大涨之后,黄金还能创新高吗?

大涨之后,黄金还能创新高吗?
2020年06月24日 11:42 富国基金管理有限公司

权益市场:除了科技板块独自美丽,医药、消费牛市继续,银行地产周期还趴在地上、被不断摩擦。

债券:从大涨到大跌,近期理财产品出现负收益,注定考验心脏。

黄金伦敦现货黄金接近历史高位,上海金创出了历史新高。

图:2018年底以来上海金历史金价走势

看了一圈,新冠疫情之下,最稳的还是黄金。

But,疫情影响逐步下降,市场也开始对金价产生担忧:还能再创新高吗? 级掌柜今天来和客官们聊聊。

究竟是什么决定了黄金价格?

黄金,也被称作“货币等价物”,其价值中枢是由货币发行所决定的,也就说货币供给量越多,黄金价格涨幅越高。至于黄金的避险、抗通胀、汇率因素等,都是影响黄金价格方向和幅度的因素。

这一轮黄金市场的上涨,表面上看是新冠肺炎引发的避险情绪,但是本质上是全球大放水,尤其是美国无限量QE带来的货币超发。通过黄金和美国M1的比值来看,该比值依然在低位,说明黄金价格并不高估。

黄金和美国货币量的比值处于低位,这就意味着黄金并不“贵”,这就是为何最近两个月全球复工复产,而黄金价格持续在1700美元震荡、不下跌的原因。

从个人的角度来说,买黄金主要是为了投资,既然是为了投资,不可避免的要考虑风险回报的问题。

黄金的物理属性非常稳定,日常损耗并不大。所以从违约风险的角度来看,黄金和存款、短期国债、货币基金等比较相似。当活期存款、短期国债、货币基金回报降低时,黄金的需求就会上升,价格就会暴涨。

而活期存款、短期国债、货币基金的回报受两个因素的影响:利率水平和物价水平。利率水平越高,活期存款、短期国债、货币基金的回报就比较高。而物价水平上升时,就会吞噬活期存款、短期国债、货币基金的回报。因此,实际利率(利率水平-物价水平)决定了黄金价格。

数据来源:wind,1969年-2019年

极低利率驱动了黄金前期的上涨

前期美联储和欧央行等采取了极为宽松的货币政策。在各国央行大灌水的背景下,利率水平明显下降,推动了前期黄金的大幅上涨。

数据来源:wind,截至2019-05

通胀可能推动黄金进一步上涨

尽管欧美疫情整体有所好转,但随着抗疫措施的放松,美国部分地区出现了疫情的二次反弹。为对冲疫情的影响,各国央妈可能将长时间保持流动性宽松,这本身就有利黄金价格。

更重要的是,前期放水可能会导致未来通胀预期增加,这可能将推动黄金价格在未来进一步上涨。

数据来源:wind,截至2020-06-10

所以级掌柜认为,虽然黄金价格已经大幅上涨,但低利率环境的长期延续、通胀压力可能增加,都有可能推动黄金价格进一步上涨。

对黄金感兴趣的客官,可以借助上海金ETF(认购代码:518683;证券代码:518680)参与,上海金ETF是目前参与黄金投资最便利、最便宜的方式之一。

级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月

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