傅友兴：四个维度一颗专心潜心挖掘深度价值_

来源：今日头条

和而不同，让专业的人更加专注地做能力圈内的事。

刚刚过去的2018年，A股市场风云激荡，变幻莫测。为了适应市场环境的变化，确保产品风格的明晰化，广发基金将原权益投资一部拆分，细化为价值投资部、策略投资部和成长投资部三个部门，让不同风格的基金经理都能聚焦于最擅长的领域，更专注地发现上市公司特定的投资价值。

未来，在新的架构下，广发基金权益团队如何在发挥专长的情况下做到和而不同，更好地为投资带来稳定的持续的可解释的回报？

价值投资部总经理傅友兴：四个维度一颗专心潜心挖掘深度价值

“巴菲特说，‘每个人终其一生，只需要专注做好一件事就可以了。’对价值投资部来说，就是要让热爱价值投资的人，专注做好价值投资这件事。”广发基金价值投资部总经理傅友兴表示。

从业16年，傅友兴不断提炼自己对价值的独特理解。在他看来，深度价值来源于股价相对于公司现在价值的低估，而成长价值更加关注未来的长期的可持续增长。

价值投资的四个维度

性格温文尔雅、热爱阅读、坚持独立思考，这是熟悉傅友兴的人对他的评价。在投资方面，傅友兴是价值投资的忠实拥趸。他认为，投资收益来源于企业价值本身，以相对于企业价值低估的价格投资于竞争壁垒高的优质企业，是获取投资收益的有效途径。

如何在A股市场做好价值投资，对任何一位专业投资人来说都是一个严峻的考验。傅友兴有着自己的心得，即四个维度：做价值的发现者、守候者、笃定者和共享者。

傅友兴表示，做价值发现者，要求专业投资人通过研究财务报表、现场调研了解、客观理性分析等基本面研究，在A股3000多只股票中挑选出那些能够持续创造价值的公司，并在合适的价位买入持有。

至于如何做价值守候者，傅友兴表示，一家公司的价值增长需要很长时间，价格反映价值也需要很长时间。当市场还没有体现公司价值时，投资人应当保持足够的耐心，静待市场规律发挥作用。

关于做价值投资的笃定者，傅友兴表示，市场行情瞬息万变，价值投资也会遇到短期市场震荡带来的压力，是坚守还是放弃，这考验着基金经理对价值投资的笃定程度。

坚持长期的价值投资，还可以是价值共享者。傅友兴表示，一方面，与优秀的企业共同成长；另一方面，与真正热爱价值投资的持有人共享价值投资带来的长期回报。

长期坚持价值投资理念，傅友兴得到了来自市场的馈赠。Wind数据显示，自2014年12月8日至2018年12月28日，傅友兴管理的广发稳健增长实现67%的回报，同期沪深300指数下跌3.66%。

市场进入长期战略看多区间

“A股市场已进入长期战略看多的区间。”傅友兴分析称，从宏观经济面看，导致2018年股市持续调整的负面因素在市场的下跌中已释放得比较充分；从政策面看，政策底明显，市场情绪存在阶段性修复的需求；从估值水平看，目前沪深300指数静态市盈率为10.5倍，中证500指数静态市盈率为16.5倍，与历次市场底部相比均处于较低水平。

傅友兴认为，从总体上看，2019年市场指数可能相对平淡，但不必过多关注其涨跌。

“就我而言，在目前3000多家上市公司中，若能找到30家左右价值被低估的公司，那就可以了。我们不是靠投资整个市场来赚钱。”傅友兴认为，2019年，他对市场整体预期相对平淡，但对于自己现在持有的公司还是很看好的，相信未来一到三年能提供很可观的回报。

在选股策略上，傅友兴有“三个匹配”的选股原则，即利润与现金流的匹配、资本投入与回报的匹配，以及公司管理层经营能力和扩张愿望的匹配。

“买入价格是决定收益的最主要因素之一，在估值低时进入市场，能够提供比较好的安全保护。”傅友兴认为，在A股估值处于历史底部区域时，优选行业中具有核心竞争力、盈利能力稳定增长的优质企业，能获得不错的长期回报。

他认为，现在很多行业已进入总量增长较低或比较饱和的阶段，在行业缓慢增长的背景下，需要精选能不断扩大市场份额、提升盈利能力的优质公司。

目前正在广发基金官网、App发行的新基金——广发睿阳三年定期开放混合基金，拟由傅友兴担任基金经理。

2019年01月