本文源自:金融界网站
粤开证券研究院策略组负责人 谭韫珲
粤开证券研究院新三板研究负责人、策略分析师 殷越
一、期权讲堂
《期权产品合约术语》
（1）合约标的：期权合约规定的基准资产。
（2）合约单位：合约乘数，即一张交易合约对应的资产数量。
（3）到期日（行权日）：合约有效期截止日期，也是期权权利方可行使权利的最后日期。在此日之后，期权失效。
（4）空头：卖出期权方，缴纳一定保证金，合约初期收取权利金，合约到期要配合多头履行义务。
（5）多头：买入期权方，不需要保证金担保，合约初期缴纳权利金，合约到期有选择是否行权的权利。
（6）权利金：合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。
（7）行权价格：按期权合约规定，期权权利方行权时适用的合约标的交易价格。
（8）保证金：在期权交易中，期权义务方必须按照规则缴纳的金额。
二、今日复盘
（一）期权标的及基差表现
和上一交易日相比，标的涨幅在2％左右，成交量均有放量，510050成交量增加90+％。2月20日，上证50期权上涨1.85％报收2.97，成交量较上一交易日增加91.93％共6.84亿份额，华泰柏瑞300ETF上涨2.25％报收4.13，成交量较上一交易日增加37.44％共6.05亿份额，嘉实300ETF上涨2.37％报收4.20，沪深300股指上涨2.30％报收4144.66，成交量较上一交易日增加25.55％共212.23亿股。
基差修复到正常水平。2月20日，上证50、沪深300指数分别上涨了1.86％、2.30％，报收2978.18、4144.66，对应的期货指数分别上涨1.88％、2.17％报收2973.60、4138.40。
（二）期权价格与成交量
各到期期限的期权成交量增幅虽不及标的但均有大幅增加，当月期权即将行权仍占成交总量的五到七成。2月20日，期权成交量大幅提升，上证50ETF期权成交量304.68万份，比上一日增加73.27％，上交所沪深300ETF期权成交量314.87万份，比上一交易日增加63.52％，深交所沪深300ETF期权成交量57.29万份，比上一交易日增加56.60％，中金所沪深300股指期权成交量5.18万手，比上一交易日减少33.37％。距离ETF当月期权的行权日还剩4个交易日，距离股指当月期权的行权日还剩1个交易日，当月期权的成交量比重仍然是最大的，ETF期权当月占比~70％，股指期权当月占比~50％。
行权价出现左偏，若明日标的没有良好表现，期权平值行权价仍有下修风险。2月20日，标的收盘价来看，四只期权的平值行权价分别为3.00、4.10、4.20、4150，当日期权的日内最大成交量行权价分别为认购2.95、4.10、4.20、4100，认沽2.90、4.00、4.10、4050。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎
以下为正文部分
一、期权讲堂
今天，给各位投资者介绍期权产品合约术语：
合约标的：期权合约规定的基准资产。
合约单位：合约乘数，即一张交易合约对应的资产数量。
到期日（行权日）：合约有效期截止日期，也是期权权利方可行使权利的最后日期。在此日之后，期权失效。
空头：卖出期权方，缴纳一定保证金，合约初期收取权利金，合约到期要配合多头履行义务。
多头：买入期权方，不需要保证金担保，合约初期缴纳权利金，合约到期有选择是否行权的权利。
权利金：合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。
行权价格：按期权合约规定，期权权利方行权时适用的合约标的交易价格。
保证金：在期权交易中，期权义务方必须按照规则缴纳的金额。
期权合约术语可以结合交易规则图进行理解，期权买卖双方的权利与义务在时间上是分离的，交易时多头向空头支付权利金，行权时空头配合多头履行权利，体现了期权可以以较少的钱（权利金）锚定未来某一时点价格的能力。
二、今日复盘
（一）期权标的与基差表现
和上一交易日相比，标的涨幅在2％左右，成交量均有放量，510050成交量增加90+％。2月20日，上证50期权上涨1.85％报收2.97，成交量较上一交易日增加91.93％共6.84亿份额，华泰柏瑞300ETF上涨2.25％报收4.13，成交量较上一交易日增加37.44％共6.05亿份额，嘉实300ETF上涨2.37％报收4.20，沪深300股指上涨2.30％报收4144.66，成交量较上一交易日增加25.55％共212.23亿股。
基差修复到正常水平。2月20日，上证50、沪深300指数分别上涨了1.86％、2.30％，报收2978.18、4144.66，对应的期货指数分别上涨1.88％、2.17％报收2973.60、4138.40。上一交易日日报中提到 “基差走强，沪深300连续3日维持反向市场”以及“基差最终将被市场修复回归负值”，今日现货指数明显走强并没有带动期货同比例上涨，基差修复在今天的行情中有所体现。
*注：基差=期货指数-现货指数，由于持有现货是存在机会成本和折损风险的，所以负基差是正常市场表现，当基差为正时就进入了反向市场。（二）期权价格与成交量
各到期期限的期权成交量增幅虽不及标的但均有大幅增加，当月期权即将行权仍占成交总量的五到七成。2月20日，期权成交量大幅提升，上证50ETF期权成交量304.68万份，比上一日增加73.27％，上交所沪深300ETF期权成交量314.87万份，比上一交易日增加63.52％，深交所沪深300ETF期权成交量57.29万份，比上一交易日增加56.60％，中金所沪深300股指期权成交量5.18万手，比上一交易日减少33.37％。距离ETF当月期权的行权日还剩4个交易日，距离股指当月期权的行权日还剩1个交易日，当月期权的成交量比重仍然是最大的，ETF期权当月占比~70％，股指期权当月占比~50％。
*注：当月期权是指2月到期可以行使权利的期权，图表三中“202002”是指2020年2月到期期权，第二列即本日当月期权成交情况。行权价出现左偏，若明日标的没有良好表现，期权平值行权价仍有下修风险。2月20日，标的收盘价来看，四只期权的平值行权价分别为3.00、4.10、4.20、4150，当日期权的日内最大成交量行权价分别为认购2.95、4.10、4.20、4100，认沽2.90、4.00、4.10、4050。虽然较上一交易日期权平值与成交量都有较大幅度的提升，但是当月期权的最大成交量的行权价仍然低于平值，说明大部分期权投资者认为在2月行权时现货价格要低于今天的收盘价。
*注：平值是指与标的收盘价最接近的期权行权价格
