中草香料IPO:产能利用率仅七成 2600吨新产能如何消化?

中草香料IPO:产能利用率仅七成 2600吨新产能如何消化?
2024年09月05日 09:01 电鳗快报

《电鳗财经》文 / 李瑞峰

8月20日,安徽中草香料股份有限公司(以下简称中草香料)北交所IPO注册成功,并于9月3日启动申购,发行股份总数约1495万股,发行市盈率14.93倍。招股书显示,中草香料专注于香精香料的研发、生产和销售,该公司的主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料。

在阅读该公司提供的上市资料时,《电鳗财经》注意到,此次IPO,中草香料计划募集资金1.495亿元,全部用于年产2600吨凉味剂及香原料项目,此次项目建设完成必将增加该公司的产能。然而,值得注意的是,中草香料的产能利用率仅为七成多一点儿,且其存货周转率也落后于同行可比公司均值。未来新增产如何消化?值得关注。此外,近年来,中草香料的员工人均创收创利开始下降。在此次IPO前,该公司已定增募资1990万元,同时还现金分红2317万元。

IPO前已定增募资1990万元 现金分红2317万

招股书显示,此次IPO,中草香料计划募集资金1.495亿元,而在2021年该公司刚完成了一定股票定向增发募集资金,向17名认购对象发行股份,发行数量为995万股,发行价为2元/股,共募集资金1,990万元。

值得注意的是,在募集资金的同时,中草香料还在现金分红。2020年6月,该公司现金分红200万元,2020年9月现金分红908万元,合计1108万元;2021年,该公司现金分红1209万元。中草香料累计现金分红2317万元。

截至招股说明书签署日,李莉直接持有中草香料股份31,438,274股,占公司股本总额的52.58%,同时,李莉通过亿达康间接持有公司0.52%的股份,且李莉担任公司董事长、总经理。因此,公司控股股东、实际控制人为李莉。由此可见,上述分红有超过一半落入了实控人的口袋中。

从2021年至2023年(以下简称报告期),中草香料的董事、监事、高级管理人员的薪酬占当期利润总额的比例分别为6.3%、4.24%和4.09%。

产能利用率不高 存货周转率落后于同行

招股书显示,此次IPO,中草香料计划公开发行不超过 1,495万股人民币普通股,计划募集资金1.495亿元,全部用于年产2600吨凉味剂及香原料项目(一期)。

从2021年至2023年,中草香料来自凉味剂的收入占比分别为71.07%、73.92%和77.82%;来自合成香料的收入占比分别为16.86%、18.49%和13.65%;来自天然香料的收入占比分别为11.22%、4.26%和4.45%;来自代加工的收入占比分别为0.85%、3.33%和4.08%。

由此可见,中草香料有超过七成的收入来自凉味剂。然而,值得注意的是,报告期内,中草香料的产能利用率并不高,分别为94.93%、66.65%和72.24%,且呈总体下降的趋势。

在产能利用率不高的情况下,中草香料的存货在流动资产中的占比较高。报告期各期末,该公司存货余额分别为5,971.79万元、7,427.57万元和5,403.26万元,余额较大,占当期流动资产的比例分别为51.9%、38.9%和34.1%,占比超过三成。

中草香料表示,公司原材料、库存商品和在产品的金额较大,导致存货余额较高。若未来发生市场竞争加剧或下游客户需求发生较大变动等情形,公司不能消化库存,可能存在存货大幅减值风险。

截至2023年12月31日,在中草香料的存货中,库存商品的账面余额为2049.46万元,占存货总值的比例为37.9%。

从2020年至2022年以及2023年1-6月,中草香料的存货周转率分别为1.94次、1.88次、1.87次和0.81次,而同期可比公司的均值分别为3.53次、4.14次、3.6次和1.48次。由此可见,中草香料的存货周转率明显低于可比公司的均值。

此后,中草香料更新的财务数据显示,2023年该公司的存货周转率为2.14次,较上年率有上升,但仍落后于同行可比公司前几年的均值。

此外,中草香料的存货跌价准备计提比例也明显低于同行可比公司均值。报告期内,中草香料的存货跌价准备计提比例分别为0.62%、0.83%和1.07%,同期可比公司均值分别为0.9%、1.94%和2.48%。

员工人均创收创利下降

招股书显示,截至2023年12月31日,中草香料的员工总数为189人,其中,销售人员为19人,占比为10.05%;生产人员为94人,占比为49.74%;技术及研发人员为18人,占比为9.52%。

报告期内,中草香料的营业收入分别为15,012.63万元、18,939.48万元和20,590.80万元,2021年至2023年营业收入的复合增长率为17.11%,增速较高。报告期内各期末,中草香料的员工人数分别为150人、162人和189人,因此可见,该公司的人均创收出现了下降,分别为100万元、116万元和109万元。

报告期内,中草香料的净利润分别为2306万元、3771万元和4104万元,因此,在人均创利上,为15.38万元、23.28万元和21.71万元,也在2023年出现了下降。

截至招股说明书签署日,中草香料共拥有9项发明专利、5项外观设计。该公司最近两项发明专利是在2020年10月取得,再之前的是2018年10月取得,也就是说,在过去5年多的时间里,该公司只取得了两项发明专利。

报告期内,中草香料的研发费用率分别为4.27%、4.35%和4.21%。

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