本文源自:格隆汇
瑞银发表报告指，理文造纸(2314.HK)股价自9月11日以来累升约25%，主要受惠旺季潜在价格升势带动，该行对股份维持审慎看法，认为内地牛卡纸等进口已见上升，特别是自6月后加价后，留意到7月份进口按年升138%，而整体进口的成品占内地需求约一成。
该行指，理文造纸在利润方面亦有忧虑，因为公司进口废纸配额到2021年后很有可能被降至零，故该行将公司2020至2022年盈利预测调整3-10%，以反映回收纸价向下的影响，目标价由4港元升至4.3港元，重申“沽售”评级。
瑞银指出，今年首七月内地进口牛卡纸等的规模达364万吨，按年升127%，相当于去年全年净进口的113%，而亚洲其他地区复苏亦较中国慢，但随着各国开始放宽隔离措施，相信在本地纸价上升的情况下，将有更多纸进口中国。因此该行相信进口纸将会为本地纸价带来长远的结构性影响。
瑞银表示，理文今年以来获99.3万吨进口废纸配额，按年跌28%，而基于该行与业内专家的讨论，考虑到环保方面的因素，估计包装纸生产商2021年的进口配额将被降至零，而截至9月23日，该行料进口废纸价格较本地废纸便宜约三成，故估计公司利润收窄情况将持续，现时估计今明两年每吨利润将由2019年的525港元，各跌至502及406港元。
