投资的超额收益往往来源于“认知差”。上市公司的信息都是公开的，信息壁垒并没有我们想象的那么高，但对信息背后的理解却是千差万别的，这往往对应着基金经理对个股阿尔法的判断的能力、对标的定价的能力。率先意识到差异化的机会的人，有可能种下未来的玫瑰。
主观股票多头赛道是私募行业竞争最激烈的赛道，为投资人长期带来可观的超额收益的私募基金值得市场的发现和走近。华安合鑫就是这样一家凭借强劲的业绩实力脱颖而出的主观多头管理人。
中长期业绩大幅超大盘，和同行对比同样业绩骄人
私募行业以业绩论英雄。从真实可追溯的历史业绩来看，自成立以来，华安合鑫不仅大幅跑赢大盘，在同行中同样业绩骄人。
私募排排网数据显示，华安合鑫的代表产品“华安合鑫稳健一期”自2017年8月25日成立以来，截至2021.11.26，累计收益为**%，年化收益高达**%，同期沪深300上涨28.04%（私募排排网，2021.11.30，经托管数据复核）。基金净值具备不断创出新高的能力。
值得注意的是，在市场起伏中，华安合鑫也表现得进退自如。同样以这只代表产品为例，2018年的单边熊市中，“华安合鑫稳健一期”回撤幅度小于沪深300，更是跑赢中证500指数16个点。在成长占优的2019年，该产品很快填平2018年的洼地，并在价值成长风格占优的2020年、周期成长占优的2021年连续两年获得了超**%的收益。
可见，不论是熊市还是牛市，华安合鑫的业绩表现都相当在线，能经得住时间的考验。
溯源企业价值，专注个股阿尔法的挖掘
投资的方法是多样化的，基金经理往往在长期的实践中形成了自己独特的投资理念和投资方法。走近华安合鑫董事长、创始人袁巍，你会发现，这是一位极致看重企业成长的价值，非常擅长挖掘优质股，致力于获取长期绝对收益的宝藏基金经理。
袁巍，复旦大学理学学士、清华大学经济学硕士。他拥有三年IT行业、十二年基金行业工作经验。袁巍历任大成基金研究员、基金经理、展博投资基金经理、投资总监，拥有9年公开产品管理经验，研究功底深厚。
从整个职业生涯来看袁巍的成绩单，我们可以看到，2013年至2014年期间，袁巍单独管理的大成新锐产业基金，管理期间当年收益率达35.98%，同期沪深300下跌7.35%，排名全市场前10%。2014年6月1日起，担任君享展博一号基金经理，其管理的君享展博一号截至2017年8月31日两年累计收益146.99%，同期沪深300涨幅仅77.63%。
袁巍是比较典型的以企业基本面研究为核心的“成长价值”投资风格。简单总结，袁巍的投资方法分两步走，一是自上而下进行大势的研判，二是自下而上精选标的。大势的研判就包括对产业变迁的洞察，对宏观经济流动性变化的判断，对行业景气度、周期位置的紧密跟踪。在精选个股的层面，他重视基本面分析，偏好真正赚钱的公司，以实体回报率为标准判断公司的价值。
在他看来，成长的价值是企业最大的价值这一点的认识，是巴菲特对格林厄姆最大的进化。在大多数时候，他不会轻易择时，他认为，大部分时候择时是没有意义的，个股的阿尔法远远超越大盘的贝塔。对于什么时候应当卖出一只股票，他认为，投资逻辑消失是最应该坚决退出的场景。另外，就是寻找到了更好、更具性价比的标的。
此外，袁巍还非常注重安全边际，不执著于立即买入所谓的“好公司”。“我们认为，安全边际是投资中最重要的概念。任何企业都有合适价格，在低估时买入能为投资带来安全边际，在高估时买入则会降低实际收益，因此，我们会进行适度的逆向投资，利用市场预期差来保护自己。”袁巍表示。
对风险的认识：真正的风控来自于进入本身
在市场上沉浮十余年，袁巍对风控的重视已经根植于心。风控的前提是对风险的理解，他如何理解真正的风险？
在袁巍看来，长期来看，复合收益率最高的策略应该是主观纯多头策略，而主观纯多头的其中一个特征便是会有波动。他认为，波动不是风险，波动是收益的一部分。真正的风险来自于两种：一种是本金永久损失的风险，一种是回报率不足的风险。
第一种风险是他认为我们应当尽量回避的，我们应该做的是在风险补偿合适的时候主动承担风险。太多聪明人完全不愿意承担风险，而基金经理的主要任务就是选择合适的风险暴露以换取对市场的超额收益。
袁巍表示，真正的风控来自于投资的进入和控制对高收益率的渴望。他不会去做简单意义上的强制止损，但当个股的投资逻辑变化时会认输。
站在当前时点，对2022乐观吗？
华安合鑫袁巍：“其实我们并不擅长于对某一年度的行情做判断，因为这个不确定性是非常大的，但是我们如果看长一点看个3~5年，我认为股票仍然是最好的大类资产。最少在我们视野范围之内，我们能找到有安全边际同时能满足我们要求回报的投资机会。机会还是来自于个股，我们并不对板块做整体判断。如果从风险来讲，我们反而觉得现在非常火的一些行业，比如说新能源汽车可能有过于乐观的风险。
香港整体市场过去三年持续下跌，香港有很多股票出现了非常高的分红率，同时估值很低。这些资产是不是未来的好资产呢？在这个时候如何看待这些资产才是值得思考的问题，而不是去思考新能源汽车行业里面能不能发现便宜的好资产。”
一方面，全球共振复苏格局延续，经济有底；另一方面，美国通胀高企可能引发美联储提前缩减QE，宽松有顶。在这样的背景之下，居民资产转移浪潮刚刚兴起，居民财富配置从地产到权益趋势不变，而目前A股市场整体估值合理，部分传统行业估值仍然在历史底部区间。袁巍表示，他们倾向于避开部分高估行业，寻找盈利估值匹配度高的行业及个股标的。
风险提示：
本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，仅代表个人观点。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。
