2019.6.3 -6.7
债市焦点
近期央行加大同业市场维稳力度，多次通过公开渠道向市场表明维稳流动性的态度，并通过支持创设信用风险缓释工具护航中小银行存单发行。
近期美、欧发达国家对于货币政策前瞻陆续给出了偏“鸽派”的表述，但国内长端收益率的下行却非常有限。
今年以来，生猪疫情、粮食虫害、水果涨价等对CPI构成接力向上推动。但鉴于今年推动CPI上行的因素主要来自疫情等外生因素，因此CPI能否在未来两个月内见顶，仍存较大不确定性。
债市走势回顾
监管层表示将收紧部分房企公开市场融资渠道，包括债券及ABS；中国5月财新制造业PMI50.2，持平于前值。国常会引导金融机构放宽小微企业不良贷款容忍度；人民银行续做5000亿MLF；工信部向四大运营商发放5G商用牌照。
美国5月Markit制造业PMI终值50.5，低于前值52.6，创2009年9月以来新低；美国5月ISM制造业指数为52.1，低于前值52.8，创2016年10月以来新低；澳洲央行将基准利率从1.5%降至1.25%，这是澳洲央行史上最低利率。美国5月“小非农”ADP就业新增仅2.7万人，创2010年3月以来最低。
当周19国开05收益率下行1BP至3.74%。
债市策略
在海内外多项利好因素的推动下，国内债市收益率上周也有所下行，但下行幅度比较有限。原因可能在于，一方面市场仍然对半年末时点资金面能否平稳度过有所担心；另一方面部分市场参与者认为本轮国内“宽信用”以来，国内经济复苏周期与海外有所分化，后续内需与CPI都有继续上行的可能，因此制约了国开收益率的下行幅度。
在半年末时点临近，国内外多空因素胶着的环境下，上周信用债收益率变化弹性较小，以横盘震荡为主，等待利率债收益率走出引导方向。基金类机构是主要的二级市场净买入方。
市场展望
今年半年末的流动性“合理充裕”，所对应的的资金利率下限可能高于今年2月至5月期间的情况。半年末资金面或将“稳而不松”。
6月初人民币汇率也一度出现一轮贬值，随后在接近关键点位7.0后逐渐稳住。因此预计近期汇率或将维持稳定。
在全球经济放缓、贸易摩擦升温的背景下，全球主要经济体长端国债收益率均以下行为主。若美联储7月降息，我国货币政策的空间将拓宽。
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