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投资具有时代的特性，每个时代都有最好的投资赛道，选择了正确的大方向，收益往往是事半功倍的。磐耀资产就是这样一家聚焦好赛道，注重深度研究的管理人。难得的是，作为一家主观多头管理人，磐耀资产的代表产品做到了2016年至2021年连续6年的年化正收益，他们是如何做到的？接下来又看好哪些行业？
多次对市场有前瞻性地预判
磐耀资产成立于2014年12月，总部位于中国上海，是一家以股票多头策略为主的管理人，目前的管理规模在50—100亿区间。从过往数据来看，磐耀资产注重把握大周期，降低系统性风险带来的影响。
2020年春节后，磐耀资产便积极看多。2020年2月3日，磐耀资产发表观点认为市场对疫情的恐慌情绪经过了春节期间多日的积累，2月3日开盘后，市场各大指数大跌近8个点，市场3000多个个股跌停，恐慌情绪得到了大幅宣泄，但大面积的跌停导致市场流动性匮乏，预计如果政策面等方面如果没有大幅变化的话，流动性踩踏带来的抛盘压力会让第二天市场进一步下挫，等市场抛压得到充分释放后，市场会进入到底部区域！这可能是2020年最重要的一次加仓机会！
事实证明，他们当时对市场的积极看法，是非常正确的，2020年沪深300指数上涨27.21%，创业板指大涨64.96%，疫情砸出的上证指数2646也是一个阶段性的指数低点。
此外，2020年二季度末、三季度，磐耀持续提示顺周期机会：结构性牛市带来了行业和行业内部的极度分化。受疫情利好的医药以及消费等板块估值快速提升和以金融为代表的低估值板块形成了鲜明的对比，背后是由全球经济放缓，资金追逐确定性所导致的，而新冠疫情进一步强化了两个极端风格的演绎。在疫情期间提到重点看好受宏观经济影响较小的军工以及受疫情偏利好的医药以及在全球经济下行、新冠疫情大面积扩散、货币超发背景下的避险情绪以及抗通胀属性带动商品价值提升的黄金板块，在疫情期间取得了不错的业绩表现，同时在疫情后周期以医药、消费等板块为代表的核心资产估值大幅提升后考虑到行业的估值修复以及预期合理甚至出现了一定泡沫化，逐步出清了医药、黄金等板块选择配置行业增速较高的新能源以及估值较低的大金融板块，也在后续的时间里为公司的稳定业绩提供了坚实的基础。
值得注意的是，2021年1月他们也曾公开发表观点提示抱团股风险，认为成熟的市场并不意味着大小票的分道扬镳，机构投资者应该更多站在基本面的维度来进行价值的发现和挖掘，也提到了更加看好市值下沉背景下的中小票成长股的投资机会，在2021年春节后以医药、消费等为代表的的核心资产大幅回落和新能源、军工、半导体等板块的大幅上行也验证了公司的观点。
为什么多次踏准节奏，是专业预见、格局视野、果敢决断还是运气使然？
新生代绩优私募基金经理领队，投资聚焦好赛道
磐耀资产董事长、基金经理辜若飞是新生代基金经理代表，长期业绩优异，代表产品磐耀**成立7年多以来，在过去6个完整投资年度连续正收益，2014年4月16日至2022年5月31日，实现了不错的累计收益与回撤控制。按私募排排网基金经理业绩核算方法，累计实现收益**%（私募排排网，2015.4.30—2022.5.31），以优秀的业绩表现获得市场的认可，先后获得中国基金报一年期、三年期英华奖，证券时报一年期、三年期金长江奖，人民日报旗下国际金融报年度先锋私募基金经理、上海证券报金阳光·五年卓越私募公司、私募排排网五年期最佳基金经理等奖项。
“一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者却宛若晨星”，投资本就是欲速则不达。磐耀资产表示，他们的投资目标是守如磐石，攻如耀阳，希望自己始终保持自己的独立性和前瞻性，将风险控制放在首位，做严谨的基本面研究者，以实现长期稳定的投资回报为目标。
磐耀资产选股聚焦好赛道，研究注重深度，他们对什么是好公司有全方位多维度的考察，除成长性外同时重视公司ROE与现金流，深入研究公司收入、费用、竞争力、融资力、管理层等多重因素，深入跟踪产业链上下游，结合公司的产能和订单的排期计划对公司的经营情况进行证伪。对个股研究的跟踪往往是长期密切的，不受短期市场风格扰动，长期跟踪后谨慎选股，宁愿错过也绝不做错。聚焦长期好赛道：科技制造（国防军工、半导体、新能源）、大金融、医药、消费在长期有研究覆盖的行业中从估值和行业增长的角度进行权衡，组合投资。
第二，他们注重安全边际。买入的逻辑就包括：短中长期逻辑通顺；有安全边际：相对低估的区间，出现重大变量；景气度上行或基本面拐点出现；市场情绪而非基本面恶化带来的误杀。他们也十分注重仓位控制，通过把控系统性风险避免较大回撤。
第三，他们投资全周期把控，严格坚定执行。举例来说，行业集中度不超过40%，个股集中度不超20%。
把握军工板块机遇，布局新能源风口
在磐耀资产看来，随着美联储加息落地，俄乌战争已过至暗时刻，新冠疫情拐点出现，政策底部明朗，资金面短空长多，估值处于历史底部，磐耀对当前的市场保持审慎乐观。磐耀资产表示，他们的主要投资方向是以十四五内循环为主，重点突破高端技术壁垒，国产替代化需求强烈的领域。
他们观察到，构建国内大循环，国内国际双循环的目的主要是减少关键领域对国外的依赖度，避免不确定性对国内生产生活构成威胁，涉及我国的粮食安全和核心技术卡脖子问题；加快形成以消费为主导的经济结构，由原先的投资和出口拉动转型为消费拉动，涉及可选消费等领域；提高产业链的完整度，充分保证国内优势产业始终领跑全球，如新能源等。加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一。
从行业层面来看，磐耀一如既往地看好国防军工：1、在俄乌冲突的背景下，全球范围内的国防军费预算提升和国内军工行业占GDP比重较低保障了未来军品业务的长期稳定增长和投资价值。2、中国军工行业进入到了全面列装放量的阶段，行业景气度具备较高的比较优势，行业订单饱满，壁垒性高，业绩释放具备持续性且在疫情扰动的背景下，军品业务的计划经济属性带来长期的业绩确定性。3、行业估值位于历史底部，但是行业景气度迎来了行业的高点，不存在估值泡沫化，市场认可度逐步提升，未来有望享受到利润、估值加资金超配带来的股价表现。4、在国企改革的重大催化背景下，行业的资产证券化率有望进一步提升，带动市场关注和估值的上行5、疫情扰动的背景下，军品业务的计划经济属性带来长期的业绩确定性。
此外，他们认为新能源也是大有作为的行业。磐耀资产认为，新能源产业碳达峰、碳中和背景下，新能源产业是一个全球大逻辑，迎来快速发展。新能源汽车的产销量持续超预期，市场正在进入一个下游渗透率快速提升的过程中。随着部分中游环节的产能释放，供给端可以保障更多的产量，预计行业明年的产销量还会继续超预期。风电：受益于行业内部自发产生的风机大型化的技术趋势，带动风机快速降本，相关下游风电场业务的回报率达到两位数以上，同时对比光伏短期的装机回报率下降，风电的性价比更加凸显。
“另外过去两年由于过去固有的传统认知，相应的过去两年行业估值水平变化不大，存在一定的预期差的行业---光伏：短期受制于硅料胶膜等原材料涨价，导致装机成本上升，下游出现阶段装机博弈情况，但是短期的装机博弈不改变长期碳中和背景下光伏装机要持续加快装机的大逻辑，所以越是在这种行业短期困境的时候越给我们提供了便宜筹码上车的机会。同时展望明年，随着原材料价格回落，一些低成本贷款的落地，光伏电站的装机性价比会提升，装机规模预计也会大幅度提升。”
磐耀资产认为“行情在绝望中孕育，在犹豫中展开，在狂热后破灭。”经历了多次历史级别的利空因素导致估值探底，在利空因素边际改善、政策面鼓励呵护、资金面长期向好的背景下，当下正是历史级别的战略配置机遇期，市场整体的风险有限，而每一次阶段性的回调都将提供不错买入的机会。
风险提示
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