近几个月来，“核心资产”这个概念不断刷屏。对核心资产这个词的理解，可谓是仁者见仁智者见智。一般认为，具备全球竞争力、能穿越牛熊的龙头企业可以称为中国的核心资产。
2800点进可攻退可守，面对市场的不确定性时，如何构建“核心资产”组合，持续保持业绩领先，成为基金经理们的共同课题。
对这个课题，鹏华基金王宗合认为，“中国经济正进入存量经济时代，根据‘二八原则’，20%的股票将成为引领市场的主引擎，未来市场就要在最优秀行业中挑选最优秀的头部公司进行投资。”他的实践如何？对我们投资有哪些启示？一起走进王宗合，看看「王牌」管理的基金是怎么赚钱的。
法则一
不断挖掘：二八原则，寻找TOP1
细翻王宗合的最新一期基金持仓，可以看到主要重仓大消费领域的龙头企业，尤其能够坚定持有白酒板块的重要标的，高集中性也让基金体现出超强的进攻性。
自2006年起王宗合便对大消费进行研究，在这个领域形成了自己的核心能力圈。尤其是对白酒这个细分行业有深入研究和独到见解。他管理的多只基金自成立后就重仓白酒股至今，成为市场上少数知行合一，长期持有白酒股的基金经理。
他重仓白酒股不是被动抱团，也不是临时配置强势板块去博取阿尔法收益，而是基于深入研究、独立思考后，对优质股长期重仓持有。用他自己的话来说，“有最好的东西为什么不要，而一定要让人看到我把次优的东西塞在组合里呢？这不符合我的性格。”
这种坚持，给追随王宗合的投资者带来了丰厚的回报。今年上半年，王宗合管理的多只权益基金今年以来涨幅超50%，相关年化回报全部超10%，同类排名全部位居同类前10的水平，其中鹏华养老产业、鹏华中国50分别包揽了2019上半年股基+混基冠军*。
（数据来源：银河证券，截止20190820。*银河证券数据显示，鹏华养老产业、鹏华中国50分别位列2019年度上半年标准股票型基金（A类）、普通偏股型基金（A类）第1名。过往业绩不预示未来表现投资谨慎）
投资知易行难。很多的投资者在一路前行中因为种种噪音而动摇信念，让一个个大牛股从指缝中溜走。白酒股自2014年起虽然一路上扬至今，过程却跌宕起伏。王宗合作为基金经理，凭借深度研究和独立思考能力，能够置身于噪音和分歧之外，穿越市场的短期波动，收获长期投资的硕果。
但酒每个人都能谈，实际上收益分化也非常大，王宗合是怎么“赚得到”的？
法则二
不断更新：精准调仓+结构优化
王宗合白酒投资并不等于买入不动，而是不断优中选优。以鹏华策略回报为例，2019年Q2对比Q1季报发现，前十大重仓中，重仓白酒仅调整了一只，将洋河股份换成口子窖，二季度4月1日至今，洋河股份下跌-15.41%，同期口子窖上涨19.38%。
而且对白酒股进行了内部调整，比如减持了茅台，加仓了五粮液，事实也证明，这个决策是明智的，2019年二季度，茅台涨幅+16.93%，不及五粮液+26.33%的涨幅，可见王宗合对白酒股细致入微的深刻洞察能力。
不仅如此，根据已披露的二季报，王宗合在坚守价值的基础上，精准捕捉今年行业变化趋势，对前十大重仓股进行了结构优化。根据下表，二季度调出了定制家居、通信及地产股，调入医药生物、非银金融、家用电器行业龙头，上述调出的股票平均下跌-11.68%，而调入的股票平均上涨+21.01%，超额收益明显。
鹏华策略回报季报前十大重仓股
从鹏华策略回报前十大重仓股的调仓成效上来看，二季度以来新调入的个股表现突出，较调出的个股收益有较突出的超额收益；即便同样是白酒，也对结构进行了优化，调出了走势较弱的个股。可见王宗合对个股的把握能力越发精准，如一杯老酒，越醇越香。
关于调仓原因，王宗合也在季报中做了详细解释：当季在基金的持仓结构和个股的选择上做出了一些突破，新的建仓与减仓操作都是基于中长期的视角，在符合长期坚持的投资理念的情况下选择出来的行业和个股，管理策略更多的不是去判断市场，还是在个股的精选上。
法则三
不断扩展：构建王牌能力圈
看得透、敢重仓、拿得稳、赚得到的背后，是王宗合不断扩展、日益成熟的能力圈，这也是他跑赢波谲云诡资本市场的立身根本。
在王宗合看来，能力圈是自己理解的范围，并不是说你去研究了某家公司，就能把它变成你的能力圈。能力圈构建的核心要义，是要围绕坚守的投资理念和方法进行选股，从而提升中长期的投资胜率。
王宗合希望建立三类能力圈：
第一类是寻找以人群为核心业务的投资标的，比如消费、医疗服务、金融服务、社交娱乐服务等领域。中国目前有14亿人口，内需市场大，蕴含着大量的机会。
第二类是效率领先型制造业，效率领先是指成本下降空间大、公司管理层专注、市场拓展空间大。
第三类是创新型企业，包括产品创新和商业模式创新。对这个能力圈，他也认为，“这个能力圈不容易建立，因为很多创新蕴含着巨大的风险，很难判断所投资的是‘分子’还是‘分母’，每家公司都拥有很多理想、故事、情怀，很容易落到坑里。我更愿意在创新形成明显的价值势能时，再去选择右侧投资。”
从鹏华策略回报（004986）二季报重仓股来看，王宗合的“白酒+医药+金融”，一方面仍然是基于中长期的视角，在符合其投资理念的情况下做出的选择，另一方面却不断在拓展能力圈，争取为投资人挖掘到更多可以提供长期的、持续的、有壁垒的、提供复利的优质标的。
酒是醇的香，姜是老的辣，坚守价值+精准调仓+不断拓展能力圈，王宗合的投资理念和投资操作精益求精，期待这位权益「王牌」继续为我们创造惊喜！
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