首单CDR九号公司中签率近0.4‰ 中500股约挣六千

首单CDR九号公司中签率近0.4‰ 中500股约挣六千
2020年10月20日 18:20 金融界网站

本文源自:时代周报

  特约记者 韩一奇

  作为首家依托VIE架构在A股市场发行CDR(存托凭证)的公司,九号公司(689009.SH)在完成募集的10月19日晚间宣布,网上发行最终中签率为0.0399%。

  据时代周报记者统计,在目前118家已经公布中签率的科创板企业中,九号公司中签率排名第47位,与财富趋势(688318.SH)、寒武纪(688256.SH)等新股中签率接近。

  Choice数据显示,截至10月19日,科创板企业上市首日平均涨幅为61.17%。若以此测算,投资者每中一签(500股)或可获得近6千元的收益。

  业内人士分析,考虑到这是A股市场首单CDR,并且九号公司作为电动平衡车设备龙头,可能还坐拥有更高的溢价空间。

  另据时代周报记者从多位资管人士处获悉,由于部分资管产品的投资合同中最初约定的投资标的并不包括CDR,因此也有不少机构无缘此次九号公司的打新;尽管这些产品可以通过修订合同的方式获得CDR权限,但由于打新期已经度过,考虑到上市后的溢价等因素,不少机构对九号公司的态度已经转为观望为主。

  首只CDR完募

  10月19日,九号公司完成了网下配售及网上申购,实现了13.34亿元的募资。

  九号公司是A股首家,也是迄今为止IPO受理企业中唯一一家存在“VIE+AB股+CDR”情形的发行人。

  业内人士认为,九号公司的成功发行意味着境外企业通过CDR方式回归A股的路径已经通畅。同时,科创板发行CDR是A股市场国际化过程的重要一步,有助于今后吸纳更多的境外注册实体登陆A股。

  招股书显示,2017年、2018年、2019年及2020年上半年,九号公司营收分别为13.81亿、42.47亿、45.86亿和20.02亿元;归母净利润分别亏损达6.27亿、18.04亿、4.55亿和-0.84亿元。

  据发行公告,本次九号公司向存托人发行704.1万股A类普通股,占公司发行后总股本的比例为10%。存托机构工商银行以此按1股/10份CDR的转换比例,经由主承销商国泰君安证券向公众发行7040.9万份CDR,占发行后CDR总份数的10%。即10份九号公司CDR等于1股九号公司股票。

  经过询价后,此次CDR发行价格最终确定为18.94元/份,对应的发行后市销率为2.91倍,低于可比公司飞科电器(603868.SH)、科沃斯(603486.SH)和漫步者(002351.SZ)的同期平均市销率;对应的发行后市净率为3.97倍,低于前述可比公司的同期平均市净率。

  此外,为保障创始人团队对于公司的控制权,九号公司还采用特殊投票权结构即AB股,对于提呈公司股东大会的决议案,A类普通股持有人每股可投1票,而B类股份持有人每股可投5票。

  本次发行完成后,董事长兼CEO高禄峰控制8398.39万份B类CDR(对应 B类普通股股票),占公司全体股东享有投票权的29.36%;联合创始人兼总裁王野控制9756.27万份B类CDR,占投票权的34.11%,双方合计控制九号公司63.47%的投票权。

  值得一提的是,此前由于大量机构投资者所管理产品的合同投资范围尚不包括CDR,因此无缘参与打新,而最终仅有不到2000个配售对象参与九号公司CDR发行的初步询价,与近期的科创板市场常见的6000-7000个配售对象的数量相差甚远。

  多家基金公司为参与CDR投资,近日也在密集修改合同,将存托凭证纳入投资范围。

  例如,华夏基金10月13日率先宣布修订旗下72只公募基金合同,明确投资范围包含存托凭证、增加存托凭证投资差策略等。此后,包括易方达、招商在内的多家基金公司也陆续进行了类似调整。

  时代周报记者从多名资管人士获悉,仍有不少资管账户因合同问题无缘参与此次打新,即便后续可以完成合同修订,但一些买方人士对九号公司的态度仍以观望为主。

  “主要还是看价格,因为如果不能在一级市场通过打新打到新股,后续上市后股价有可能就走高了,是否还值得配可能就要画上一个问号。”上海一家私募机构人士表示,“九号公司作为CDR是新事物,同时又是平衡车的龙头,上市后大概率会出现比较明显的溢价。”

  “合同肯定还是要更改的,因为后续可能还有不少CDR公司要来A股上市。”上述私募机构人士称,“如果不改合同,后面的CDR也来不及打新了。”

  捆绑小米

  成立于2012年的九号公司,主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务,已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等产品。

  九号公司与小米之间的关系也受到市场格外关注。

  在一次内部分享中,九号公司联合创始人兼总裁王野在谈及公司早期并购赛格威、加入小米生态链等细节时表示,公司遇到的第一个拦路虎就是赛格威以及其构筑的专利壁垒和品牌壁垒,因为作为发明者赛格威申请和持有平衡车领域里几乎所有的技术专利。

  “当时我们得知,这个时候赛格威并不在创始人控制之下,而是在一个并购重组基金的控制之下。对赛格威当时的老板来说,这是一个可以卖出高价钱的好机会,所以它给我们回复,‘我们不想要合作,但是你们可以考虑并购’。”王野表示。

  “我们觉得运气来了。但是,所需的巨额资金怎么来?我们需要找更多的投资人,帮我们做一次蛇吞象的战略并购。”王野称,“这个时候,加入小米生态链的理由出现了。”

  2015年,九号公司在获得小米、红杉、华山等一系列资本的注资基础上,完成对平衡车发明者美国企业赛格威的蛇吞象式并购。

  完成收购后,九号公司又获得了来自Intel和新加坡主权基金6000万美元的B轮融资;两年后,又获得来自国投创新、中国移动等1亿美元的C轮融资。

  王野表示,小米不仅能够给九号公司带来并购赛格威所需要的资金,还能够帮其解决巨大的C端流量和供应链能力的问题。

  与小米之间的捆绑关系,也让市场产生了对九号公司“单一客户依赖风险过大”的顾虑。

  公告显示,小米集团为九号公司第一大客户。2017年至2019年,九号公司与小米集团的关联销售金额分别为10.19亿元、24.34亿元、24.00亿元,占当期营业收入73.76%、57.31%和52.33%。

  九号公司招股书中亦提及,如果小米未来向公司采购金额显著下降,公司的业务和经营业绩将受到重大不利影响。

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