再融资新规落地,龙头券商迎风起

再融资新规落地,龙头券商迎风起
2020年02月17日 20:48 鹏华基金管理有限公司

上周五晚间,一则重磅消息震撼了市场:

再融资新规落地

再融资指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。

据市场分析人士总结,本次再融资新规主要体现了5个方面的变化:

一是拓宽再融资服务企业范围,取消创业板公司再融资的资产负债率和连续盈利限制;

二是给予发行人更大的定价和择时灵活性,将定价底线折扣从9折改为8折,将批文有效期从6个月延长至12个月;

三是提升投资者参与积极性,将定增锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月;

四是鼓励引入战略投资者,扩大定增对象数量上限为35名;

五是放宽定增发行规模,将发行股份数量占比发行前总股本的比例由20%提升至30%。

通俗的总结一下,本次新规的发布,主要是为全面松绑主板、中小板和创业板再融资限制。

再融资新规会对市场产生什么影响?

再融资限制的放松会对很多行业产生深远的影响,我们今天先从再融资业务的提供方——券商说起。从发布后第一个交易日的涨幅也可以看到,券商板块一马当先。今年以来,除了风头正劲的科技板块以外,券商板块同样也是许多卖方的重点推荐。

海通证券:牛市格局不变,但节奏变了

①全年牛市格局不变,但节奏变了,市场仍需要时间消化新冠肺炎对短期基本面的冲击,坚定信心的同时需要保持耐心。

②借鉴19年经验,大盘区间波动时市场有结构性机会,宏观数据不佳但流动性充裕,景气度高的行业有超额收益。

③盘整期科技类行业望占优,中央对冲疫情的政策中包括释放与科技相关的新兴消费潜力,最终进入牛市3浪时券商优势将再现。

当然,在经过今天的热炒之后,小伙伴们更需要冷静看待再融资新规对券商带来的具体影响。在再融资业务的竞争中,拥有资本金和项目资源优势的龙头券商显然拥有更大的优势。从今天的市场表现也可以看出,聚焦龙头券商的证券龙头指数涨幅要超越证券公司指数。

数据来源:Wind

龙头券商具备资本金、股权融资等多项优势

龙头券商为何能在再融资等业务中分到更大一杯羹?

1、在以净资本为核心的风险控制指标体系下,券商的营业收入与其净资本高度相关;龙头券商具备显著的资本金优势,有助于其后续业务的拓展;

2、2015年以来,前10大券商的权益融资额占比超过50%,前20大券商占比超过70%;再融资预案方面,前10大券商的权益融资额占比接近40%,前20大券商占比超过60%。

针对再融资对券商尤其是龙头券商的影响,鹏华龙头券商ETF的基金经理陈龙也表达了自己的观点:

陈龙

鹏华龙头券商ETF基金经理

再融资全面松绑有利于资本市场活跃。对于市场来说,再融资不同于IPO,它是增量博弈,是场外资金入市,有助于市场活跃。

对券商的投资业务构成实质性利好。2016年定增规模最高达到1.81万亿,2017年再融资政策收紧,此后定增市场规模有所收缩,2017至2019年分别为1.02万亿、0.78万亿和0.65万亿。再融资业务增加有助于投行资本化业务,该业务收入占比有望从目前10%-15%提升至20%以上。

从结构上看,龙头券商将更为受益。投行业务的集中度逐年提升,龙头券商凭借资本金和项目资源的优势,市占率快速提升。以科创板为例,前十大券商拟募资金额占比接近3/4,数量占比接近60%,中信证券、中金公司、国泰君安、中信建投及华泰证券等龙头券商市占率排名均较为靠前

目前市场上已有专注于龙头券商的证券龙头指数(399437),相比较而言,证券龙头成分股数量25只,前10大权重股之和为73%,个股集中度更高。目前,跟踪于证券龙头指数的鹏华龙头券商ETF(159993)已经上市,可以成为小伙伴紧握券商龙头投资机会的便捷工具。

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