本文源自:财富动力网
近期，汽车板块表现强势。同花顺数据显示，近一个月来，汽车整车涨幅19.38％，汽车零部件涨5.54％。相关概念板块中，新能源汽车涨6.00％，锂电池涨5.69％，燃料电池涨5.49％。
天风证券研报指出，7月至今，汽车指数涨幅超83％，汽车零部件涨幅超36％，汽车板块此前较大的涨幅主要由于多重因素叠加，包括“金九”数据超预期、“银十”数据延续高增长，三季度汽车行业业绩表现亮眼等。天风证券认为，此轮强周期有望维持一年，增速高点或出现在明年一季度，因此看好汽车板块的跨年机遇。
华创证券分析认为，对未来一年汽车景气持乐观预期，周期规律目前可能仅完成一半不到，后续景气向上的幅度和时长可能超过当前市场预期。经济复苏过程中可选消费的配置热度还将提升，汽车是一个关键板块。
上汽集团（600104）：
成立智能科技股权基金 打造自主高端智能纯电品牌
兴业证券 赵季新
公司近日发布公告，为加快打造上汽集团自主高端智能纯电汽车品牌，公司拟与张江高科、恒旭资本共同出资设立“上海元界智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，专项投资于高端智能纯电汽车项目。
共同出资成立智能科技股权投资基金，专向投资高端智能纯电汽车项目——智已汽车
公司拟与张江高科、恒旭资本共同出资设立“上海元界智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，基金总出资额72亿元，其中上汽集团/张江高科/恒旭资本分别出资53.99/18/0.01亿元，分别持有份额74.986％/25％/0.014％。基金拟计划与阿里巴巴（中国）专项投资于高端智能纯电汽车项目——智己汽车，本项目定位高端纯电动市场，将全新打造电子电器架构，从底层打通整车与驾乘体验高度相关的电子控制单元，应用数据驱动，实现汽车智能化宽度和深度的突破。
定位高端智能电动车企业，加快打造上汽自主高端智能纯电汽车品牌
此次智己汽车项目定位高端智能电动车企业，借力高科技产业集群生态和AI、芯片等核心技术资源，同时引入阿里巴巴用户大数据、阿里云等生态圈协同优势，共同为智己汽车全面赋能，加快推动上汽自主高端电动智能纯电品牌建设，上汽自主电动汽车综合实力有望提升。根据最新情况，预计明年年初智己汽车全新品牌有望推向市场，届时包括轿车和SUV等量产车型有望亮相。
推出全新高端纯电汽车项目，加快自主高端电动品牌建设，大众MEB即将量产，维持“买入”评级。
2020Q3以来公司销量触底回升，后续伴随行业回暖，公司销量有望进一步回升。21年大众MEB平台全新车型贡献纯增量；上汽奥迪合资车型也有望落地，后续销量情况预计边际向上；自主智己高端电动品牌发布，提升自主品牌电动实力，未来发展可期。预计公司2020-2022年归母净利润分别为265亿/318亿/357亿，维持“买入”评级。
风险提示：项目推进进度不及预期；新车量产规划不及预期；
广汽集团（02238）：
自主品牌布局逐渐明朗
西部证券 雷肖依
广汽集团发布“十四五”规划，计划2025年挑战350万台销量目标。
11月20日广汽集团在广州车展发布“十四五”发展规划纲要，具体内容包括：1）2025年集团将挑战350万台年销量，隐含5年平均复合增速约11％，市占率达12％，其中新能源产品占比超过20％；2）2025年集团目标实现总营收超6000亿元，利税总额超660亿元；3）提升自主品牌研发能力，2023年实现L3应用，2024年量产L4,2025年实现特定场景下的L4商业运营；4）新能源方面，公司2025年实现全面电气化，其中Aion聚焦电动车，传祺有望加深和合资公司合作，深耕混动。
埃安宣布独立运营，自主品牌布局逐渐明朗
广汽新能源基于纯电专属平台GEP2.0打造Aion系列产品，并在今年推出ADiGO3.0自动驾驶系统，ADAS功能不输新势力竞品。埃安品牌独立运营后，一方面有利于公司整合产业资源，加大渠道和品牌建设力度，另一方面和传祺分开披露业绩，有利于市场重估公司新能源业务价值。传祺方面，公司预计2021年推出轿车EMPOW55和GS8换代，2022年推出GS4姐妹款车型。作为GPMA架构下首款A+级轿车，EMPOW55采用大溜背设计，设计语言更年轻，GS8换代有望搭载丰田THS混动系统，推出HEV版本，进一步提振销量。
日系新品周期仍在中途，维持“买入”评级
疫情冲击之下低油耗、高保值率的日系品牌市占率持续提升。广丰全新A+级轿车凌尚、SUV锋兰达预计2021年上市，广本首款纯电轿车EA6于广州车展亮相，预计后续新品导入计划也将提速。我们调整2020/2021/2022年净利润至81.4/113.8/126.3亿元，主要反映自主品牌更乐观的新品展望，目标价调高至11.8港元，基于2021年9倍预期市盈率。
风险提示：疫情扩散进度超预期、新品销售不及预期、产品召回风险。
比亚迪（002594）：
DM-i平台首款车型亮相，有望改变燃油车竞争格局
安信证券 袁伟
比亚迪秦Plus在广州车展首次亮相，有望改变燃油车竞争格局
2020年11月20日，比亚迪秦Plus在广州车展首发亮相，秦Plus是比亚迪DM-i平台下的第一款车型，秦Plus定位于紧凑级轿车，可视为秦ProDM换代版本，与汉DM有着相似的外观。秦Plus的核心特点在于：超低油耗（3.8L）、超级平顺、超强动力（零百加速7秒级）。
DM-i：革命性的技术成就革命性的产品
2020年，在插电混动DM-p平台（主打动力性能）的基础上，比亚迪加推主打经济性优势的混动DM-i平台。和DM-p相比，DM-i平台车型具有：经济性好、油耗低、更平顺等特点。和普通燃油车相比，DM-i平台的车型具有：购置平价、驾驶体验好、动力强劲、超低油耗等核心优势。比亚迪DM-i平台经济性高的原因在于：在发动机、变速机构、锂电池、零配件、研发成本等方便成本节约较多。DM-i平台的低油耗水平主要来源于：高热效率发动机、比亚迪自研E-CVT变速机构、比亚迪高性能IBGT等。另外，比亚迪DM-i平台车型在绝大部分馈电行驶工况下，均为串联行驶模式，即都为电驱动，因此，驾驶体验与纯电车型相似。
优势显著，前景可期
考虑到秦Plus采的用DM-i较目前在售的秦ProDM所采用的DM-p平台相比有较大的成本下降，我们预计秦Plus价格较秦ProDM价格有所下降，我们假设秦Plus定价区间为12-15万元，在此价格区间的热销燃油车型主要有：卡罗拉、轩逸、思域、速腾等，与这些车型相比，比亚迪秦Plus具有油耗更低、驾驶平顺度更好、动力更好、可上绿牌以及可以纯电行驶等优势。总体来看，比亚迪秦Plus相比合资轿车在产品力方面优势较为明显，但品牌力较弱，我们预计，在上市后，随着产品逐步得到消费者认可，品牌力也有望随之提升。比亚迪秦Plus价格带所处市场容量较大，主要竞品车型销量也非常好，若比亚迪秦Plus产品力能逐步得到消费者认可，销量有望实现较大突破。
维持“买入-A”评级
我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为44.39、72.9以及112.79亿元，对应当前市值，PE分别为99.3、60.5以及39.1倍，公司新品周期已经开启，维持“买入-A”评级。
风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期。
长安汽车（000625）：
携手华为、宁德布局新能源 龙头迈入新纪元
国盛证券 孟兴亚
近日，公司在央视品牌日宣布将与华为和宁德时代深度合作，共同打造一个全新的高端智能汽车品牌。同时发布新一代“方舟”架构。
携手宁德、华为，实现电动车领域的强强联合
公司、华为与宁德分别为汽车产业、ICT产业和智慧能源产业的领军者，合作内容包括一个自主可控的智能电动汽车平台，一系列智能汽车产品和一个超级“人车家”智慧生活和智慧能源生态，三者强强联合将各取所需，实现共赢。对于公司而言，与电池、自动驾驶的龙头公司合作，有利于公司迅速打开高端电动车市场，同时提升自有品牌价值。另一方面，华为近年来在智能网联持续发力，旗下HUAWEIHiCar作为一站式开发的开放生态平台，凭借华为在芯片与操作系统领域的强劲实力，目标2021年计划预装超过500万台汽车，目前合作品牌已包括沃尔沃、荣威、一汽、捷途、北汽、比亚迪、长安汽车、广汽传祺、领克、江铃、帝豪等，未来相关供应商有望受益。
发布“方舟”架构，搭载蓝鲸动力，未来5年规划105款车型
公司此次发布的方舟架构，能够全面覆盖A0级到C级的所有车型，全系搭载NE蓝鲸动力，百公里加速时间最大缩短24％，兼容8种发动机状态，排量覆盖1.2-2.0L，兼容48V低压混动、高压混动、插电混动3种电气化动力，匹配8种变速器模块，具备16种动力组合模式。公司规划在未来五年推出105款车型，其中包括23款新能源车型。智能驾驶方面，架构核心布置预留36个传感器，高精度地图和定位，5G-V2X模组，2个高算力域控制器，冗余制动、冗余转向和冗余电源，现阶段实现中国品牌首个L3级自动驾驶量产。公司预计2025年，将有百万台级的车辆接入方舟自动驾驶的世界。
盈利预测与投资建议
公司“第三次创业”迈入新纪元，受益于自主强车型周期+合资业绩反转，预计未来销量与业绩表现将持续跑赢行业，考虑到公司盈利能力的不断改善。预计公司2020-2022年归母净利润为50.34/55.57/65.44亿元，对应2020-2022年PE为18.2/16.5/14.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求超预期下行，新车推出速度或不及预期。
