需求旺季将至 未来糖价上涨概率大

需求旺季将至 未来糖价上涨概率大
2020年06月11日 15:15 金融界网站

本文源自:广发期货

  本年度主产区除云南外已全部收榨,截至5月底本年度全国共生产食糖1040万吨,最终食糖的减产幅度或在30-35万吨之间。本年度消费量在一季度受国内疫情影响导致下滑,目前在逐渐恢复中,如果后期消费恢复如预期,消费减少的部分或与减产的量相抵消,如果消费恢复不够,可能使得减产的量不足以抵消消费减少的量。因此,后期消费情况尤为重要。

  本年度进口量或后置,配额外进口成本下降,进口利润可观,未来1-2个月食糖进口量或增多,阶段性供应压力增大。但是随着天气逐渐炎热,下游需求旺季将到来,食糖销售或转好,或能给糖价带来支撑。此外,由于原油价格上涨和巴西货币雷亚尔走强,原糖近期上行走势,支撑郑糖价格。从后期的供需变化来看,本年度供应量基本确定,国产糖减产,三季度将进入消费旺季,糖价上涨可能性较大。操作上:目前郑糖9月合约或处于筑底阶段,建议如遇回调寻找支撑逢低买入。

行情回顾

  在4月28日最低触及4762元/吨后,郑糖9月合约开始超跌反弹,重心缓慢上移,但是由于5月22日贸易救济政策到期,进口成本大幅下降的利空预期存在,郑糖9月合约在此期间上涨乏力,处于4900-5100元/吨区间震荡。随着关税到期利空预期逐渐消化,郑糖价格在上周震荡偏强,上行至区间上沿。

短期多空因素梳理

利空因素:

1.进口成本下降,近一两个月进口或放量

  4月份,中国进口食糖12万吨,同比减少22万吨,2020年1-4月份累计进口52万吨,同比减少2万吨。进口量同比低于去年,今年进口量呈后置的状态。

  今年5月22日食糖贸易救济政策到期,食糖配额外进口关税从85%降至50%,使得进口成本下降800-1000元/吨,进口成本下降,进口利润扩大,未来1-2个月进口量预计供应大增,阶段性压力不小,利空糖价。

利多因素:

1.传统消费旺季将至,销售若配合或将带动糖价走高

  第一季度受国内疫情影响,含糖食品产量大幅下滑,下游消费平淡,但目前已好转。根据沐甜科技数据,2020年1-2月份,国内七类主要含糖食品产量同比均下跌,其中减幅最大的是果蔬汁饮料达36.42%,减幅最小的是速冻米面食品,减幅达11%。进入3月份,随着疫情逐渐得到控制,全国复工复产推进,下游加工厂开工,含糖食品产量降幅环比收窄,跌幅在2.75%-14.87%之间,甚至速冻食品产量同比增加22.59%。四月份,各类含糖食品产量减幅进一步缩窄,并且有四类食品出现正增长。

  端午节临近,进入夏天,随着天气逐渐升温,传统消费旺季将至,消费预计也能逐渐好转,后市白糖销售可期。

2. 油价上涨、雷亚尔升值助推原糖上涨

  美原油7月合约在4月28日最低跌至17.27美元/桶,随后开启触底反弹之势,截至6月5日,美原油7月合约收于38.97美元/桶,较最低点上涨125.65%。随着原油价格上涨,乙醇价格也得以抬升。

  巴西货币雷亚尔自今年以来持续贬值,打压原糖价格。在今年以来连续贬值4个多月之久后,雷亚尔于5月上旬达到低谷,随后止跌反弹,截至6月5日,美元兑雷亚尔收于4.9592,较5月13日的阶段性高位5.887下跌15.76%。

  原油价格和雷亚尔止跌反弹,双重利好,提振原糖价格上涨。原糖7月合约自4月28日触及9.21美分的低点后,开启上涨之势,截至6月5日,原糖7月合约收于12.05美分,涨幅30.8%。

  由于近期原糖强势上涨,上方突破12美分,使得配额外进口糖成本走高,也对郑糖价格存在支撑。巴西糖价12美分时,测算出配额外加工糖估算价在4200元/吨左右;巴西糖价12.5美分时,测算出配额外加工糖估算价在4370元/吨左右;巴西糖价13美分时,测算出配额外加工糖估算价在4500元/吨左右。假设内外价差在800-1000元/吨之间,那么当巴西糖价分别为12、12.5、13美分时,郑糖价格预计分别为5000-5200、5170-5370、5300-5500元/吨。因此,在当前原糖震荡走强的行情下,进口糖增加的预期会利空糖价,但原糖上涨也会支撑郑糖。

总结

  本年度主产区除云南外已全部收榨,截至5月底本年度全国共生产食糖1040万吨,最终食糖的减产幅度或在30-35万吨之间。本年度消费量在1一季度的时候因为受国内疫情影响导致封闭隔离受影响下滑,目前在逐渐恢复中,如果后期消费恢复的好如预期,消费减小少的部分或与减产的量相抵消,如果消费恢复不够,可能使得减产的量不足以抵消消费减少的量。因此,后期消费情况则尤为重要。

  本年度进口量或后置,配额外进口成本下降,进口利润可观,未来1-2个月食糖进口量或增多,阶段性供应压力增大。但是随着天气逐渐炎热,下游需求旺季将到来,食糖销售或转好,或能给糖价带来支撑。此外,由于原油价格上涨和巴西货币雷亚尔走强,原糖近期上行走势,支撑郑糖价格。从后期的供需变化来看,本年度供应量基本确定,国产糖减产,三季度将进入消费旺季,糖价上涨可能性较大。

  操作上:目前郑糖9月合约或处于筑底阶段,建议如遇回调寻找支撑逢低买入。

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