本文源自:天下齐观
昨天，金融稳定会议召开，这个全国金融行业最高规格的会议，释放了对市场极为重要的信号。
首先，增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，这条不是写在最前面的，但却是最重要的，所以我们作为重点来说，全面注册制，也就意味着以后主板市场也要注册制，注册制的意思就是把审批IPO的权力下放到交易所，以后交易所看着合适的，就可以上市，而且全套的规则也都要改变。业绩考核门槛也要相应变化，这有利于股市不断地推陈出新，当然也就意味着壳资源彻底不值钱了。以前科创板和创业板，还有投资者门槛问题，如果注册制扩围到主板，那么基本上垃圾股也就吹响了退市的号角。
其次，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。全面注册制和常态退市制一定是相互匹配的，可以多吃，但一定要多拉，这样资本市场才能达到平衡。什么叫常态退市制度，就是让你很难通过财务调节，实现保壳的目的。引入很多市场化的指标，比如现在交易所规定，连续20个交易日收盘价低于面值，就会触发退市。上交所还有一条，连续120个交易日，累计成交不到500万股的退市，这些都属于是市场化指标。而纳斯达克有些指标我们也可以学习，比如有形资产400万美元以上，75万流通股，500万美元的流通市值，股价不低于1美元，400个股东等等，如果大公司要求更严，比如市值5000万的公司，股价不能低于5美元。这些退市制度的设计很合理，你的股票没人买了，自然你就没有留在市场上的意义了，那么就该退市。而这个成交量和股价，一般上市公司是做不了假的，他要想高控盘自己的股票维持价格，那么股东人数和成交量就保证不了，如果想保证股东人数和成交，就很难控制价格。所以最终结果就是，每年纳斯达克都有大把公司退市。基本上上市的和退市的一边多。保证了他现在总量稳定，资源全都向优质公司倾斜。而我们这么多年，上市太多，退市太少。很多企业百足之虫死而不僵，天天调整利润，2年巨亏，1年微利，就这么赖在资本市场上，未来这种局面必然改变，而且很快就会改变。得让他们给好人腾个地方。当然这也就意味着整个市场的玩法将发生重大变化，未来指数配置会越来越多，而个股的风险会越来越大。那些喜欢赌小，赌重组，听消息的游资，可能会损失惨重，甚至血本无归。
第三，推进金融双向开放。完善现代金融监管体系，加强制度建设，提高金融监管透明度和法治化水平，完善存款保险制度。双向开放，意味着要走出去，也要引进来，那么中国的金融市场就会越来越与国外接轨，国内外，资金水位差，估值水位差将逐渐消失，中国股市会越来越跟国际市场趋同，我们也能走出长牛，慢牛。其实老实说，我们担心的外部风险，主要是害怕外面合作进展不利，就回到闭门造车的老路上去。这才是最大的风险所在，只要坚持开放，坚持国际交流，整个世界经济就会融入一体。就像当年打仗一样，对方有飞机大炮坦克，而我们的武器不行，那么怎么办？冲下去拼刺刀，把部队跟对手搅在一起，对方的先进武器也就都用不上了。
第四，构建金融有效支持实体经济的体制机制，提升金融科技水平，增强金融普惠性。但是又提出，坚决整治各种金融乱象，对各类违法违规行为“零容忍”。既要鼓励创新、弘扬企业家精神，也要加强监管，依法将金融活动全面纳入监管，有效防范风险。其实创新和监管，永远是一对矛盾，强监管就一定扼杀创新，放松监管，创新会带来新的问题，这要掌握一个度，而这个度可能就是零容忍，也就是说，只能是出了事马上管。事实证明金融科技创新的历程是相当血腥的，不少人的血汗钱灰飞烟灭，没办法这就是创新的代价，你只有在损失之后，才知道该怎么去干。有损失，一定就有代价，我们只希望自己不要成为这个代价就好。所以金融理财常识，可能跟开汽车一样，逐渐从一种职业，变成一种生活必备技能。不会这种技能的人，可能最后就都成为代价，被消灭了。
第五，积极稳妥防范化解金融风险，坚决维护金融稳定，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。这个系统性金融风险，其实说白了就是房地产的风险，历史上国内外能出现系统风险的，10次危机，9次都是房地产，而中国房地产的问题，显然已经非常严重。鹤总在2013年主编的两次大危机之比较研究中，就自己亲口承认了这一点。2013年跟现在的房价比，泡沫又膨胀了一倍以上，所以他心里明白的很，也不可能不防范。今年疫情这么紧张，房地产依然是收紧的，央行刚宽松3个月，就快速踩刹车，说白了都是奔着房地产去的。所以这个东西高层心里跟明镜似的，大家也就别抱太多幻想了。老齐有个比喻，每个人都喜欢吃甜食，也肯定自己戒不掉，但得了糖尿病了，你再吃一试试。有生命威胁的时候，就没啥不能割舍的了。
