高效董事会治理之分类董事、累积投票与网络股东大会

高效董事会治理之分类董事、累积投票与网络股东大会
2021年01月23日 10:00 董事会杂志

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文/钟继银

分类董事制度,是将董事会成员分成类别,赋予其不同的身份属性,给予不同的任期以至不同的法定权利。

最常见的做法是按任职期限把董事分为三组,到期时间错开,股东大会选举不能将董事全部换掉,比如一年只能换掉三分之一任期届满的董事。也有按股东或股份类别进行董事分类,对某类别股份给予确定数量的董事席位,并可以给予这类董事不同于普通董事的投票权力(多于或者少于1票)。该等类别董事的提名、聘任和解聘均需该等类别股东决定。

对于分类的董事,在其任职到期之前解聘需要理由,而不是像普通董事那样,股东可以在选举董事的股东会议上以“多数同意”原则而无需理由解聘。这使分类董事成为保持董事会独立和相对稳定的重要方法,因为并购者即使持有了控制性股份,也不能马上完全控制董事会。

新近的公司治理运动中,机构投资者反对分类董事制度,因为分类董事降低了公司控制权市场对经理层职位的威胁。很多公司的分类董事制度,在机构投资者的巨大压力下取消。美国的财富500强公司中已经很少有公司仍然保留着分类董事制度。但是在中国一股独大、公司控制权市场有待发展、并购还没有成为一种有效公司治理手段的情况下,分类董事制度对于维持董事会稳定和提高董事会独立性有其积极意义。

阿里巴巴实行按董事提名权配置和董事任期错开进行双重分类的董事制度。董事会11位董事,由阿里合伙人、大股东软银和董事会提名与公司治理委员会等三方提名产生而分为三组,还按任职期限起止时间不同而分为三组。阿里合伙人、大股东软银和董事会提名与公司治理委员会等三方所各自提名产生的执行董事、非执行董事和独立董事等三类董事,大致均匀地分布在任职期限错开的三个组中。

董事由股东大会选举产生,董事的提名办法、选举办法等的不同,会导致董事会席位比例和股东持股比例之间的很大差异。董事选举中采用累积投票制有利于中小股东联合起来推选能够代表其利益的董事。在累积投票制下,每一股份有与应选董事人数相同数目的表决权,股东可以就其表决权选举一人或数人。

2015年康佳公司股东大会的董事选举中,中小股东推荐的董事候选人能够顺利当选,累积投票制发挥了重要作用。大股东和原董事会提名的7名董事候选人之间得票率差异很小。大股东为保这7位候选人全部当选,将其投票权平均投给了他们每一位,而中小股东的投票产生了他们之间的差异,决定了谁当选与谁落选。中小股东提名的5名董事候选人之间,得票率差异则很大。中小股东利用累积投票制,进行了集中性的投票,使自己最中意的候选人能够当选。

除累积投票制之外,股东大会网络投票也发挥了重要作用。康佳公司这次股东大会有占总股份比例22.64%的769名中小股东通过网络进行了投票,这使通过现场和网络两种方式参与股东大会投票的中小股东总数达到了786人,代表股份占总股份的32.63%。以康佳这次股东大会57.63%的参与率,中小股东32.63%的股份比例占全部出席股份的56.62%。如果这些中小股东达成一致意见,可以在任何议案上都取得胜利。

总结来说,按股东或股份类别进行的分类董事制度有利于特殊类别股东对董事会的控制权,按董事任期进行的分类董事制度有利于经理人对董事会的控制权,而累积投票制和网络股东大会则有利于中小股东对董事会的控制权。由于中国公司股权集中度普遍较高,对分类董事需求不大。在中国证监会的推动之下,累积投票和网络股东大会在中国上市公司中得到了较为普遍的运用。

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