杨德龙:十万亿化债计划是重要的增量财政政策 后续政策空间依然很大

杨德龙:十万亿化债计划是重要的增量财政政策 后续政策空间依然很大
2024年11月11日 21:00 南方基金杨德龙

上周是一个超级周,影响市场的三大因素均尘埃落定,本周市场出现震荡反弹走势。周一沪深两市出现分化,创业板指数走势较强,而上证指数出现一定震荡。上周影响市场的三大因素包括:美国总统大选尘埃落定,特朗普再次上任,特朗普2.0时代开启,对全球贸易、汇率、资本市场等方面均有一定影响;美联储在北京时间周五凌晨宣布降息25个基点,符合预期,进一步确立了美联储已进入降息周期,预计12月份还会继续降息25基点,明年继续降息3至4次。美联储降息对全球资本市场形成一定影响,整体利好权益资产价格上升,而美联储降息趋势确立之后,全球央行迎来降息潮。周五收盘后,人大常委会召开新闻发布会,财政部部长蓝福安重磅推出6万亿化债计划,加上未来5年每年拿出8000亿地方专项债来进行化债,总额达到10万亿。此10万亿化债资源对缓解地方政府还本付息的压力起到重要作用,预计未来5年将节省利息6000亿元,使地方政府有更多资源和精力拉动投资、带动消费、改善民生。此次10万亿资源用于化债,是近年来最大规模的一次。蓝部长表示,未来将严格控制地方政府新增隐性债务,相当于将地方政府的隐性债务逐步现金化,从总体上控制风险。这并非本轮财政政策的全部,仅是一部分,未来还会推出增量财政政策,包括中央通过发行国债拉动投资、刺激消费等政策利好。本次政策转向影响非常大,自9月24日起,多部门发布了一揽子增量政策。根据发改委郑主任的表态,现在增量政策有一半已落地,另一半在路上,因此投资者对于未来政策的预期依然值得期待。在政策转向之后,经济复苏只是时间问题,但短期内经济数据改善不会太明显,因为需要时间进行消化,需要看政策落地的效果。但资本市场作为经济的晴雨表,往往提前半年反映经济变化。只要投资者信心来了,市场赚钱效应出现了,就会吸引场外资金入场。美联储已进入降息周期,美元大概率会出现回落,人民币等非美货币出现升值,这将会吸引外资流入人民币资产,带动人民币资产的估值修复。经历过去三年的下跌,包括A股、港股、中概股等人民币资产被严重低估。一旦出现上行趋势,将吸引外资回流,包括高盛在内的多家外资投行纷纷发表看多A股和港股的报告,据统计,外资在过去一个月流入A股的资金量超过1000亿,预计后市还会继续流入。从4月份开始,外资流入港股的资金量已达万亿级别。自9月24日起,A股市场成交量稳定在1万亿以上,近期更是达到2万亿。大量的日成交量表明投资者交投意愿活跃,也意味着后市行情有进一步上升空间,大量成交量显示许多投资者对后市充满信心。而券商股是行情的风向标,之前我多次讲过,在牛市中不知买什么时可以配券商股,这一轮券商股是连涨板块,而且多只券商股创出历史新高,体现了投资者对本轮牛市的高涨期待。券商在牛市中无疑是最大的受益板块,会享受“戴维斯双击”——业绩提升加上估值提升。券商股走势强劲也代表投资者情绪被彻底激发。从经济转型角度看,传统行业已难有增长潜力,未来增长主要集中在消费、新能源和科技三大领域。近期已出现轮番表现,首先是科技股大涨,带动创业板、科创板、北交所等中小盘个股的崛起,甚至出现一些十倍牛股,赚钱效应显著。许多新股民喜欢盘子小、具题材性的板块,但短期炒作过猛后也存在较大回落风险,建议投资者谨慎参与,还是要回归价值投资。新能源近期屡屡表现,从基本面看,新能源行业逐步迎来行业拐点。过去三年因产能过剩打价格战,导致一些新能源企业盈利大受影响,未来随着产能出清,行业竞争格局改善,行业龙头企业将占据更大市场份额,具有更好的表现机会。而新能源汽车渗透率已超50%,未来将加速替代传统燃油车,给新能源汽车及锂电板块带来机会,投资者可关注新能源龙头股和清洁能源主题基金。消费板块受经济增速放缓影响较大,一直表现低迷。上周特朗普确认当选总统后,市场担忧特朗普可能加关税影响我国外贸增长,因此需要加大力度提升内需,消费板块出现一波较大反弹,周一再次出现回落。消费白马股是具有品牌价值、持续盈利能力的板块,经历3年调整后估值较低,现在是较好的布局时机,但何时启动尚无法确定,因为需要等待经济回升、居民收入提升。做价值投资知易行难,我们在市场低点布局好公司、好基金,后续要做的就是耐心等待。正如林元先生的妙喻:做一只乌龟,等待行情到来。(观点供参考,投资需谨慎,图源:网络)

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