本文源自:证券时报·e公司
8月3日晚间，宏大爆破（002683）披露了一份重大合同公告，公司子公司宏大工程集团日前与广业环境签署《关于珠江口外伶仃东海域海砂项目合作开发协议》，宏大工程集团拟与广业环境合作，参与海砂项目的运营及开发工作。
这一合作事涉广业环境近期以62亿多元竞得的珠海珠江口外伶仃东海域使用权及海砂采矿权，而宏大工程集团也计划将按照30%比例承担该项目前期开发成本，并享有该项目30%收益权，预计支付不超过20亿元，因此备受市场关注。
事实上，宏大爆破此前曾于7月28日晚间以关联交易公告的形式对这一合作计划进行了简单介绍。由于涉及资金较大，深交所也对此下发关注函，对合作的细节以及资金来源提出了询问。
事涉62亿元海砂采矿权
一切要先从广业环境竞得海砂采矿权说起。
广东省自然资源厅委托广州公共资源交易中心于2020年6月2日至2020年7月15日通过广州土地矿产网上交易系统以“两权合一”挂牌方式出让海域使用权和海砂采矿权。根据广东省自然资源厅海域使用权和海砂采矿权网上挂牌出让公告，本次挂牌出让海域使用权和海砂采矿权位于广东省珠海珠江口外伶仃东海域，海域面积1.927平方千米，海砂资源储量3156.35万立方米（可采储量由开发利用方案确定），出让年限为2年。
2020年7月24日，根据广州公共资源交易中心出具的《成交确认书》，广东省广业环境建设集团有限公司（以下简称“广业环境”）以网上竞价方式竞得广东省珠海珠江口外伶仃东海域使用权和海砂采矿权，海域使用方式为海砂开采用海，成交价格为62.48亿元。
7月28日晚间，宏大爆破发布关联交易公告称，为了发挥公司在采矿领域的优势，向矿服板块产业链上游延伸，拓展盈利空间，拟由全资子公司宏大工程集团与广业环境合作，出资不超过20亿元参与本次珠海珠江口外伶仃东海域海砂项目的开发、运营管理等环节。
由于广业环境与宏大爆破同为广业集团旗下的企业，且广业环境直接持有宏大爆破0.53%的股权，因此本次合作构成关联交易。7月28日，宏大爆破董事会在关联董事回避表决的前提下通过了这一关联交易方案，并提请召开临时股东大会就此审议。
但在此份公告中，宏大爆破没有披露双方具体的合作内容。不仅如此，宏大爆破此次拟投资金额（不超过20亿元），占公司最近一个经审计会计年度（2019年）营业收入的33.88%。对此，深交所在7月29日火速下发关注函，对这一合作项目的具体内容、项目资金来源等问题进行关注。
资金大部分来自贷款
8月3日晚间，宏大爆破披露重大合同公告，公司于2020年7月31日与广业环境签署了项目合作开发协议，双方共同参与海砂项目的运营以及开发工作，并共担该项目的开发成本。宏大工程集团享有该项目30%收益权，并按照30%比例承担该项目前期开发成本，预计支付金额将不超过20亿元，广业环境将根据项目进度书面通知宏大工程集团支付进度款。
这份公告回答了深交所关于项目合作内容的问题，而关于资金问题，公司同日披露的回复公告中也进行了回应。公司表示，本次项目合作的资金来源为银行贷款及公司自有资金两部分，其中，公司拟向银行申请专项贷款，筹集项目所需资金的60%-70%，其余为公司自有资金。
在重大合同公告中，宏大爆破也对资金问题进行了特别提示，预计短期内会给公司带来较大的资金压力。但公司同时指出，本合同签署后，预计2020年9月份开始能够正式运营，该项目筹建期较短，资金回流快，达产期后将大大缓解公司的资金压力，预计对公司未来经营业绩产生积极作用。
对于项目合作方广业环境，天眼查信息显示，广业环境为广业集团旗下全资子公司，是广业集团环境综合治理板块的核心企业，投资建设了韶关翁源科技产业园项目、徐闻县工业品物流中心填海造地工程项目等多个项目，具有丰富的工程建设经验。
宏大爆破在公告中指出，除宏大工程集团承担30%资金外，广业环境已筹集了其余项目资金，广业环境可按照程序申请办理本项目的海域使用权不动产权证和采矿许可证。因此，广业环境履约能力强，违约风险较低。
海砂价格持续走高
关于海砂项目的前景，公告显示，海砂资源是重要的国有自然资源和战略资源，对基础设施建设和经济社会发展具有重要支撑和保障作用。海砂作为填海造地工程的主要填料以及一些建筑的原材料，市场需求较大。目前，广东省内用砂总量为8000万-1亿立方米，海砂占比约70%，海砂的年需求量达7000万立方米，主要用于海域吹填和建筑市场。
宏大爆破指出，宏大工程集团在煤炭、钢铁、有色金属、贵金属、砂石骨料等各品种矿种具有多年矿业服务经验，本次参与海砂项目运营，除了能够发挥公司在矿服运营方面的优势，也是公司作为“矿业管家”向上游产业链延伸的结果，有利于公司围绕主业拓展盈利空间。
根据广州市国际工程咨询有限公司出具的《广东省珠海珠江口外伶仃东海域海砂项目投资可行性研究报告》，2020年，东海岛海砂交珠江口码头销售价格（不含淡化处理）呈上升趋势。其中，今年三月份价格为82-97元/m3，四月份价格为97-112元/m3，五月份价格为112-132元/m3。随着疫情逐步得到有效控制和复工复产步伐的加快，以及政府加大力度打击非法采砂，预估今年下半年海砂市场销售价格（不含淡化处理）会逐步走高，维持在150-200元/m3左右。
《可行性研究报告》显示，参照以往海砂开采统计数据、海砂开采设备及钻孔数据推算，出让区的海砂开采船方量可达6600万m3，按照海砂开采期2年计算，考虑相关税率、海域使用金、施工期监测费及竣工验收报告评估费、海洋生物资源损害赔偿额、企业管理费等因素后，当含税销售价格为150元/m3时，对应的税前内部报酬率预计为11.34%。在实际运营中，宏大工程集团在矿服领域拥有丰富的项目运营经验，预计可提高这部分资源量的收益率水平。
不过，宏大爆破也提示了该项目的市场风险：今年以来，海砂销售价格（不含淡化处理）呈上升趋势，但随着海砂资源市场化的出让增加，可能存在市场供应量增加导致海砂销售价格下降的风险，可能会导致该项目的盈利能力下滑。
e公司记者注意到，以62.48亿元的采矿权成交价，结合《可行性研究报告》推算的出让区的海砂开采船方量6600万m3计算，该项目在采矿权上的投入成本就约合94.67元/m3。事实上，日前业内就有声音认为，广业环境此次竞得的海砂采矿权成本较高。
对此，中国砂石协会会长胡幼奕日前接受媒体采访时表示，虽然单从砂石行业和目前广东的砂石价格来看，此次的采矿权价格较高，但不能排除竞拍者在拿到采矿权的同时还有海域使用权等其他考虑。同时，此次出让的不只是海砂采矿权，还包含1.927平方千米海域面积使用权，这在以前采矿权出让中是少有的。
胡幼奕认为，砂石骨料需求量大，大家普遍看好大湾区未来的砂石市场。且近年来，受河道砂石禁采、限采，淘汰污染、落后、环保不达标的砂石企业等因素影响，广东省砂石骨料价格一路上涨，因此这一成交价格并不奇怪。随着全国新一轮大规模的基础设施建设热潮，砂石等基础材料价格上涨是必然的趋势。
