所谓 “夏风吹动谷连天，颗粒归仓粮囤圆”，我们在投资上除了关注春季躁动，也会寄希望于夏种秋收。立夏刚刚过去不久，“夏种”投资应该怎么做？
近期市场怎么看？
“成长”概念如何定义？
如何把握成长股投资机遇？
今天，我们邀请了浦银安盛基金总经理助理、首席权益投资官蒋佳良，为大家分析当前的市场动态，并分享近期的投资感悟。
01
春季躁动延续，市场风格极致
Q
如何解读近期市场行情？
A
春节以来的躁动现在还在延续，但是最近市场已经开始出现波动。换言之，市场可能即将进入一个较长的震荡整理期。
从三月以来，市场有两个很明显的主题：一个是以AI为代表的科技板块，从计算机蔓延到通信，到最近的游戏；另一个就是以中特估为代表的一些权重股板块。那么为什么会产生这样的行情？
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第一就是和现在经济弱复苏的情况有关。我们知道在一月份的时候，随着疫情结束，大家一度认为市场、宏观经济可能会走出强复苏的态势。但是后期我们可以看到，政策基调的定义为高质量成长，也就是并不急于以较大的力度刺激经济。那么在弱复苏的背景下，和经济相关性比较强的行业投资机会较少。
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第二是因为现在市场利率总体是下行的，投资者偏向于寻找低估值、高股息的股票配置，进行避险操作，那么这可能也是中特估大涨的一个原因。
02
成长概念延伸，注入全新活力
Q
如何定义“成长”？
A
从2019到2021年，市场最主流的成长股是消费、医药，以及“新半军”，即新能源、半导体、军工。这次由于OpenAI，市场再一次感受到新的技术革命。例如计算机、传媒、通信等，都是最近5到7年无人问津的一些行业，近期则有不俗的表现。
一般而言，技术革命都是从硬件到软件。以智能手机为例，最先反应的是手机的硬件供应商。其次随着应用的深化，我们的工作方式从PC端转向手机端、移动端，手机上出现了大量的APP、应用，于是就诞生了一大批互联网公司。本次AI革命的不同之处在于，它是直接从软件开始进行革命的。对应到投资端，一个是算力，一个是大模型，都是逻辑比较简单、清晰的。软件的应用端空间是无限大的，电商、打车、外卖都是诞生的互联网巨头。未来究竟哪个企业能出线，需要我们不断地去挖掘。
成长型企业一定是利润在不断往前走，只有这样的公司才能穿越周期。过去没有明确的信息技术革命之前，市场会偏向制造业多一些。比如光伏新能源车，本质上都是制造业；包括医药其实也是一种制造业，只不过是制药行业。而信息技术革命可以提供非常大的想象力，后期会很多机会值得挖掘。所以我觉得成长股的定义是可以不断延伸的。
03
跟踪四大线索，探寻下一风口
Q
您近期关注的方向是什么？
A
当前我国处于宏观经济弱复苏、高质量成长的背景下，美联储加息也接近尾声，我们大致可以梳理出以下的几条线索。第一条线索是经济复苏线；第二条线是和美国降息相关性比较高的产业，也就是利率敏感性行业；第三条线索就是偏主题类的；第四条线是传统的成长板块。
我们自上而下地梳理出了这四条主要的线索，重点关注。同时，我们在配置上会努力保持相对均衡，从而应对市场的波动。
Q
其他行业的成长股怎么投？
A
首先我们考察的第一点是位置，股价的位置是否合适；第二就是它的估值是否合理；第三就是利润的爆发性是不是比其他公司强。
其实从去年开始到今年，市场有一个很重要的特征，就是存量博弈，新增资金还是比较少。市场所有的目光都集中到了TMT、AI、中特估，对于其他板块的关注度较低。虽然主力资金可能还会在这些板块流动，但是我相信慢慢地会有资金流入其他行业。四月底一季报披露之后，我们正在一季报的研究基础上，寻找下一阶段可能有机会的成长股。
