来源：财报资讯网
低利率时代悄然来临，已成为当下及未来必须面对的现实环境，投资者也需要寻求新的方式来增厚收益，债券 ETF 不失为一种更为稳健且灵活的资产配置方式。从今年市场表现看，债券 ETF 业绩在债券基金的细分领域中表现领先。据银河证券数据，截至 12 月 20 日，债券 ETF 年内净值增长率为 6.69%，在各类债基中表现最为突出。
低利率环境带动债市现券成交额的提升与债券 ETF 的份额增加。据西部证券数据，截至 11 月 29 日，今年以来债市现券月均成交额为 34.7 万亿，较 2023 年增长 19%；截至 12 月 5 日，债券 ETF 份额合计 61.5 亿份，较 2023 年 12 月 29 日增长 195%。从份额增长率来看，2024 年以来债券 ETF 份额增长远高于主动型债基与被动型债基，或反映债券 ETF 的吸引力进一步提升。
债券 ETF 工具箱不断丰富
我国各类型债券 ETF 从 2018 年开始逐渐发展，近年来债券 ETF 工具箱逐渐丰富。从产品数量来看，据 Wind 数据，截至 11 月 30 日，市场上共有 20 只存续的债券 ETF，其中，利率债 ETF（6 只国债类 ETF、4 只地方债类 ETF、5 只政金债类 ETF）产品数量最多达 15 只，占比为 75%，此外，还有 3 只信用债类 ETF（公司债 ETF、城投债 ETF、短融 ETF），2 只可转债类 ETF。相较海外的债券 ETF 产品，我国在产品类型、策略上仍有丰富的空间。
债券 ETF 的引入有望降低组合波动率
谈及债券 ETF 优势，鹏华基金现金投资部表示，近年来，一方面随着债券指数化投资发展程度提高、产品丰富，机构可以找到合适的债券指数投资工具；另一方面，债券市场面临的盈利模式难度增加，信用下沉和加杠杆难以获得高额的回报，债券 ETF 逐渐被投资者熟识与应用。从大类资产配置角度看，债券 ETF 资产与 A 股、美股、黄金的相关度较低，因此债券 ETF 的引入有望降低组合的波动率，从而改善资产配置组合的风险收益比。
债券 ETF 方面，鹏华基金目前布局了鹏华 5 年地债 ETF、鹏华 0-4 年地债 ETF，分别定位为中长久期债券 ETF、类货币 ETF 工具，由现金投资部负责管理。据 Wind 数据，截至 12 月 20 日，鹏华基金作为全市场地债 ETF 管理规模最大的基金管理人，上述两只地债 ETF 产品规模分别超 38 亿元、16 亿元。从过往业绩表现来看，两只产品在业绩、回撤、跟踪误差方面表现优于同类。
鹏华 5 年地债 ETF：更好持有价值、更低估值波动
据基金定期报告，2021 年至 2023 年，鹏华 5 年地债 ETF 每年度区间回报分别为 4.91%、2.96%、3.92%，基本均持平或高于同类产品。另据银河证券数据，截至 12 月 20 日，鹏华 5 年地债 ETF 今年以来净值增长率为 6.73%。从最大回撤看，据 Wind 数据，截至 12 月 20 日，鹏华 5 年地债 ETF 近三年最大回撤为 -0.65%，同期同类均值为 -1.20%。
鹏华 0-4 年地债 ETF：短久期配置价值凸显
鹏华 0-4 年地债 ETF 是市场唯一的短久期地债品种配置工具，可以显著做到 " 货币增厚 "。据基金定期报告，2021 年至 2023 年，鹏华 0-4 年地债 ETF 每年度区间回报分别为 3.44%、2.55%、3.09%，均高于同期同类短久期债券
ETF ( 短融 ETF 回报分别为 2.82%、2.14%、2.40% ) 。从最大回撤看，据 Wind 数据，截至 12 月 20 日，鹏华 0-4 年地债 ETF 近一年最大回撤为 -0.28%，同期同类均值为 -0.58%。
分析当前地方债 ETF 的投资价值，鹏华基金现金投资部表示，首先，在地方政府债流动性改善、配置需求旺盛、资本新规等多重影响下，地方政府债定价中枢趋势性下行，当前仍具备较高配置价值；其次，地方债相比同期限国开、国债，到期收益率相对较高，以 5 年期为例，当前 5 年地方债高于同期限国债约 20BP，高于同期限政金债约 10BP，在目前低利率环境下更具优势；第三，历史上看，地方债估值波动率提升多在供给高峰阶段，其余时间内地方政府债估值收益率波动显著低于国债 / 政金债，更低的估值波动下，地方政府债具有更好的风险收益比，持有体验更佳。
