上周，春节假期结束，节后江苏、山东、安徽、上海等地水泥价格下行，而沿江熟料部分企业上调熟料价格30元/吨，显示出水泥终端需求尚未恢复，而粉磨站补库存以及熟料低库存背景下熟料企业的信心强度高。据悉，1月份，受熟料价格走低影响，熟料进口量显著减少（1月来自越南的熟料环比减少50%），而国内企业停窑使得熟料外销量大大减少，造成粉磨站存在备货不足。
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上周五，全国水泥价格指数CEMPI报收148.32点，较春节前回落0.92%（较1月底回落1.72%），同比下跌7.13%。
上半年水泥价格如何走？笔者认为，中性预期下，二季度全国水泥价格同比将出现转正，但收复去年底位置难度大。
（1）水泥价格节后跌幅将大幅低于去年
去年一季度，受国内疫情影响，2、3、4月份，全国水泥价格分别下跌3.25%、5.67%和1.48%，3月跌幅十分罕见，既有高库存的影响，也有需求复苏缓慢的冲击。今年2~3月，水泥价格跌幅有望大幅缩窄。
图：近五年上半年各月价格涨跌幅度（%）
一方面，常态化错峰生产，长三角熟料库位低于去年同期，春节期间，安徽、江苏等地区熟料窑运转率均低于去年同期，尤其安徽，本省每年外销水泥熟料超5000万吨，今年一季度错峰，将大大减轻下游压力，有利于开年行情。
另一方面，需求启动时间较去年大幅提前。去年受疫情影响，复工复产缓慢，华东地区直到三月底才恢复到八成以上的常态销量，较往年晚了3周。今年春节期间国家鼓励就地过年，笔者调查不少工地工人过年没有回家，建筑企业普遍会在初十到元宵节期间陆续上班，3月初，大部分建筑企业员工或基本到位，全面开工时间点提前。
（2）需求启动提前，涨价期将拉长
2020年上半年，水泥价格涨价期仅有35天，是过去五年来最短的一年，需求恢复延后、企业消化库存导致错过了4月的涨价反而上旬仍有下跌。2021年春节后需求启动提前，加之1月份熟料价格跌至低位，开年后熟料价格支撑明显，水泥价格涨价期将明显拉长。预计2月底前，水泥需求启动阶段，各地水泥需求尚未恢复，水泥价格仍有进一步下行，乐观预期2月底3月初水泥价格会走稳。从天气看，有关预测显示2月中下旬全国整体气温偏高，3月气温有下降趋势，是否会出现大范围寒潮尚不确定，不过雨水可能较历年偏少。因而，即使3月初走稳前后价格仍有反复，3月价格表现将远远好于去年同期。
从过去五年上半年涨价期的涨价幅度来看，2020年表现最差，仅有2%，2019年3.76%，2016~2018年则均超过7%。目前，全国水泥价格低于2019年同期不到1%，涨价期拉长以及外部环境（错峰、低库存、去年一季度需求低基数），使得全国水泥价格二季度有望同比转正。
信息来源：水泥大数据研究院
