提升上市公司质量的同时，鼓励符合条件的上市公司进行回购和增持，将成为一个重要的发力点。
2024年9月26日，中央金融办与中国证监会联合发布了《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》）。这份文件是深入贯彻党的二十届三中全会和中央金融工作会议精神，积极落实中共中央政治局会议部署的重要政策性文件。
当前，我国资本市场已成功从长期低迷中初步走出，接下来的关键任务是如何利用中长期资金来巩固这一成果，并为深化改革提供一个宝贵的窗口期。一般来说，战略投资和财务投资在资本市场建设以及上市公司发展中均扮演着重要角色，短期财务投资者的积极参与，极大地提升了资本市场的活跃度，增强了市场的流动性和效率，进而吸引了更多投资者的目光与参与。相比之下，长期的战略投资则更注重向企业注入先进的技术和管理经验，以此提升企业的技术水平，激发创新能力，推动产业升级，从而增强企业的核心竞争力。特别是在当前的经济周期背景下，中长期资金入市对于增强资本市场的稳定性具有重要意义。为此，构建一个让投资者“有意愿来、有信心留、有预期增”的市场生态，显得尤为重要。
从《指导意见》的主要举措来看，首要任务是完善适配长期投资的资本市场基础制度。这包括修订对中长期资金交易的监管政策，旨在打通社保、保险、理财等资金入市的障碍。同时，还需要建立机构投资者参与上市公司治理的配套机制，以促进长期资金与上市公司之间建立长期且良性的互动关系。当然，推进这项制度并非易事，它涉及到多个监管部门和市场主体的紧密配合。例如，大力发展权益类公募基金，就对基金公司的投研核心能力建设提出了新的挑战。同样，为了合理引导保险资金入市，也必须建立更为合理的长周期考核机制，推动行业树立长期业绩导向。
提升上市公司质量的同时，鼓励符合条件的上市公司进行回购和增持，将成为一个重要的发力点。回购和增持行为能够有效减少市场上的股票供给，同时增加对股票的需求，进而起到稳定股价的作用。特别是在市场波动较大或公司股价被低估的情况下，这种效果尤为显著。当上市公司及其主要股东进行回购和增持时，这实际上是向市场传递积极信号，表明公司对自身价值的认可以及对未来发展的坚定信心。
为了落实这一政策，银行系统已经配合推出了“增持回购贷”这一金融工具。然而，在推进过程中，也必须高度警惕资金违规使用、内幕交易以及质押爆仓等潜在风险。
随着我国资本市场中长期资金投资规模和比例的不断提升，投资者结构也在逐步趋向合理。在这一背景下，价值投资理念日益深入人心，而中长期资金必将发挥引领作用。
作者 | 刘彪，系中国政法大学资本研究中心研究员，商学院法商系助理教授
来源 | 《商学院》杂志2024年11月刊
