“攻守兼备”的可转债

“攻守兼备”的可转债
2023年03月23日 15:49 私募排排网

摘要

债券基金通常以收益相对稳定、风险相对较低的特点受到广泛关注,是投资组合的重要组成部分。然而,由于个人并不能直接参与债券投资,因此,投资者对债券基金特点、投资策略和投资风险的了解仍然有限。

私募排排网特开设“投资者陪伴•债券基金”栏目,帮助投资者更好地了解债券基金的特点和投资策略,以及债券基金的运作和投资风险。我们希望通过“投资者陪伴•债券基金”相关系列文章,让投资者能够更加理性和科学地进行债券基金的投资决策。

本期主题为【攻守兼备的可转债】

随着近几年上市公司可转债发行市场加速扩容,沪深两市可转债数量从2018年的30余只,增长到现在的近500只,数量翻了十六倍多,可转债市场交易活跃度也日益上升,可转债“与众不同”的特性,吸引了众多投资者的积极参与。下面聊聊可转债与其他投资工具相比有什么与众不同,能受到投资者如此青睐?

一、可转债是什么

可转换债券简称可转债,是指上市公司发行的可以在一定时期内,以一定价格转换成股票的一种特殊债券。

例如:如果一上市公司可转债约定转股价为5元,那么在转股期可以将每张可转债转换成100/5=20股上市公司股票,投资者可以选择转股或持有可转换债。

二、可转债的定价

可转债是在债券基础上附带一个股票看涨期权,它既具有债券的属性,也具有股票看涨期权的属性。

可转债定价包括债券理论价值和期权理论价值,主要影响因素有:正股价格、转股价格、正股历史波动率,所含期权期限、企业债券到期收益率、市场无风险利率等。

债券价值可以通过未来现金流贴现模型算出,期权价值可以采取二叉树、随机模拟、B-S期权定价模型等数量化方法确定。就这复杂的定价模型,注定了其对投资者专业能力的高要求。

三、可转债攻守兼备的属性

近年来,在债券不违约的情形下,很多投资者也发现了可转债这个上不封顶(股性)、下有保底(债性)的优秀投资工具,在大幅波动的市场下,可转债发挥出了其攻守兼备的优势。债券属性决定了可转债下有保底,假如公司的股价一直萎靡不振无法促成转股,投资人可以持有债券到期,获得债券的本金和利息。

当然,我们投资可转债,并不是冲着它的利息去的,而是冲着它的看涨期权属性去的,因为期权属性能让投资人在风险可控的情况下赚取更大收益。在正股表现好的时候,期权属性决定了它上不封顶,可转债中股票看涨期权价值急剧增长,在未触发上市公司强制赎回条款时,投资者可以一直持有可转债享受股票期权增值红利,如触发强制赎回条款,如投资者对上市公司有信心,也可以选择转为股票继续持有。

比如公司发行可转债时约定的转股价是10元,后来公司股价暴涨为30元,这时可转债持有人可以选择继续持有可转债、或卖出可转债获利了结,也可以把可转债转换成公司的股票卖出就暴赚200%,如果不卖出,公司股价继续涨,那可以获利更多。统计发现,将近95%的转债成功转股退出。

四、对投资者专业能力门槛相对较高

可转债是一个比较复杂的投资品种,投资者应当理性看待这个“攻守兼备”的投资工具,应当明晰其运作机理、了解可转债条款及交易规则,了解可转债的投资风险再参与。

随着全面注册制的到来,对投资者的专业性要求进一步提高,普通投资者挑选出好标的避免踩雷、踩坑难度进一步加大,全面注册制后未来投资市场机构化进程会加速推进。

普通投资参与可转债投资,也可以借助机构的专业优势为投资赋能。

撰稿私募介绍

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