当前市场风格偏向成长股 消费白马股长期投资逻辑未变

当前市场风格偏向成长股 消费白马股长期投资逻辑未变
2021年08月02日 20:09 杨德龙说财经

周一,沪深两市出现了探底回升的走势。早盘新能源、稀土等前期热门板块继续大涨,而消费板块则出现大跌。随后,随着资金入场,消费股开始出现探底回升,大盘翻红。这一波市场风格比较偏向成长股,春节前优质白马股连续拉升带来了很强的赚钱效应,而成长股则表现相对低迷;春节之后市场的风格则发生了切换。A股市场的大小盘风格往往在半年到一年左右的时间会切换一次,现在的风格还是偏向于成长股,因此成长股的表现更佳。对于A股市场的风格轮换,从历史来看发生过很多次,趋势和风格一旦形成,需要较长的时间才能扭转过来,并且需要一定的催化剂才能够实现。如果热门板块涨幅过大,本身就可能会推动风格的转换,比如春节之后的这一波转换,便是因为春节前市场情绪过于亢奋,一些白马股涨幅过大,估值过高,累积了大量的获利盘,造成的获利回吐的压力很大。过去几年白马股的大幅上涨,在业绩上并没有跟上。周末白酒龙头股公布半年报,增长不到两位数,让很多投资者感到低预期,这一定程度上也打击了白酒、医药等消费板块的表现。

从长期来看,代表经济转型方向的主要是三大方向:消费、新能源和科技互联网。现在表现比较强的是新能源与科技,消费板块则处于调整的阶段。半年报业绩不及预期是很多消费股调整的重要原因之一,先前涨幅过大以及获利回吐的压力大则是调整的内在因素。在2019年我就提出观点,新能源替代传统能源是大势所趋,现在已经得到了市场的验证。我管理的前海开源清洁能源基金主要投资于光伏与新能源汽车两大车道,今年业绩表现较好。新能源属于10~20年、甚至更长时间的投资方向,虽然今年以来涨幅已经较大,且随时可能有回调的压力,但它的长期投资机会是毋庸置疑的。投资者可以通过配置光伏、新能源汽车行业的龙头股,或者是配置前海开源清洁能源基金等方式来抓住新能源的机会。

大力发展新能源也是重要的政策导向。近期的政治局会议再次提到要发展新能源汽车。现在多数一线城市对于“绿牌”车有政策利好,获得牌照的排队时间较短,成本也更低。相比之下,在北京、上海等地,想要通过抽签抽到“蓝牌”却非常困难,且拍卖的价格也很高。可以看出,政策是鼓励发展新能源汽车的,这也是新能源汽车发展比较迅速在政策面上的原因之一。

对于配置较多消费股的投资者来说,最近市场的风格是不利的,很多消费股调整幅度较大,金融板块的调整同样已经持续了很长时间。对于白马股的调整,我们应该怎么来看待?趋势还会持续多久?毋庸置疑,消费未来的增长空间是确定的。我国人均GDP已经突破了1万美元。根据欧美国家的经验,当人均GDP突破1万美元的时候,将会经历消费升级和消费总量扩张,这一点在中国也具有极大的可能性。巴菲特老师格雷厄姆曾经说过,股票市场短期是投票机,长期是称重机,也就是说,增长确定的板块、以及增长确定的好公司,短期内也有可能会出现较大幅度回调。长期来看,以时间换空间,好的公司的走势极大可能将会增强,短期之内出现回调也难以避免。对于调整幅度比较大的一些消费白马股,只要基本面没有恶化,它的股权价值依然是存在的。机会往往在下跌中出现,风险往往在上涨产生。对于一些优质白马股,如果跌幅较大,甚至接近腰斩,实质上是已经逐步跌出了投资机会。贪婪和恐惧是人性的弱点,涨的时候贪婪,跌的时候恐惧。对于大多数人来说,很难去克服贪婪和恐惧。为什么逆向投资被反复证明是一个能够获得超额收益的投资方法,但很多投资者还是很难做到?就是因为无法克服贪婪和恐惧的心理:在市场狂热的时候追高,在好股票跌下来之后,低位割肉。

我之前跟大家讲过,巴菲特卖股票有三大指标,第一个是所投资的公司基本面恶化,这时候无论如何都要卖掉;第二就是估值泡沫太大,需要卖掉;第三就是找到了同行业更好的公司。现在来看,其实像白酒以及一些中药,创新药,还有一些食品饮料的龙头股,并没有出现基本面恶化,只是中报业绩增长较慢,低于市场预期,引起投资者的失望情绪。加之当前市场的热点集中在成长股上,所以调整幅度较大。但这并没有改变消费白马股长期向上的逻辑,我们看到,历史上每一次消费白马股的下跌,几乎都在后来走势愈发增强。因此,做价值投资知易行难,我们在底部去布局优质白马股,为将来市场回暖做准备。

做价值投资只会输时间,不会输钱。这种短期的回调,属于市场风格上的严重分化。我们也无法预计这种短期的走势是否将会持续,但是我们坚信通过持有优质公司或者是优质基金,以时间换空间,长期来看仍然能获得理想的回报。当前市场的风格仍然是偏向于热门赛道,我们对于热门赛道是要保持关注的,也要有一定比例的配置。之前我建议大家配置的比例可以参照配置50%左右的消费白马股,配置30%的新能源以及20%的科技。但是市场有风险,投资者要结合自己的风险承受能力审慎决策,上述比例仅作参考。现在来看,按照这样的配置比例,基本上可以对冲风格转换和市场分化的影响。当新能源和科技大涨的时候,往往是消费股调整的时候,这时候可以一定程度上对冲消费股的下跌;反过来,当消费股起来成长股调整的时候,一定程度上对冲成长股调整的风险。

因此,做投资要有配置的概念,通过长期的配置来抓住好公司的机会,通过配置来实现降低投资回报的波动性,这是一个重要的投资方法,供大家参考。对于调整到位的优质股票,大家要保持一定的信心,好的公司只要基本面没有变化,是可以坚定持有的。对于优质基金,当出现回调的时候,只要投资的风格和投资的标的没有问题,也可以长期去配置。做价值投资是属于长期的投资理念,短期市场的波动无法预测,但是做好公司的股东是一个要长期坚持的投资思路。(配图:网络)

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