顺股份)发布的一则公告给市场注入了信心,其控股股东、实际控制人阮宜宝女士和总裁方勇分别增持200万股和5.49万股,成交均价分别为10.793元/股和10.796元/股。

受此利好推动,从9月6日至今,科顺股份的股价上涨了1.69%,而同期公司所属板块指数下跌了5.74%,大盘指数下跌了4.8%。

营收增速接近50% 未来有望脱颖而出

今年一月份在创业板上市的科顺股份是防水材料制造商前三甲之一。尽管上市以来该公司的股价已经从最高点几乎下跌了一半,但该公司经营业绩一直保持强劲的增长。科顺股份发布的2018年中报显示,1-6月实现营业收入12.49亿元,同比大幅增长44.69%,归母净利润实现1.29亿元,同比增长19.72%。

与行业里另外两大巨头东方雨虹和凯伦股份相比,科顺股份在增速上甚至超过了这两位竞争对手。东方雨虹2018年上半年营业收入同比增长30%,凯伦股上半年营业收入同比增长40.49%,都低于科顺股份44.69%的增速。

根据中国防水协会相关资料,目前,我国防水行业处于一个落后产能过剩、产业集中度低、市场竞争不规范的欠成熟阶段,呈现“大行业、小企业”的格局。据中国建筑防水协会统计,2017年防水行业主营业务收入2,000.00万元以上规模的企业598家,其主营业务收入达到1,059.40亿元;国内目前拥有生产许可证的防水材料生产企业1,500余家,无证生产企业众多,未来随着监管措施趋于更加严格,无证及生产低质非标产品的企业生存空间会越来越小,市场竞争环境有望逐步改善。

市场总体不成熟,不过,上市后筹集到足够发展资金的科顺股份表现出了强劲的发展势头。9月17日,华泰证券发布研究报告认为科顺股份是优质防水龙头,未来有望与二线拉开差距,目前该公司原佛山与昆山生产基地拥有7400万平卷材和7.7万吨涂料产能,2017年下半年四个新投产基地规划产能5500万平卷材和5万吨涂料,募投项目规划产能8000万平卷材和6万吨涂料,产能扩张将助力业绩增长。

不过,该公司产品防水卷材和防水涂料主要原材料为沥青、SBS改性剂等石化产品,价格受油价影响较大。上半年油价的大幅上涨,让科顺股份的毛利出现了不同程度的减少。

但华泰证券认为,由于科顺股份一般采取成本加成法,在原材料价格上涨初期,成本压力由公司承担,随着原材料价格持续上涨,公司可对产品提价。根据调研信息,2018年4月和6月科顺股份分别对防水涂料和防水卷材提价,涨价针对经销商已经落地,针对直销客户逐渐落实,随着产品逐步提价的完成,下半年产品毛利率有望回升。

全国布局生产基地 但营收来源仍然单一

此外,科顺股份有望成为继东方雨虹之后第二家全国布局生产基地的公司。目前,科顺在全国30个省份与近600家经销商建立了长期稳固的合作关系,其中包括多家年销售收入在千万元以上、合作时间长达10年以上的经销商。

但高速发展的同时,该公司也面临着一些风险。科顺股份属于建筑防水行业,生产的建筑防水产品主要应用于工业建筑、民用建筑、公共设施和其他基础设施建设工程。报告期内,该公司来源于房地产行业的销售收入占公司营业收入的比重80%以上,房地产行业是该公司销售收入的主要来源。因此房地产行业宏观调控、房地产投资增速下滑对该公司销售收入的持续增长和盈利能力的影响较大。

另外,该公司生产所需的原材料主要包括沥青、膜类(含隔离膜)、聚酯胎基、SBS改性剂、聚醚、乳液、基础油、石蜡、异氰酸酯等,前述原材料均属石油化工产品,受国际原油市场的影响较大。报告期内,科顺股份主要原材料价格均有不同程度的上涨,公司生产成本也随之提升,如果未来主要原材料价格持续大幅上涨,则该公司的毛利率及经营业绩存在持续下滑风险。

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