本文源自:债市研究
在评级通胀时期，主体信用级别下调非常稀少，更何况是省级城投公司。这一案例近期就发生了：某省级城投公司于2020年7月29日被降低主体信用级别，由AA-下调至A+，并且评级展望为负面。
关键是这不是省级城投公司第一次被降级，2019年7月26日，公司主体信用级别从AA+下调至AA；2020年1月20日，公司主体信用级别从AA下调至AA-。公司主体信用级别在最近一年经历了断崖式下跌：
让我们一起通过这个评级报告来看看这个神奇的省级城投公司到底发生了什么：
1、公司的正面评价只有一条：区域经济稳步增长。这实际上是最虚无缥缈的正面了，可能是也是因为找不到其他的正面评价了。
2、公司的关注有五条，包括了公司核心定位变化、主营业务一公里能力恶化、短期偿债压力较大、委贷逾期以及公司项目处置等方面，按照这个描述，这个升级城投公司实际上已经丧失了盈利能力，沦为了一个壳。
更为让人吃惊的是，这个省级城投公司在2020年2月24日因四条违规行为被交易商协会处以暂停债务融资工具业务一年的处分，实际上宣告了公司直接融资能力的破产。
通过最新披露评级报告的内容可以看出，这个省级城投公司已经直接放弃了，丧失了任何的盈利能力和直接融资能力，成为了一个空壳，等待的将是优质资产划出和债务清偿之后的落寞。当然这只存续的中期票据的兑付情况也会是市场关注的焦点。9月28日就是中期票据到期兑付日了，让我们拭目以待。
其实债券民工更关心的是，为什么这个省级城投公司会走到这个境地沦为壳呢？这中间到底有什么故事呢？省级城投不香吗？！
