从青海柴达木盆地的盐湖，到刚果（布）大西洋沿岸的钾盐盆地，一块钾矿石的旅程，正在被两家中国上市公司重新绘制。
9月18日，四川复合肥龙头成都云图控股（002539.SZ）发布公告，拟与青海矿业巨头藏格矿业（000408.SZ）在新加坡合资设立公司，斥资1.71亿美元（约合人民币11.57亿元），收购刚果（布）Kanga Potash公司（简称“KP公司”）92%股权。这两家合作了二十多年的上下游企业，第一次联手把手伸向非洲。
01
一场跨国合资
买下一座“绿地”矿
交易架构不复杂，分工很清楚。
藏格矿业全资孙公司藏格国际，与云图控股全资子公司应城化工，在新加坡设立“藏格联合资源有限公司”，持股比例75%比25%。应城化工对应出资约2.89 亿元，藏格矿业则承担约8.68亿元，交易完成后，联合资源公司将持有KP公司92%股权。
云图控股方面表示，其公司本次参与刚果（布）钾盐项目投资，是公司立足复合肥主业、向上游钾肥原料领域延伸的重要战略布局。通过参股KP公司，公司将增加钾肥资源储备，补齐上游钾盐资源布局短板，强化钾肥原料保障能力，为公司复合肥长期发展提供资源支撑。
云图控股 来源：云图控股官网
也就是说，持有多数股份的藏格矿业主导矿权开发，云图控股则锁定了原料供给，各取所需。
KP公司注册于毛里求斯，2014年成立，核心资产是刚果（布）境内的Kanga钾盐采矿权和Loango钾盐勘探权。Kanga矿区面积321平方公里，采矿有效期到2047年；据国际通行的NI 43-101标准估算，这里的氯化钾控制资源量与推断资源量合计达19.89亿吨——放在全球范围内，也算得上体量靠前的钾盐资产。
Kanga钾盐矿 来源：NS ENERGY值得一提的是，这是一个还没投产的“绿地”项目。2026年前8个月，KP公司营业收入为零，净利润亏损164.5万余美元；去年账面上近3000万美元的净利润，主要来自矿权公允价值变动，并不代表是真金白银赚来的。资源量估算值和实际可开采储量之间，向来隔着一场漫长的工程建设和多重审批。
02
两种考虑，一次联手
这笔交易背后，站着两家各有心事的公司。
中国是全球最大的钾肥消费国，年需求量1700万至1800万吨，但国内钾盐资源95%以上集中在青海柴达木盆地和新疆罗布泊，2025年进口依存度已经到了71%，今年上半年进口量同比又涨了四成。而藏格矿业自己的矿区，也在今年初被核减了产能——原有200万吨/年的氯化钾产能，因矿区资源贫化、部分设施老旧，被核减到120万吨/年。更早之前拿下的老挝万象项目，规划年产200万吨，却因当地暂停钾盐项目审批，卡在了可研环评阶段。老挝走不通，刚果（布）成了藏格的第二个海外接续。
云图控股的想法则更直接。这家总部位于成都的复合肥龙头，磷矿、盐矿都握在自己手里，唯独钾肥原料长期依赖外购——价格一波动，成本压力就直接传导到复合肥主业上。参股一座海外钾矿，等于给自己的原料端上了一道保险。
云图控股 来源：云图控股官网放在更大的版图里看，刚果（布）沿海的奎卢盆地，这两年已经成了中国钾盐企业扎堆的地方：国内另一家钾盐项目计划2027年一季度投产，盐湖股份也在推进当地的BMB钾盐项目。资源商负责挖矿，下游企业负责消化，这种“资源+加工”绑定出海的打法，正在成为中国矿业企业出海的新范式——比起过去单打独斗的模式，风险分摊得更均匀，也更经得起漫长的建设周期。
一块钾矿石，从刚果（布）的海岸线出发，还要走过审批、建设、投产这几道关卡，才能真正变成中国农田里的一把肥料。
这条路还需要走一段时间，但可以确定的是，中国钾肥的供给版图上，正在多出一个新的坐标。
（本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担）
编辑丨李钰仪
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