本文源自:金融界网站
近日，海通国际发布针对乐信的首次覆盖报告指出， 2022年该公司交易额相比2019年将增长近3倍至3360亿元，To B分润业务占比将从2020年8月的40％上升至80％，其决定给予乐信买入评级。
海通国际首次覆盖乐信
分润模式拉升业务规模
分润模式占比的上升，是未来乐信业绩增长的重要催化剂。
分润模式下，助贷机构只承担获客、运营和辅助风控的功能，赚取获客渠道和风控技术的服务费，而无需提交5％—10％的保证金。这使得助贷平台得以摆脱保证金带来的杠杆约束，充分发挥自己的获客导流和辅助风控等能力，有利于加快业务规模的扩张速度。
海通国际指出，乐信稳定的资产质量赢得了金融机构的信任，分润模式在乐信促成借款的占比已经从2017年的5％上升到2020年8月的40％，年底有望达到50％。预计这个比例在2022年将进一步上升至80％。
2022年乐信分润业务占比将达80％
受分润模式推动，乐信To B业务收入迅速增加。据悉，乐信已将智慧金融的各项应用形成标准化、模块化的解决方案，为金融机构合作伙伴提供获客支持、风控能力建设、互联网运营支持、技术系统搭建在内的多方面服务，提升合作方运营效率和产品竞争力。
2季度，这为乐信带来了显著的增长，其互联网平台收入近10亿，其中，To B收入3.94亿元，同比增长171％。
新消费带来增长的“第二曲线”
新消费是驱动乐信业务增长的“第二曲线”。海通国际注意到，在分期乐商城之外，2019年，乐信推出了乐花卡以满足用户在自有场景外的分期消费需求，覆盖线上线下全场景，并推出会员权益消费平台乐卡App，提供消费金融以外的会员消费和本地生活服务。
乐信披露，10月1日-8日的国庆黄金周，旗下三大新消费平台拉动线下交易额超17亿元，日均交易额比去年国庆增长42％。今年以来截至10月7日，乐信通过线上带动线下的模式，累计服务524万线下商户（同比增长119％），创造了1.7亿个订单（同比增长173％）和401亿元交易额（同比增长239％）。
受益于新消费布局，乐信在疫情下仍然保持了稳定的业务增长。8月10日，乐信用户数突破1亿。2季度，乐信促成借款金额达411亿，同比增长57.8％；乐信三大新消费平台订单总量达7460万，同比上升168％。进入3季度，乐信日均订单量已超100万笔。
海通国际统计，2015年至2019年期间，乐信促成借款和在贷余额的年复合增长率分别达113％和106％。其预计，乐信今年全年交易额将超过公司预期的1700-1800亿元，达1840亿元，2022年全年交易额将达3360亿元，乐信未来几年的业务增速将远高于行业。
海通国际指出，在业务迅速增长的同时，乐信资产质量在疫情后的回升速度也显著高于行业。据乐信管理层透露，8月，乐信FPD7逾期率已降至1.81％，不仅大幅低于一季度末的2.77％和二季度末的2.32％，甚至好于去年同期水平；M1回收率回升至92.4％。
“乐信的关键资产质量指标都已优于疫情前。”海通国际指出， “其独一无二的风控能力，对同类平台带来了很高的竞争门槛。”
分析人士指出，今年以来，乐信业绩发展和资产质量都成功经受了疫情“黑天鹅”考验，金融科技行业的助贷模式也在5月正式获得监管认可，加上近期蚂蚁金服、陆金所、京东数科等中国金融科技巨头集中申请上市，多个利好因素将让乐信等头部平台迎来历史性机遇。
目前，乐信总共获得包括花旗银行、瑞银等在内的12个知名国内外投行的买入评级，买入评级数量为行业最高。
