穆迪:予宝龙地产拟发行美元票据“B2”高级无抵押评级

穆迪:予宝龙地产拟发行美元票据“B2”高级无抵押评级
2020年08月04日 10:35 金融界网站

本文源自:中国网地产

  8月3日,穆迪授予宝龙地产控股有限公司(Powerlong Real Estate Holdings Limited,简称“宝龙地产”,01238.HK)拟发行美元票据“B2”高级无抵押评级。

  据了解,宝龙地产拟将募集款项净额用于海外债务再融资。

评级依据

  穆迪副总裁和高级分析师Cedric Lai表示:“宝龙地产‘B1’企业家族评级(CFR)反映了其(1)开发和销售商业和住宅物业的业绩记录;(2)经常性收入增加,偿债稳定性增强;(3)向经济基本面强劲的城市扩张,对其房地产的需求更有利。”

  “然而,该公司的信用状况受到执行风险、业务战略所需的高资本水平以及适度的债务杠杆率的制约,” Lai补充道。

  此次发行计划将改善宝龙地产的流动性状况,不会对其信用指标产生实质性影响,因为该公司将利用发债所得资金为其现有债务再融资。

  穆迪预计,未来12-18个月,宝龙地产调整后的EBIT/利息和调整后的债务/调整后的资本总值将分别大致稳定在2.7倍-2.8倍和55%-56%左右,这主要得益于过去两年强劲的合同销售带来的收入增加。

  与此同时,穆迪预计,未来12-18个月,该公司调整后的租金收入/利息覆盖率将从2019年的39%小幅降至37%左右,因为在此期间利息支出的增长将略高于租金收入的增长。

  2020年前6个月,宝龙地产合同销售总额同比增长8.0%,达到315亿元人民币。穆迪预计,在良好的销售执行能力的支持下,该公司2020年的合同销售将比2019年略有增长,得益于公司专注于经济强劲的长三角地区,因该地区的购房需求为其提供强有力的支撑。

  由于存在结构性次级风险,宝龙地产B2高级无抵押评债务评级比CFR低一个子级。该风险反映了这样一个事实,即在破产的情况下,大多数债权是在运营子公司,优先于宝龙地产的高级无抵押债权。此外,控股公司缺乏结构从属的重要缓解因素。因此,在控股公司层面的债权的预期回收率将较低。

  宝龙地产的流动性是充足的。截至2019年12月31日,其现金持有量为185亿元人民币,覆盖了153亿元人民币的短期债务。穆迪预计,未来12-18个月,其持有的现金以及预期的营运现金流入,将足以支付其土地购买、股息支付以及用于之前收购的资本支出和应付款项。

  在环境、社会和治理(ESG)因素方面,穆迪考虑了公司的所有权集中在其控股股东许健康(Hoi Kin Hong)和许华芳(Hoi Wa Fong),截至2019年12月31日,他们持有公司59%的股份。

  穆迪还考虑了(1)独立董事担任审计和薪酬委员会主席的事实;2)关联方交易和派息水平较低;(3)是否有香港交易所所要求的其他内部管治架构及标准。

  穆迪认为,在新型冠状病毒爆发并迅速蔓延的背景前提下,全球经济展望恶化的影响是ESG框架下的一种社会风险,因为它对公共卫生和安全产生了重大影响。

财经自媒体联盟

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