嘉宾及主持人简介
袁航
15年证券从业经验，近10年基金管理经验，2009年6月加盟鹏华基金，现任鹏华基金权益投资一部副总经理/基金经理，投资兼具价值成长与深度价值风格，凭借优异的长期业绩获得投资者广泛认可。
万佳欣
鹏华基金市场发展部渠道总监助理。
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袁航金句
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1、把握中长期发展方向和趋势，才能给投资者带来更积极的回报。
2、在不确定的环境下，需要通过长期确定性以及安全边际，来选择能够穿越周期的投资组合。
3、任何资产质地再好，哪怕是一个黄金般的投资机会，但如果估值特别贵，以钻石的价格去买入黄金般的资产，也同样不能获得好的回报，所以我们在买入过程中比较看重估值。
4、优质股票的商业模式长期延续，公司竞争力也较为突出，长期内在价值会持续提升，就像一棵树，随着时间不断积累，越长越粗。
5、基金经理正如挖井人，如果经过一段时间，投资还未取得预想回报，有两种可能性：一种是挖的时间还不够长，挖的时间长了，井水就能出来；另一种是挖错了方向，这种情况下就需要进行调整。
万佳欣：9月下旬港股、A股相继开启“狂飙”模式，创业板指涨幅缔造了历史，市场交易刷新了历史天量。经历了一段时间持续放量大涨后，近期A股市场波动加大。请问您如何看待近期A股的大涨大跌？
袁航：通常想要预测未来，应该建立在对过去合理回顾和分析基础上，我们认为造成此轮急速上涨的因素来自多方面，既有隐性因素也有显性因素。
显性因素即短期变化比较快，且大家可见的影响因素，比如近期央行推出相当多货币政策的举措。从政治局会议到金融部委、财政部以及发改委等各国家部委的表态上来看，态度发生了比较明显的变化，后续政策出台的力度值得期待。另一个显性因素是美联储显著下调了基准利率，特别是对于中国资本市场而言，有利于资金回流。
隐性因素就是长期陪伴在我们左右，但经常会被忽视的影响因素。隐性因素有点像氧气，人们常说水和食物重要，不喝水或不吃食物需要一段时间后才会失去性命，但接触不到氧气人很快就会丧命，所以在某种意义上隐性因素更加重要。以估值为例，A股在2021年至2023年间经历了长期调整，很多股票的估值处在历史上非常低的位置，这就是一个非常重要的隐性因素。
另一个非常重要的基础性因素是中国经济本身的特性。中国拥有14亿人口的广大市场，无论是消费还是投资，体量都非常大，因此对很多国外企业有非常明显的吸引力。同时，我们的工业体系也非常完备，曾经有作者提到中国是世界上唯一一个制造业齐全的国家。在中国一些小县城都能看到配套非常齐全的产业链，更不用说上海、深圳等具备非常完备工业体系的城市。此外，中国还具备非常充沛的人力资源，每年有大量大学生、研究生、博士生毕业，且我们在制度上也具备扎实的发展基础。
所以，从经济本身的禀赋角度，中国在全球范围内的横向比较优势明显。不仅如此，中国市场上还有很多积极进取、勇于革新、值得长期投资的优质企业。
实际上，任何资产短期快速上涨后，波动性往往都会加大，股票市场也不例外。对于股票投资，判断一两周的涨跌幅难度很大，而难度很大、把握性很小的事情往往意义不大。所以，更重要的是把握中长期发展方向和趋势，才能给投资者带来更积极的回报。
万佳欣：目前市场多空分歧较大，请问您如何看待后市？此轮大涨是否可以看作牛市行情的起点，大家比较期待的“长牛”行情是否可能出现？
袁航：站在当前时点展望后市，我们认为A股中长期仍然具备进一步上行空间。
首先，从经济层面来看，大力度扩张型政策已拉开帷幕，从政治局会议到央行以及财政部等各部委积极表态上，已经能够体现出来。未来这些政策将陆续落地，我相信其效果也会在未来逐步显现。
其次，从估值层面来看，市场整体估值在短期内快速提升，但如果从更长维度来看，现在也只是完成了对于前期“白菜价”的修复，目前的估值仍处在合理偏低位置，远远谈不上泡沫化。和历史相比，我经常打一个比方，经历过去3年下跌后，在此次上涨前很多股票的估值被打到了地下3层的停车场，这一轮虽然有快速提升，但估值也只是从地下3层的停车场到了1层、2层楼的水平，而一个合理的市场估值可能是在5层楼以上，所以我认为现在的估值水平距离合理的位置可能还有空间。
和海外股票市场相比，A股同样具备吸引力。此前美联储利率保持在比较高的位置，股票市场投资机会也比较多，所以A股对于外资的吸引力不够充分，但是在美联储降息以及国内经济政策出现明显变化后，外资对中国股票市场的关注度快速提升，我相信外资在这一波上涨中也起到了补充作用。
万佳欣：政策组合拳推出以来，港股也涨幅显著。在经历了这一轮快速上涨后，港股当前的估值水平是否仍处于高性价比位置？您怎么看港股的后市？
袁航：港股市场有其特殊性，它的基本面更看中国，流动性更看美国。过去港股调整幅度比A股更甚，下跌时间也更长，整体市场调整幅度非常大。所以，港股和A股在估值层面有类似之处，虽然完成了对于前期白菜价的急速修复，但市场整体还远远未到泡沫化程度。
往后看，我认为在港股市场上可以找到估值、业绩双提升的公司，因为港股市场的基本面更看中国，所以很多企业的盈利受益于国内大力度扩张型政策。如果未来美联储进一步降息，同时港股资产对于外资的吸引力进一步增强，港股市场也能够得到增量资金支援，所以港股市场中的一些个股或能够找到业绩和估值双提升的机会。
补充一点，港股市场的投资者结构和A股有一定差异，当中机构占比会更高，所以股价波动往往可能会变大，因为机构的投资行为在短期内更一致，看多的时候大家一致看多，同时看空的力量也比较强，所以在港股市场中个股层面可能会出现比A股更大的波动。另外，投资者需要格外注意港股不设涨跌幅限制。
总体而言，港股市场也遵循普适的投资规律，个股中长期走势仍然由基本面所决定，但短期波动会比A股更大。
万佳欣：近期市场呈现出板块热点轮番普涨的行情，您觉得后续还有哪些板块值得重点关注？
袁航：政策对这一轮行情启动起到了非常重要的作用，所以未来政策发力、政策受益的方向和板块值得关注，具体有以下几条线索值得重点关注：
第一条主线是受益于货币政策扩张的板块，核心为大金融领域，比如银行、保险、券商等。实际上，整个金融体系内都会受益于货币扩张，但不同公司受益程度可能会有差异，各家公司自身的资源禀赋和实际情况也有差异，所以在投资过程中要结合基本面分析进行比较，金融板块内的优质公司存在机会。
第二条主线是受益于财政发力的方向。这一轮经济面临的调整压力比较大，所以财政发力拉动经济值得期待，并且已经在路上。消费以及设备更新都是非常值得重点关注的线索，财政部在新闻发布会上也提到要进一步推动消费品以旧换新和设备更新。中国14亿人口是一个很大的消费市场，人们对于美好生活的追求始终没有改变，虽然阶段性可能会因为消费力、购买力的原因有所波动，但从更中长期维度来看，人们对于美好生活追求的方向不会改变。在此基础上，政策发力往往会取得更好效果。前段时间各地政府围绕家电、汽车等大宗消费品领域，积极开展了以旧换新的补贴政策，在很多地方取得了非常明显的效果。这个十一期间家电行业非常忙碌，很多地区国庆期间家电销售同比增长都在50%以上，这是很多年没有出现过的情况，所以我认为财政发力的方向也需要重点关注和把握。设备更新也是如此，因为中国是机电设备制造大国，除了出口以外，内销也是非常重要的市场，如果往后海外市场需求有所弱化，庞大的产能仍需要国内需求来填补消化，所以我觉得在设备更新领域还会有进一步积极的政策出台落地。
第三条主线是在一些产业趋势层面，比如科技领域新兴产业趋势的相关标的也值得关注。
万佳欣：面对今年市场的波动起伏，您始终保持相对理性、乐观的态度，在把握市场机会的同时也时刻保持了冷静。这样的投资心态也是为投资者们带来了产品净值的稳健增长，在今年市场上非常难能可贵，能否请您给我们复盘一下所管产品的运作思路？
袁航：从构建组合角度，我会遵循一贯的、有延续性的核心投资策略，包括我们特别偏好具备明显竞争优势的企业，偏好具备长期增长前景的企业，倾向于通过中长期持有的方式去积累经营复利和价值复利，通过企业内在价值提升来推动股价上涨，同时也更加注重安全边际。我曾系统地介绍过投资方法，提出在不确定的环境下需要通过长期的确定性以及安全边际，来选择能够穿越周期的投资组合。
今年我们比较幸运，之前长期持有的一些标的终于迎来了春暖花开，取得了预期的投资回报。在这个过程中，市场波动很大，当前的业绩更多由2021、2022年的选择所决定。回顾过往，我认为以下的方法对取得投资回报有较大帮助：
第一，独立思考。2021-2022年时，市场的主线投资机会主要在新兴成长领域，例如新能源及新能源汽车等。固然这些领域在投资中有吸引人之处，短期业绩增长较快，但是这些行业普遍缺乏明显的竞争壁垒，产能扩张迅速，在新增供给大幅涌现的背景下，很多企业的盈利都出现了明显分化。当时很多低估值标的短期不被市场看好，银行、家电等板块的表现并不突出，因为担忧各种各样的风险。但是我们没有被市场主流观点所裹挟而影响自身的独立判断，坚持从自身投资框架、投资原则角度，选择青睐的投资标的，从而收获了现在预期的投资回报。
第二，立足长远。站在2022年的时点，我们无法预知很多事情未来的发展方向，但是我们有一些长期所相信的事情、所坚信的时候，我们相信虽然中国经济短期面临各种困难，但长远可期，并基于一些长期假设和判断坚定了我们持股的信心。
另外，持有企业在困难阶段所表现出来的状态，也是增强我们持股信心非常重要的原因。当市场表现不佳时，大环境对很多行业、企业都产生了负面冲击，但是一些拥有竞争力的企业在行业调整期比竞争对手过得更好，甚至在调整期进一步夯实了内功，从而扩大影响力以及市场份额，只不过在市场估值端没有充分体现。正是因为忽略了一些短期波动，更多以长期的确定性去替代短期的不确定性，所以才能在很困难的背景下将一些持仓坚持下来。
第三，注重安全边际。估值既是隐性因素，也是非常重要的基础性因素。任何资产质地再好，哪怕是一个黄金般的投资机会，但是如果估值特别贵，以钻石的价格去买入黄金般的资产，也同样不能获得好的回报，所以我们在买入过程中比较看重估值。短期内估值并不一定保证能获取丰厚的收益，但是中长期在投资中会发挥非常重要的作用。
除了估值的安全边际外，另一个安全边际来自于公司自身的竞争优势。企业面临的环境并非一成不变，而是充满着各种各样风险和不确定性，很多时候企业的风险不是依靠基金经理去排除，而是企业依靠自身的风险化解能力去抵御，所以这种具备高竞争优势的企业其抗风险能力会更强，这也会增强投资的安全边际。
所以，基于过往投资经验，我们非常重视独立思考、立足长远、安全边际3个方面。
万佳欣：作为基金经理，您对投资者在基金投资的择时上有没有什么建议？经历普涨之后，现在基金还值得投资吗？
袁航：我觉得首先也是最重要的是评估自身风险偏好，即你愿意为获取这个收益承担多大的波动。在金融市场上，产品的潜在收益往往和波动相关，比如风险偏好比较低，对于回撤的容忍度很低，同时对风险收益也没有那么高要求，可能就不大适合股票型产品。如果对风险波动有一定承受能力，同时又希望追求更高回报，我认为就可以将投资股票型基金作为个人家庭财富配置的重点。如果手边有2-3年不用的闲钱，用来做股票型基金投资，往往会更从容。
实际上，我认为投资基金的效果主要受到两方面核心因素影响：一是市场大环境，二是产品获取超额收益的能力。
市场大环境是指整个股指的表现，以沪深300为例，如果沪深300一年能够涨15%到20%，这就是一个不错的市场环境，如果沪深300累计下跌30%-40%，这就是一个熊市，市场大环境对于投资产品获取回报影响非常明显。
另一方面，要看产品获取超额收益的能力。比如沪深300指数下跌10%，但相对业绩基准有20%的超额收益，那么组合一年的收益就是10%，所以基金经理或者产品获取超额收益的能力也非常重要。
那么，当前投资环境如何？是否适合基金投资？
目前市场大环境优于2021年， 当时很多资产的估值都是50-60倍PE，经济热度也比较高。站在2024年这个时点，首先从估值层面，我认为比2021年更有优势、更有性价比，这是对于中长期获取回报非常正面的因素。此外，政策取向与2021年也有非常大不同，2021、2022年针对很多行业都出台了收缩性、调控性政策，比如对于房地产、互联网等企业，但是2024年的政策取向从原来的规范、限制，转变为目前的促进、止跌回稳、要求提振，应该比2021年更好。因此，站在当前时点，从大的市场环境来看，值得期待。
从超额收益角度来看，过去尽管市场艰难，但一些产品相对市场还是取得了比较明显的超额收益，在波动甚至小幅下跌的市场中，如果选到超额收益高的产品也能取得较好的投资回报。
怎样才能选到超额收益显著的产品？实际上，没有放之四海而皆准的答案，但是有一些大概率正确的方向可以关注。一些长期业绩突出，并在多轮牛熊转换中证明了自己的产品，更加值得关注和重视。如果将这些产品打包成一个组合，进行适度地均衡分散，可能会有更好的投资效果。
投资股票最难的一点在于，过去并不能够完全代表未来，过去业绩好只能证明具备在一定牛熊背景下获取超额收益的能力，但是不一定能够线性外推未来的收益。所以，在此基础上，分散投资组合，效果可能会更好。
万佳欣：在这一轮普涨行情中，ETF这类产品的表现亮眼，作为主动权益基金经理，您认为主动管理相较于ETF在哪些方面具有独特优势？在接下来的行情中，到底应该选择主动管理型基金还是被动管理型基金？
袁航：主动管理型产品和ETF产品都是资管产品中非常重要的组成部分，占比也都不小。方法得当的主动管理型产品能够通过行业配置、个股选择等手段和途径，实现相对业绩基准的超额收益。而它的劣势在于管理费率会比同类ETF产品大概高1%左右，因为主动管理型产品需要投入更多人力、时间，也需要构建专业化的研究团队。
给大家介绍一组数据，从2015年到2024年万得偏股混合型基金指数的复合回报是6.23%，同期沪深300指数的复合回报是0.9%。长期来看，偏股混合型基金的收益率超过了沪深300ETF。当然在个别年份也出现过主动基金跑输沪深300指数的情况，尤其是在市场从熊市企稳回升的初期阶段，因为ETF是满仓运作，而主动基金的仓位平均在9成左右，在仓位上会相对劣势。但是行情从个股普涨走向分化的阶段，我相信主动基金会有更多选股的空间和余地。
至于选择主动管理型还是被动管理型产品，最终要结合投资者的目标和偏好。如果刨除整个市场大环境因素，选择ETF产品获得的是平均市场回报，而选择主动型管理产品有可能会取得超过基准的回报，当然也有可能不能。从过去10年的情况来看，方法得当的主动管理产品能够战胜业绩基准。
总体上来讲，这两种类型的资产产品长期都会有生命力，无论是在机构投资者还是个人投资者的财富配置、财富管理中，都会占有一席之地。
万佳欣：最后想请教一下您，在当前市场环境下，您对于投资者朋友们有没有其它的投资建议？
袁航：首先，我觉得对股票市场总体特征要有一个大概认识，如果你买一只股票总是期望在一两周内赚到钱，这个出发点本身就有问题，这样迟早会遭到市场非常深刻的教训，这在历史上屡见不鲜。
市场还有一个特征是长期回报性，尤其是对于优质股票，它的商业模式长期延续，公司竞争力也比较突出，这种类型股票的长期内在价值会持续提升，就像一棵树，随着时间不断积累，越长越粗。如果市场认识到了它的价值，二级市场上的价格就会匹配其内在价值而长期提升。所以，应该以一个更长期的眼光去看待股票市场。
第二，即使我们对于大环境的判断是正确的，整个市场也中长期向上，但是市场上涨并不一定代表每一只股票都上涨，再好的市场也会有下跌的股票，再好的市场也会有退市的股票，所以需要精挑细选，围绕基本面以及公司长期业绩进行投资决策，这样胜率才会更高。
成功的股票投资还需要一定耐心。回顾历史，大家会发现收获颇丰的投资一般持有时间都比较久，比如在房产及蓝筹股上的投资。真正买得早、买得长、买得位置低，可能更容易获取回报。但耐心也需要前提，前提就是必须在正确的方向上坚持。我经常打比方，基金经理像挖井人，如果经过一段时间投资还未取得预想的回报，会有两种可能性：一种可能性是你挖的时间还不够长，挖的时间长了，井水就能出来；另一种可能性是你挖错了方向，这种情况下就需要进行调整。股票投资也一样，你的耐心应该用在好公司、优质股权上，如果在一些方向不对的资产上给予耐心，很长时间都会事与愿违。
风险提示如下
尊敬的投资者：
注：数据来源wind。鹏华鑫远价值一年持有期混合（A/C）、鹏华先进制造股票的产品风险等级为R3,适合C3及以上的投资者。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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