燃料油 反弹高度受限

燃料油 反弹高度受限
2020年11月25日 22:25 金融界网站

本文源自:期货日报网

  前期受原油价格上涨的影响,燃料油价格反弹,但目前成本端难以持续提供支撑,燃料油自身需求受疫情的影响也难有起色,所以反弹高度受限。

  减产预期已被市场消化

  今年受疫情的影响国际原油大跌,甚至一度出现了负油价,产油国经济状况恶化。为了稳定油价,OPEC+在上半年达成了减产协议,该协议规定今年5—6月OPEC+减产原油970万桶/日;今年7—12月OPEC+减产原油800万桶/日;2021年1—4月OPEC+减产原油600万桶/日。不过,近两个月西欧疫情再次暴发,为了控制疫情,西欧主要经济体除意大利外,均重新采取了封国的政策,这将使得西欧成品油的消费大幅下降。虽然国际油价一度跌至6月以来的新低,但市场普遍认为,为应对疫情对油价的影响,OPEC+将会维持目前的减产力度至明年第一季度,这使得国际原油价格重新上涨,也是近期燃料油价格反弹的主要原因。

  目前来看,欧洲疫情没有缓和的迹象,并且随着北半球进入冬季,疫情可能会再次暴发,相信OPEC+基于上述考量,大概率会如市场预期延长目前的减产力度。不过,市场对OPEC+减产预期已经反映充分,减产延长难以持续对油价形成支撑。同时,取暖油消费进入旺季,美国商业原油库存小幅下降,但下降幅度有限。不仅如此,美国活跃钻井数持续上升,后期原油市场的供应压力增大。在这种情况下,油价难以对燃料油价格形成持续的支撑。

  国外贸易呈现萎缩态势

  图为新加坡燃料油库存

  进入冬季,北半球纬度较高的地区不适宜通航,全球航运活动进入阶段性走淡的时期。不仅如此,受疫情的影响,欧洲再次封国,这将对全球航运产生进一步的利空作用。截至11月24日,波罗的海干散货指数为1178点,较10月6日的高点下降919点,下降幅度为43.82%,显示出国外贸易呈现不断萎缩态势。从国内市场来看,截至11月24日,北方国际集装箱运价指数为1153.13点,沿海集装箱出港运价指数为1008.1点,均呈现出上升态势,这说明国内海运已经摆脱了疫情的影响,呈现复苏态势。

  库存方面,截至11月24日,新加坡燃料油库存为2852万吨,较9月中旬的高点下降419万吨,下降幅度达到12.81%。其中,轻质燃料油库存为1243万吨,较9月中旬下降502万吨,下降幅度为28.77%;中质燃料油库存为1609万吨,较9月中旬上升83万吨,上升幅度为5.44%。

  高硫燃料油的应用受限

  高硫燃料油方面,由于脱硫令的限制,没有脱硫塔的船舶不能使用高硫燃料油作为燃料,高硫燃料油因此被用于供热等其他领域,但随着国际能源价格不断下跌,高硫燃料油的价格优势不在显现。在这种情况下,燃料油在其他领域的运用也受到了一定限制。整体来看,受欧洲疫情二次暴发的影响,国际海运再次受到冲击,这会对燃料油需求产生负面影响。

  综上所述,燃料油价格上涨很大程度上是受油价反弹的支撑,但市场对OPEC+维持减产力度至明年的预期反映充分,成本难以为燃料油价格上涨继续提供动力。同时,受欧洲疫情二次暴发的影响,全球贸易量萎缩,燃料油供应压力显现。笔者由此认为,燃料油反弹高度受限,可采取逢反弹做空的操作策略。

  (作者单位:广汇能源

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