本文源自:上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者 祁豆豆）随着君实生物7月15日成功登陆科创板，高瓴也收获了首单科创板IPO项目，据查，珠海高瓴天成股权投资基金（有限合伙）目前持有君实生物2520万股，占发行后总股本2.89%。
在高瓴看来，技术加上资本，在恰当的时期，会改变创新的时间线，加速提升行业升级的速度。中国PD-1先锋君实生物崛起，就是一个典型案例。近日，高瓴相关部门负责人接受上证报记者采访，道出了资本+技术双引擎驱动的产业逻辑。
从技术和产业变革出发 精准锁定君实生物
2014年，国际医药巨头默沙东以这种“程序性死亡受体1”与其配体相互作用机理为基础，研发的新一代抗癌药Keytruda （简称“K药”）经FDA批准在美国上市，正式宣告了癌症免疫治疗革命的开启。
2018年7月，K药在中国获批上市。同年12月17日，君实生物的特瑞普利单抗注射液（商品名“拓益”）获国家药监局有条件批准上市，成为国内首个获批的国产PD-1单抗，填补了国产药物在PD-1抑制剂领域的空白。
君实生物何以在领跑中国PD-1赛道？公开资料显示，君实生物成立于2012年年底，创始人以私募行业人士熊俊和生物医药专家陈博为代表（后者是第一大股东），就是一个典型的技术加资本的组合。
在这一组合下，君实生物渡过了新药研发中最初的困难期，公司估值也节节高升。2013年8月，君实生物进行了第一轮私募融资 7698万元，投后估值3亿元。2014年，随着JS001项目进入临床试验阶段，开始需要更大量的持续投入，陈博让出了第一大股东的地位（陈博后来离开君实，创立了一家新的生物医药公司，高瓴参与了投资，成就了资本加技术的另一段佳话），君实开始进入资本派熊俊主导的时代。之后，君实启动了第二轮6000万元的私募融资，其中熊俊主导的宝盈资产出资约780万元。
第二轮融资后，熊俊马上启动了君实生物的股改，并于2015年在新三板挂牌，成为新三板的龙头企业。
虽然直到2016年君实A轮融资时，高瓴才进入，但实际上，双方的接触从2015年就开始了。那时的高瓴已经投资了后来生物医药领域的另一家明星企业百济神州。高瓴对生物医药领域的关注，源于其对技术和产业变革的整体判断。
高瓴的创始人张磊曾表示，中国的创新已经发生了非常大的变化， C2C（Copy to China，复制来到中国）向 IFC（Innovate from China，创新源自中国）发展的时代已经来临。并且，创新已不仅仅局限在消费互联网领域，而是向生物医药、生命科学、新能源、人工智能等广泛的领域渗透。
高瓴表示，希望通过资本、人力、资源等等长期的投入，支持生物医药等行业的创新升级革命。为此，高瓴很早就成立了专业的生物医药行业投资团队，重点关注革命性生物技术。2020年新推出的高瓴创投，也把生物医药及医疗器械作为重要方向。
挖掘原发性技术创新 看准赛道就“ALL IN”
与高瓴的全情投入不同，在中国PD-1故事的开始，大多数人对包括君实在内的本土生物医药创新企业是怀疑的。
因为，原发性技术创新不是简单的数学题，尤其在动辄十年计的生物医药领域。人们很难相信，君实这家似乎是忽然出现的中国本土医药企业，短时间内能在这个领域有所突破。
然而，高瓴从君实的A轮融资开始，就与君实生物坚定地站在一起，成为当时后者唯一的机构投资人。
“一般的生物医药创新，最终成药率达到三成就够高了，我们通过长期研究判断，君实的成药率要远高于这个平均值。”高瓴一位投资人说，“更重要的是，PD-1是三十年一遇的黄金赛道，很多人只看到了风险，却忽视了这个领域原发创新所能激发的巨大行业和社会价值。高瓴看准了这一赛道，就要ALL IN。”
近年来，高瓴创投在国内外投资了大批优质医药创新企业，除君实生物之外，还包括百济神州、信达生物、天境生物、方达医药、纳微科技、麦科田医疗、品驰医疗、普蕊斯医药、沛嘉医疗、微创心通、启明医疗、Moderna、Viela、Kiniksa、Apellis、Arcus等。其中，君实生物、百济神州、信达生物等，都是PD-1创新领域的行业翘楚。
对被投企业的多维赋能，是高瓴创投一直以来坚持并不断实践的理念。
据悉，君实生物与国际巨头在PD-1领域竞技不仅聚焦于国内市场，适时地引入国际资源，开拓国际市场成为支撑君实走得更远的重要战略。为此，高瓴不仅引入世界领先的综合性医疗平台梅奥的资源，在苏州与君实一起筹建综合性的科研医院，还介绍Arcus等国际生物医药企业，帮助君实开拓海外市场。
伴随君实生物加快推进药物联用、拓展适应症，预计高瓴也将从多维度向君实生物分享其所积累的生物医药行业丰富资源。
行业空间巨大 君实生物产品储备颇多
行业的发展一步步证实了高瓴的判断。根据Frost&Sullivan数据，全球生物药市场规模从2013年的1803亿美元增加至2017年2402亿美元，年复合增速达到7.4%。2017年全球十大畅销药物中，就有8种是生物药物。而生物药中明星是以PD-1为代表的单抗。根据Frost&Sullivan的数据，单抗药物2017年全球销售收入为1038亿美元，占生物药43.2%的市场份额。
2018年12月24日，继特瑞普利单抗（JS001，中文商品名：拓益）获国家药监局批准上市一周后，君实生物正式登陆港交所。君实生物的JS001作为国产第一个PD-1抗体药物的上市，意味着在PD-1的国内市场上，国内外医药巨头基本上处于同一起跑线。
当然，对君实来说，这仅仅是个开始。因为，理论上，PD-1适用于所有癌症的治疗。现实中，PD-1的适应症也在逐步扩大。
值得关注的是，一家生物医药公司的生命力，还要看其后续的产品储备。就君实而言，除了已上市的PD-1单抗和处于临床三期的阿达木类似药之外，公司目前还有10多个药物在研，其中进入临床阶段的有2个，PD-L1单抗开始申报临床。
君实生物首席执行官李宁博士接受上证报采访称，公司旨在通过源头创新来开发首创（First-in-class）或同类最优（Best-in-class）的药物，并成为转化医学领域的先锋。随着产品管线的丰富及对药物联合治疗的探索，预计君实生物的创新领域将扩展至包括小分子药物和抗体药物偶联物（或ADCs）等更多类型的药物研发，以及对癌症和自身免疫性疾病下一代创新疗法的探索。
