一、A股信心指数及私募仓位
2021年5月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为115.08，相较2021年4月环比提升0.85%，私募基金经理信心指数自今年1月以来的持续下降后首次出现回升。
2021年4月A股市场在震荡中有所反弹，呈现“N”型走势，核心资产大幅反弹，创业板指涨幅领先，风格切换后相对趋于平衡。沪指月中4次冲击3500点均未成功，整体维持3400-3500的箱体内震荡，而创业板指在抱团股带动下震荡上行，修复了部分春节后的跌幅。各指数4月涨跌幅由高到低排列如下，创业板指（12.07%）、科创50（5.92%）、深证成指（4.79%）、沪深300（1.49%）、上证综指（0.14%）、上证50（-1.36%）。个股涨跌分布，下跌个股达44868只，上涨个股41370只，分化较为明显，资金仍然是聚集在少数抱团和题材上面。北向资金加速流入，推动指数拉升，月内净流入达542亿元，创下年内月度净流入记录，与3月净流入的188亿元相比，环比大增187%。行业方面，医药生物行业月涨幅超过12％，钢铁、有色紧随其后。跌幅榜上，公用事业、建筑、银行跌幅居前。4月份的公募基金表现非常亮眼，普通股票基金指数和偏股混合型基金指数都实现了5%左右的涨幅，都大幅跑赢除创业板以外的主流指数。
下图是融智•中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：
图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数
资料来源：融智评级研究中心，调查时间：221年4月1日至5月6日开盘前
从私募的仓位来看，目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为78.00%，相较于上月略微下降，但仍处于历史高位水平。
具体仓位分布方面，（排排网微信ID：simuppw）调查结果显示，中高仓位的私募基金数量较上月变化不大，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比93.44%。其中20.49%的私募目前处于满仓状态，相比上月下降4.14个百分点；80%以上（不含满仓）区间的私募占比49.18%，相比上月显著提升8.14个百分点；50%至80%（不含）区间的私募占比23.77%，相较上月下降4.59个百分点。综上，80%以上（不含满仓）的私募数量有所增加，变化最为显著，可以看出基金经理在4月市场震荡调整的行情下仍在积极布局。
图2：当前私募机构仓位分布情况
图3：私募基金平均仓位走势图
二、信心指数两大分类指标走势
对于接下来2021年5月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，基金经理中持乐观的比例变动最显著，持乐观的比例从今年1月份的高位持续下降后首次出现回升，而持中性和悲观的基金经理数量占比有所下降。从增减仓指标来看，减仓的私募比例较之前有大幅下降，目前私募平均仓位相比上月出现小幅回落，但仍处于历史高位水平。
具体数值来看，2021年5月A股市场趋势预期信心指标值为118.85，相比上个月环比上涨5.82%。其中38.52%的基金经理是持乐观态度，相比上个月大幅提升8.67个百分点；其次50.82%的基金经理持中性的观点，相较于上月减少4.4个百分点；有7.38%的基金经理不看好5月份的行情，相较于上月下降3.82个百分点。
对5月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为109.43，相比上个月环比上升0.78%；其中4.92%的基金经理选择减仓，较上月下降1.8个百分点，打算维持仓位不变和增仓的基金经理占比分别提高了1.38和1.69个百分点，整体上基金经理对增仓的预期有所上升，减仓的数量有所下降。
图4：趋势预期信心指标和仓位增减持指标
图5：趋势预期信心指标近一年趋势变化
图6：仓位增减持指标近一年趋势变化
三、行情回顾及展望
2021年4月份，市场延续震荡走势，呈现沪弱创强的格局，核心资产修复，创业板指表现亮眼。行业上，涨幅居前前三分别是医药生物、有色金属、钢铁，这三大行业涨幅居前的逻辑在于，医药生物主要是受到印度疫情失控市场担忧海外疫情再次爆发，对防疫物资需求上升的预期，有色和钢铁主要是一季度业绩靓丽的表现和全球大宗商品价格上涨。4月市场反弹的驱动因素主要是由于业绩，随着一季报结束，5月进入业绩真空期，市场将由业绩驱动转向估值驱动。
宏观层面，4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，低于上月0.8个百分点，仍高于临界点，制造业继续保持扩张态势。从企业规模看，大、中型企业PMI分别为51.7%和50.3%，低于上月1.0和1.3个百分点，小型企业PMI为50.8%，高于上月0.4个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。4月份，非制造业商务活动指数为54.9%，较上月回落1.4个百分点，非制造业扩张步伐有所放缓。分行业看，建筑业商务活动指数为57.4%，低于上月4.9个百分点。服务业商务活动指数为54.4%，低于上月0.8个百分点。从行业情况看，铁路运输、航空运输、住宿、电信广播电视卫星传输服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；保险业、其他金融业商务活动指数位于临界点以下。
策略上，经历4月的反弹后，预计5月市场结构博弈加剧，指数或维持震荡；4月在年报和一季度报驱动下，前期超跌的业绩高增公司估值得到修复，而5月进入业绩空窗期，盈利动能的延续性更加值得关注。行业配置方面，可关注消费板块，在五一小长假的带动下，前期受疫情影响的服务消费将持续复苏。其次，在经济回暖背景下，叠加限产、环保要求提升，以化工为代表的低估顺周期行业有结构性投资机会。此外，国内制造业量价齐升、盈利显著改善，在信贷结构优化背景下制造业扩表进程有望加速，尤其关注中国智能制造的主线。最后，成长科技优质赛道的景气细分方向，受益于政策、基本面、业绩、估值等多方面因素共振，如新能源链条、半导体、医疗器械与服务等。
指数说明
融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。
融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。
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