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2022年转眼过半，这魔幻的半年让人瞠目结舌，俄乌战争、疫情反复、美国加息，也让许多人的生活都发生了剧烈的变化。而股市也在动荡的半年里跑出深V反弹的走势，一季度快速下跌让许多投资者黯然离场，4月国家开始频繁出台宽松利好政策，4月末大盘开始逆转颓势，在这弱势动荡的国际背景下，A股反弹力度大超市场预期，让许多空仓/轻仓的投资者再次受伤。
今年上半年，市场指数总体呈现V型走势，截至6月30日，今年以来，沪指、深成指和创业板指数涨跌幅分别为：-6.63%、-13.20%和-15.41%。沪深300、中证500和中证1000分别-9.22%、-12.30%和-12.67%。
在今年1月至4月期间，市场股票急速下挫，大盘价值股表现较优。而在5月至6月期间，市场迎来快速反弹，反弹力度与持续时间均超市场预期，其中，中小盘成长股展现了较高的弹性，新能源、光伏等赛道股表现尤为突出。下面我们来回顾下这半年来市场的变化：
一、下跌：2022年1月4日-2022年4月26日
今年开年以来，因国内外多重因素影响，大盘开始阶梯型下跌，上证指数从3639.78点最低下探至2863.65点，跌幅超过20%。这波大跌主要由以下几个原因共振导致的：
1、俄乌战争
在今年2月24日，俄罗斯总统普京决定在顿巴斯地区进行军事行动，打响俄乌战争第一枪。两国力量悬殊，本应以“闪电战”结束的冲突，在美国为首的30多个国家和地区为乌克兰提供军事援助下，双方拉锯长达4个月。俄乌两国都是国际上重要的大宗商品出口国，俄罗斯的油气、有色、粮食资源丰富，乌克兰也是国际上农产品供应大国，战争导致商品供应阻塞，同时国际对俄出口的制裁，导致大宗商品价格持续飙升，大大增加了欧美的通胀压力，使经济面临严重的滞胀。
2、美联储加息与缩表
今年3月，美国通胀水平创四十年新高，迫使美联储加快加息和缩表进度。由于美元在国际货币储备体系的主导地位，导致美国收紧的货币政策对世界其他地区产生巨大的溢出效应，将加速全球经济增长的下滑和金融市场的动荡。
3、疫情反复
今年3月末，上海在社会面爆发大规模疫情，在4月初开始实行严格的封控措施。上海是中国第一大城市，也是中国最大的经济、金融、外贸、航运中心。作为全球供应链中非常重要的一环，上海的停摆导致物流和供应链系统的中断，给长三角乃至全国经济带来较大的下行压力，也增大了市场对完成GDP5.5%增长的担忧。6月1号正式解封之后，股市也走出了连续上涨的趋势性行情。
二、上涨：2022年4月27日-2022年6月30日
4月27日以来，大盘在4月最后三个交易日快速反弹，上证指数成功回到3000点以上，走出平稳上涨的趋势，在6月28日突破3400点，成交量较一季度也略有放大。在经历将近5个月的下跌后，市场观望情绪浓厚，市场走出长达两个月的反弹，且较为顺畅的突破多个关键点位，是许多投资者没有预料到的，我们觉得原因有如下几点：
1、疫情放缓，回归正轨
今年5月底，上海多区实现社会面清零。6月1日起，上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，全面实施疫情防控常态化管理。尽管北京等地仍出现零星疫情，但总体可控，未对城市经济运作造成重大影响。
2、俄乌战争结束预期
俄乌战争已经持续了4个月，短期预计较难停火，但战争带来的边际影响已逐渐降低。并且，给予乌克兰重大支持的欧美各国均有推动早日停战的意愿：
（1）美国中期选举将在11月举行，而6月中旬通胀水平再创新高，拜登政府支持率跌破40%，美国现已面临较大经济衰退的风险，若俄乌问题持续悬而不决，或对中期选举造成重大负面影响。
（2）6月中旬，因俄罗斯持续削减天然气供应，欧盟天然气价格一周飙升超过50%。欧洲的供暖季在11月开始，目前天然气补库存压力仍较大，存在无法达到欧盟规定的库存水平的风险，部分欧洲国家甚至考虑重启燃煤发电，为了避免加剧社会动荡，相信欧盟也有一定意愿早日停战。
3、稳增长政策持续加码
近几个月以来，稳增长政策的持续密集出台，包括降息、推动政府支出、鼓励居民消费等等，为市场提供了一个相对宽松的环境，也为市场注入了一定的信心。另外，历史以来美股与A股的涨跌相关性较高，但近期A股逐渐走出了独立行情，究其原因，一方面是中美双方所处的经济周期错位，美国当前处于滞胀向衰退发展的阶段，中国处于衰退向复苏转变的阶段。另一方面，是稳增长政策托底的效果。
三、本轮涨跌与历史回顾
反弹至今，大盘向上动能逐渐减弱，许多投资者或许疑惑，本轮是超跌反弹还是趋势的反转？本轮反弹行情什么时候会结束？我们对上证指数历史以来的数次大跌与反弹进行统计，并与今年的表现做出对比：
从历史数据可以看出，本轮调整时间与过往相比非常短，但下跌幅度也达到了21.70%，可见本轮下跌的速度是较快的。过往的5次暴跌中，有4次后续反弹幅度是高于跌幅的。仅有一次跌幅大于涨幅，发生于在2015年6月至2018年1月期间，后期反弹幅度约为当期跌幅的70%，而截至2022年6月30日，今年的反弹幅度约为今年跌幅的82.54%，已超过2015年至2018年期间的反弹幅度，且本轮反弹速度较快。
目前，上证指数已接近3400点，在3400-3500点之间套牢盘较多，且7、8月份为年报披露期，短期市场仍有一定惯性，后续市场波动或将加剧，但是每一次调整都是一次好的机会，市场环境正边际改善，宽松政策不变，市场预计长期向好，下半年可期。
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