【榜单】前3季度40典型房企融资利率排行榜

【榜单】前3季度40典型房企融资利率排行榜
2020年10月21日 17:50 金融界网站

本文源自:同策资管

“三道红线”后房地产监管短板正在加速补齐,房企融资变局已定,近期我们对房企融资进行了多角度解读,详细请点→【【统计】前3季度40房企融资规模与特征解读 】【“三道红线”丨解读穿透房企融资的“三张监测表” 】【“三道红线”后,房企融资端的四个新特征 】。今天我们从房企融资利率方面着手,分析房企融资利率整体呈现怎样的特征?主要从以下两个榜单进行解读:

Part.01

注:①自本月起,我们不再做融资利率排行榜,更改为40典型房企融资区间(按最低利率排序),以房企为主要维度,聚集单独房企的融资成本情况

②融资利率为房企公开披露的融资利率,因渠道受限,未公开纰漏数据无法监测,榜单仅供参考。

同 策 解 读

根据同策研究院持续监测,40家典型房企中共计34家披露融资利率,整体融资成本区间为2.2%至12%,从单独房企的融资区间来看,最低利率与最高利率的排列分布几乎一致,即最低利率处于低位的,最高利率同样也是低位;反之,最低利率高位的,最高利率同样高位。为了更直观的了解各家房企融资成本的情况,我们将34家房企融资成本进行比对,从下图可以看出,最低利率和最高利率变动方向几乎一致,印证了前面的说法,融资区间跨度大的房企并不多,因此基本可以得出越排在前面的房企综合融资成本较低,越往后的房企综合融资成本越高的结论。

图:1-9月34家房企融资最低利率与最高利率对比

整体来看,1-9月40家典型房企融资利率呈现出以下特征:①融资成本较低的房企基本为央企、国企及稳健性较好的民营企业如招商蛇口、万科、保利、中国金茂、中国海外发展等央/国企,因其特殊的企业背景,使其在资本市场更具有优势,能以更低的价格获得资金。而金地、滨江集团、绿城、龙湖和世茂等房企长期来良好的稳健性赢得了金融机构的认可。以世茂股份为例,世茂一直执行较为稳健的融资策略。企业资产负债率是金融机构对房企融资参考的重要指标,近3年世茂的资产负债率控制在60%上下,2020年中报披露资产负债率仅63.55%,证明世茂的长期偿债能力很强。另外其他几家融资利率较低的民企负债率同样控制的很好,2020年中报披露龙湖资产负债率75.91%、绿城中国资产负债率80.26%、滨江集团资产负债率84.89%、金地集团资产负债率78.73%等指标都不高。在房地产企业高周转模式下,保持80%左右的资产负债率是稳健性较高的企业,因此也更得到机构的青睐,能获得更低的融资利率。

图:2020年中期11家典型房企资产负债率情况

②融资成本较高的大多数为稳健性较差的民营企业相反,中国恒大、中梁控股、当代置业、建业地产、中南建设等民营企业融资成本较高,这些房企一直以来执行较为激进的融资策略,自身的负债率已经很高,如中梁控股,近3年来的资产负债率都在90%以上,峰值时曾经达到97.62%,意味着中梁几乎所有的资产都要拿来抵债,融资风险非常大,但中梁控股近一年开始降杠杆,资产负债率有所下降但依然是高位。另外几家2020年的资产负债率情况,建业地产高达92.02%、中南建设高达89.48%,恒大和当代置业的资产负债率也在85%以上。因此,这几家房企稳健性较差,融资成本自然高企不下。

Part.02

注:①自本月起我们对之前房企利率排行榜我们做了修改,现在的明细表以房企为主要维度,单独房企根据融资发生时间排序,大致能看出单独房企的融资时间线。

②融资利率为房企公开披露的融资利率,因渠道受限,未公开纰漏数据无法监测,榜单仅供参考。

同 策 解 读

从40房企融资利率明细来看,9个月内公开披露融资利率的共136笔,其中融资利率5%以下的共计55笔;融资利率在5%-7%之间的共计52笔;融资利率7%-10%之间的共计20笔;融资利率10%以上的共计9笔。相比2019年动辄10%以上的成本,2020年房企融到的钱便宜了。

 数据来源:同策研究院、Wind

渠道方面,从境内外融资情况来看,境外融资成本相对较高,境内融资成本有所回落。以公司债为例,境外发债融资成本相对国内发债高。从具体融资事件来看,中国恒大在1月份发行的两笔共30亿美元债,利率均高至12%,是所监测融资期间中融资利率最高的两笔。此外,当代置业2月、7月、9月共发行了5笔美元债,融资利率都在11.5%及以上;而融资成本最低的为招商蛇口发行的2020年度第四、五、六期超短期融资券,共计52.5亿元人民币,三笔利率均低至2.2%。整体来看,今年1-9月,美元债融资成本要普遍高于人民币融资成本,但8月份美元债融资成本有所下滑。此外,其他债权融资、中期票据等创新型融资渠道融资成本相对较低,融资利率大多处于5%以下。

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