香港将三方面助力资金融通

既引导全球资金，也连接中国内地科技与产业的中国香港，将如何把“成就别人发展”的需求与供给对接，又将如何促进“亚太区更具韧性、可持续和包容的增长”

文｜《财经》记者 焦建 发自中国香港

编辑｜苏琦

10月20日起，2026年亚太经济合作组织（亚太经合组织，APEC）财政部长会议一连两日首次在中国香港特区召开。为推动亚太区内经济和金融合作，亚太经合组织成员经济体和国际组织代表聚首，聚焦讨论全球及区域宏观经济金融形势、支持民生发展的财政政策、数字基础设施融资、普惠金融，以及青年财经人才交流合作等议题。

当日的会议议程则具体包括讨论全球及区域宏观经济金融形势、支持民生发展的财政政策和数字基础设施融资。如何发挥国际金融中心优势引导资金支持实体经济，则是中国香港在此次会议期间的关注重点之一。

“当前全球经济虽展现（出）韧性，但复苏步伐不一，亦面对地缘政治紧张及贸易政策不明朗等挑战，下行风险不容忽视。”中国香港特区政府财政司司长陈茂波在会议致辞时提出，“区内经济体应保持贸易及投资畅通，减少壁垒，促进资金融通及科技跨境应用。中国香港会继续发挥国际金融中心的优势，引导资金支持实体经济，并通过专业服务协助企业开拓市场及推动科研成果商品化。”

借助传统及新培育优势进一步推动高效率资金融通，是近年来中国香港进一步推动国际金融中心转型及升级的重点关注领域之一。随着以往一系列点状政策调整落地实施并取得相关成效，香港对其如何在此领域发挥优势，已有较为综合性想法，在此次APEC财长会议期间进行传播亦被认为是“选对了时机”。

在10月18日前述会议召开前所撰写的“司长随笔”系列文章中，陈茂波对此已有阐释。在这篇名为《在积极贡献中相互成就》的文章中，他提出了中国香港将推动高效资金融通将着力的三大方向，包括融通长期资本、拓宽币种选择，以及管理和分担风险。细解其背后细节，其实皆有较为具体的改革与升级内容：

首先，以第一项融通长期资本为例，高效率的国际金融市场力量，被认为可积极赋能实体经济发展。在此方面，截至2026年前九个月，中国香港的首次公开招股集资已接近500亿美元。这一数字为去年同期的2倍，并已超过2025年全年总额。

在此基础上，2025年中国香港的绿色及可持续债务发行已达770亿美元，其中债券发行额位于亚洲第一。而基建融资证券化的相关安排，则让相关借款国家得以提早回笼资金以投入新项目，这也被认为与世界银行提出的“循环资本”模式高度契合。

所谓“基建融资证券化”，是中国香港近年来正在发力的一项新的基础设施投融资模式。其含义是除传统股权投资、银团贷款和发债，投资者还可选择将成熟的项目在港上市，或把项目权益证券化，更早将资金回笼以便投资其他项目。

中国香港于2022年提出相关试点计划。2023年5月，成立于1997年、由香港特区政府通过外汇基金全资拥有的香港按揭证券有限公司（按证公司），则通过“Bauhinia 1”项目完成首次基建融资证券化产品发行。该投资组合总价值约为4亿美元，包括25个项目的基建贷款，分布在12个国家、涉及9个行业，除可再生能源项目，也涵盖教育及通信设施等。

2025年9月，香港按证公司与中国国际金融股份有限公司（中金公司）签订有关基建融资及证券化合作的《谅解备忘录》，双方提出将在多个领域加强合作，包括发掘资本市场与基建资产相关机会，以及探索基建贷款证券化领域采用人民币等。

其次，拓宽包括人民币在内的币种选择，正是前述中国香港将推动的高效资金融通所要着力的第二大方向，陈茂波对此则形容为“香港正提供独特的方案”。

相关独特性至少体现在两个方面，即有越来越多的“全球南方”国家与中国内地的贸易以人民币结算。对于其因此持有的大量人民币，中国香港能为这些资金提供更多投资产品、风险管理工具及流动性安排。在此基础上，基于分散风险的考虑以及当前人民币利率处于相对低位，发展中经济体来中国香港发行人民币债券亦“日渐流行”。

2026年8月，哈萨克国营油气公司在港发行35亿元人民币债券，超额认购近7倍，其国营铁路公司也正研究来港上市集资。整体而言，点心债（Dim Sum Bond，指在中国香港发行的人民币计价债券，其命名源于香港特色的点心）存量已接近1.9万亿元人民币，位居全球第一，最近两年的年发行量均突破1万亿元。

第三，在管理和分担风险方面，随着国家在“十四五”规划中明确提出支持香港强化作为国际风险管理中心，当地风险管理业发展已不仅只涉及保险业务，还正在涵盖更广义的金融市场风险范畴。具体而言，则包括建设全面的离岸人民币和内地资产风险管理中心，以及国际保险业务及风险管理中心。

以后者为例，为推动行业进一步发展，香港特区政府自2021年起至今正逐渐落实旨在提升当地风险管理行业竞争力的一系列措施，包括为保险相连证券（包括巨灾债券）建立专属规管制度和推出先导资助计划、宽减海事和专项保险业务的利得税率、扩阔专属自保保险公司的可承保风险范围，以及优化对保险集团的监管等。

在10月20日相关发言中，陈茂波也提出了如地缘政治局势持续不稳将可能带来的一系列值得关注的衍生风险，包括可能推高能源价格和通胀、收紧金融条件，影响投资并限制财政空间。人工智能相关资产的投资如过于集中，也可能加剧市场调整，并波及其他行业及市场。“地缘冲突、能源供应、通胀上升、极端天气、贸易摩擦、金融环境偏紧，这些风险并非各自孤立而是相互牵引，有时甚至会相互放大。”

中信银行（国际）首席经济学家丁孟近日则对《财经》分析指出，中东局势持续紧张、全球通胀压力加大、部分发达国家长期财政前景恶化、人工智能大规模融资，这些因素都在推高欧美发达经济体的国债收益率，同时导致金融市场流动性收紧，影响宏观经济增长及投资市场发展。油价上升的影响会逐渐扩散至经济体系其他领域，美国经济虽有增长，但长期债息升高导致金融条件收紧，仍会拖累整体经济表现。

根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，全球经济增速将由2025年的3.5%放缓至2026年的3.1%。作为整体的亚洲增速明显快于全球，中国香港今年的相关增长预测则被上调至3.8%。

丁孟则指出，在强劲的全球人工智能需求及区域供应链活跃的强力带动下，中国香港下半年商品进出口预计可延续双位数增幅。金融活动方面料仍畅旺，同步带动经济上行，预计今年中国香港的实质GDP增速为4.2%。

“新一轮科技革命和产业变革加速突破，新的发展动能正在聚集。亚太作为全球经济增长引擎，肩负着更大的责任。”国家财政部部长蓝佛安则在此次会议开幕礼致辞时表示。

“发展中经济体需要资金和技术，中国内地企业需要国际市场和专业服务。两种需要都在中国香港交汇，香港既能引导全球的资金，也连接着内地的科技与产业，具备成就别人发展、并进一步提升自己的条件。”陈茂波则指出，“香港愿与（APEC）各成员经济体携手合作，共同维护金融及经济稳定，把握发展机遇，促进亚太区更具韧性、可持续和包容的增长。”