今年以来，“新质生产力”一词在政策中的重要性逐渐提升。在去年末的政治局会议上，高层对今年的经济工作要求提出要“以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。”
在这样的背景下，浦银安盛推出全新产品——浦银安盛科创100指数增强基金，围绕科创100这一成长风格鲜明、科技含量硬核的指数，打造科技主题投资布局的有力工具。
本期的探索好基会，我们邀请浦银安盛科创100指数增强基金拟任基金经理罗雯，详细解析科创100指数背后蕴含的投资机遇。
（注：本文提及的行业仅作举例展示，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎）
浦银安盛科创100指增
拟任基金经理 罗雯
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科创100指数是什么呢？
首先，我们知道科创板的主要目的是希望汇集一批在全球都很有竞争力的硬科技公司，能够代表中国的先锋力量。
而科创100指数就可以理解为科创板里的中盘指数。因为在指数编制的过程中，按照市值排序，科创100就是剔除了前50只市值最大的公司，由剩下第101-150个市值最大的公司汇集而成。目前来看，科创100的成分股中位数大致在100亿左右。
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和科创50相比，科创100有什么优势？
市值
首先，和科创50相比，科创100的平均市值整体偏中小的，也代表它相当多的上市公司还处于快速发展、并没有成熟的阶段，所以它内在蕴含的成长性比较明显。
行业
其次科创100指数的行业分布比较分散，它主要聚焦于三大成长性领域。按一级行业分类，医药生物大约占31%，其次电子占22%，电力设备占15%左右，再接下来是机械和计算机这些代表高端制造的高成长企业。整体来看，前五大行业基本上占比整个指数的九成，所以它科技和成长的属性非常鲜明。
而如果去看二级行业，里面半导体占18%，医疗器械占12%，锂电池占8%，可以说代表了数字经济、自主可控、能源转型等等一系列未来行业的方向，在具有鲜明成长属性的同时，在电子，医药，机械，计算机这些领域分布又比较均衡，和科创50形成了鲜明的对比，因为科创50有超过一半的公司都是集中在电子和半导体等硬件环节。
相比较而言，科创100更不容易受到单一行业周期的影响。
反弹
在市场反弹的阶段，科创50往往表现比科创100和沪深300更好。
除了有估值端修复的支撑以外，也经常有政策环境支持的因素在，比如2021年的双碳目标、2022年二十大对安全的强调，都推动了科创100指数的上行。
考虑到政策支持下的产业发展空间，我们认为科创100是可以有向上的估值溢价的。所以当市场出现结构性行情的时候，科创100往往有比较大的弹性。
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从现在看，科创100指数有哪些投资上的优势？
海外经验：在宏观产业结构变迁的过程中，往往新兴产业的超额收益是比较明显的。不论是美国还是日本，当在进行结构性调整的时候，走出来的优秀行业往往都是科技，医药，出海型公司。所以我们也相信，在中国产业结构变迁过程中，科技为代表的成长行业应该是一个重要的着力点。
目前我国经济结构已经进入调整的新常态，我们认为未来经济增长的动能必定是产业结构的升级。尤其是当人口红利消失，资本回报率下降，中国经济潜在的增长率就更多地需要通过创新和发展实现全要素生产率的提高。
这也就意味着在经济向高质量发展转型的过程中，新兴产业在宏观经济结构的占比可能会趋势性地上升。目前来看，中国制造业的整体能力比较强，而高端制造业近年在经济结构中占比也是稳步向上，
政策鼓励：在这种宏观背景下，我们认为以硬科技为底色的科创板就会持续地受到政策扶持，这是我们战略发展规划中的中坚力量。可以看到，国家当前特别重视中小科技企业的发展，无论在资金资助和政策措施方面都有持续发力。并且，过去几年中，每年的政策规划也都会反复强调发展创新型的企业。
流动性：最近，市场对美联储9月降息的预期已经越发强烈，可以期待今年有两到三次的降息。因此，我们可以看到近期汇率的压力得到明显释放，国内货币政策的空间也有望打开，下半年流动性转好的趋势是比较明确的。
投资赔率：从目前的点位来看，科创板的投资赔率是比较高的。这意味着如果持有周期拉长的话，很可能长远的收益比较好。这是由于过去几年科创板经历了比较大的调整，估值水平不断下降，而科创100作为成长风格的代表，调整的幅度也很大了。对于希望做左侧布局的投资者，浦银科创100指数增强作为一个工具型产品，其实是一个比较值得关注的选择。
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在做投资的时候，浦银科创100指数增强主要采用怎样的增强策略？
目前我们的指数团队有一些成熟的模型经验，不过我们也有针对这个产品的特点进行了定制性、创新型的模型的开发。除了传统的多因子模型、行业轮动模型等，我们也定制了赛道热点捕捉的模型。这是因为我们发现科创100指数成分股中，科技行业的占比权重非常高，而经常会在里面出现一些投资热点，但切换速度会非常的快。
基于这个前提，我们利用研报、舆情监控、文本挖掘、字节流入等等信息寻找市场的热点，以热点轮动的方式结合量化因子来建模，选择投资的热点板块，去争取相对收益。我们希望这样做出来的累计收益率能够超过聚焦单一的赛道，积累长期的超额收益。
数据来源：Wind，截至2024.9.1
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