棕榈油 谨防高位回落

棕榈油 谨防高位回落
2019年12月09日 21:39 金融界网站

本文源自:期货日报

  春节临近,前期资金有获利离场需求,加之基本面利多因素已被反复炒作,后市需谨防棕榈油价格的高位回落风险,不建议继续介入新多单。

  图为棕榈油指数日线

  10月初以来,由于减产和生物柴油政策加码的双重利多刺激,资金持续加码棕榈油板块,内外盘量价齐飞,截至12月6日,马盘棕榈油指数上涨574点,涨幅为25.53%,连盘棕榈油指数上涨1207点,涨幅为25.42%。近期,预测机构发布的报告认为马来半岛棕榈油产量继续下滑,马盘棕榈油因此再创新高,进而带动连盘棕榈油强势上涨。后期,这种格局能否延续?

  棕榈油处于季节性减产周期

  我们的取样区间是2008—2019年,时间跨度12年,包括印尼和马来西亚两国大规模种植新棕榈树的阶段。通过对这一时间区间内的月度产量进行对比,发现棕榈油产量具有明显的季节性和周期性规律。10月是棕榈油产量下滑的起点,减产情况会持续到来年2月,并形成最低产量。进入3月,产量开始回升,并在9月达到年度产量最高点。当前,处于正常的棕榈油减产周期,产量并未大幅下降。

  马来半岛新增产能较大

  印尼和马来西亚同属马来半岛,两国的气候相同,多年来一直发展棕榈产业。棕榈树为多年生木本油料作物,经济树龄在20—25年,一旦开产,产能能持续释放近20年。2017年以来,马来西亚通过发放补贴的方式鼓励种植园淘汰老树、补种新树,重植计划取得了立竿见影的成效。以著名的棕榈树种植集团Wilmar为例,截至2017年12月,该集团树龄大于18年的老龄树减少5%。同时,在3—6年的开产树增加5%的情况下,树龄小于3年的幼龄树占比仍出现1%的增长。印尼的树龄结构相比马来西亚更加年轻。

  印尼棕榈树种植面积也是在20世纪90年代末开始大规模增长,但直到2015年,该国棕榈树种植面积年增速几乎都在5%以上。持续扩种保障了印尼相对年轻的树龄结构。当前。印尼树龄在7—14年旺产期的棕榈树,占比超过60%。未来数年,仍有相当比例的幼龄树进入旺产期,这保障了印尼棕榈油旺盛的产出。同样,以Wilmar为例,截至2017年12月,该集团在印尼种植园的树龄处于7—14年旺产期的棕榈树,占比高达63%,此外有14%的幼龄树刚刚开产或即将开产,未来产量势必进一步增加。

  厄尔尼诺仍是变数

  目前,有科学机构预估,2020年发生厄尔尼诺的概率是80%。一旦厄尔尼诺发生,将对马来半岛棕榈油产量形成不利影响。不过,结合日本气象厅与NOAA的综合数据来看,全球气候正常,厄尔尼诺和拉尼娜都没有发生。日本初步结论认为,到2020年春季,气候保持正常的概率为60%。NOAA给出的概率在60%—65%。两者的数据基本保持一致,没有明显气象数据表明厄尔尼诺已经形成。

  原油价格相对稳定

  虽然OPEC近几年陆续出台减产措施,希望油价不再继续走低,但由于全球经济进入缓慢增长周期,对原油的需求降低,2019年以来,国际原油期价始终运行在70美元/桶之下,这限制了生物柴油的消费。通常,只有当原油价格较高,70—80美元/桶的时候,生物柴油的比价优势才会显现。

  (作者单位:格林大华期货)

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部