沉寂太久,低估值的蓝筹机会来了?

沉寂太久,低估值的蓝筹机会来了?
2020年07月02日 22:13 富国基金管理有限公司

今日,低估值的蓝筹板块如房地产、采掘、建材、银行等延续昨日涨势,分别上涨3.27%、3.05%、2.44%、2.27%,助推上证指数挑战3100点,同时两市成交额时隔近4月后再次突破万亿。那么,市场的风向是否发生转变?沉寂许久的低估值蓝筹机会来了吗?

“滞涨蓝筹”估值有多低?

近年来受国内经济增速换挡以及政策调控等因素影响,市场给予房地产、银行、建材等这类传统蓝筹板块的估值处于一个非常低的区域。截至7月1日,建筑装饰、房地产、采掘、建筑材料、银行估值(PE-TTM)分别为9.75倍、9.51倍、12.56倍、14.50倍、6.04倍,估值分位数分别为6.25%、7.69%、11.04%、15.04%、16.51%,基本接近于历史底部。而与此同时,相较于其他行业,股息率优势明显,采掘、银行、房地产股息率分别达到4.66%、3.81%、2.67%,在利率下行、资管新规打破“刚兑”的背景下,股息率吸引力增强。

低估值蓝筹何以大涨?

一方面,在国内疫情得到较好控制和逆周期政策的发力下,宏观经济基本面持续改善, 6月财新制造业PMI为51.2,为今年以来最高,连续两个月处于扩张区间。5月规模以上工业企业实现利润总额5823.4亿元,同比增长6.0%,4月为下降4.3%,工业盈利加速修复。基本面改善预期提升下,低估值的金融、地产等经济敏感度较高的板块关注度提升。

另一方面,房地产方面,克而瑞近日发布了2020年6月房地产企业销售TOP100排行榜,单月数据来看,10强、50强、100强6月销售额分别为5352亿元、11871亿元、14432亿元,同比增速分别为10.4%、15.6%、15.8%;从累计数据来看,2020年1-6月10强、50强、100强销售额分别为20876亿元、42703亿元、51141亿元,同比增速分别达2%、-1%、-2%。从中可看出,房地产市场恢复持续超预期,而这对于产业链的上下游也是有所助益的。

风格是否真的切换?

短期来看,传统的低位蓝筹表现抢眼,而前期表现较为强势的板块估值处于较高的位置,近期表现也稍显弱势,风格是否就此发生转换?

事实上,问题的核心在于前期的抱团是否会瓦解,而低位蓝筹又是否是承接的理想板块?当前来看还尚未看到明显松动的迹象,而且中期视角下,内需修复和自主可控的“科技成长”逻辑依旧较为确定。而对于低位蓝筹板块来说,与经济基本面的相关度很高,在盈利未彻底反弹恢复前,弹性或相对有限。因此,短期的表现或更多归结于多方催化之下,低估值的“补涨”,趋势性机会或有待更多的信号释放。

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