本文源自:证券时报
证券时报记者 韩忠楠
持续回暖的中国汽车市场，让全球汽车产业见证了中国汽车工业在“后疫情时代”的显露出的强劲韧性。
根据中国汽车工业协会（下称“中汽协”）公布的数据显示，截至今年十月，中国汽车产销已连续7个月呈现增长，销量增速连续六个月保持在10%以上。
中汽协预测，预计今年全年汽车产销量降幅可能会在4%左右。2021年预计受国家经济增长的带动作用，产销有望呈小幅增长。
毫无疑问，在全球汽车产业均受到新冠疫情冲击的背景下，中国车市的迅速回暖无疑是一抹亮色。对此，标普全球评级也于近期上修了对中国汽车销量的假设。因消费者信心改善，标普预计明年中国汽车同比增长幅度为4%-6%，预计2022年可恢复到2019年的水平。
在这样的背景下，标普对中国车企的评级展望也发生了系列变化，在评级中尤其关注企业的销售态势、利润率和杠杆率趋势。
标普方面透露，目前受评企业的表现整体优于大势，不过尽管企业的销售表现渐次改善，标普受评的整车厂及零部件供应商的评级展望仍以负面居多。标普认为，激烈的市场竞争对于受评的企业的财务表现仍会带来压力。
中国一汽：评级展望从“负面”调整至“稳定”
今年11月，标普报告称，将中国第一汽车集团有限公司的评级展望从“负面”调整至“稳定”，同时确认该公司的长期主体信用评级为“A”。
标普认为，中国一汽优于预期的表现和市场持续恢复，将共同助力公司在2020至2021年保持盈利大致稳定并维持低杠杆率。
稳定展望反映标普认为未来12至24个月内中国汽车市场预期将持续复苏，在此情形下，中国一汽将保持其领先的市场地位及盈利能力。
公开资料显示，今年1-10月，中国一汽累计销售整车301.12万辆，同比增长7.8%。其中，合资板块，一汽-大众与一汽丰田仍然为销量主力。自主品牌阵营中，红旗和解放持续向好。11月30日，中国一汽官方消息，11月，红旗品牌销量突破2.5万台，同比增长100%；1-11月累计销量突破17.81万台，同比增长102%。
东风集团股份：信用评级A，展望从“稳定”调整为“负面”
今年3月6日，标普将东风汽车集团股份有限公司的评级展望从“稳定”调整为“负面”。同时，标普确认东风集团股份“A”长期发行人信用评级，以及东风集团股份担保的高级无抵押票据“A”长期发行评级。
标普估计，在按比例合并的基础上，东风汽车公司的EBITDA利润率在2020年可能会收缩至7%-8%，而标普此前的预期为8.5%-9.5%。这主要是由于该公司在湖北的工厂延期停产，这些工厂约占东风汽车公司50%的产能，其中包括合资企业。
标普方面认为，按比例合并东风汽车公司的EBITDA利润率将在2021年恢复到8.0%-8.5%的水平，如果持续回升至8%以上的水平，标普获或将对东风集团股份的评级展望修正为“稳定”。
北汽集团：信用评级从“BBB+”下调至“BBB”
今年6月，标普全球宣布将北京汽车集团有限公司的长期发行人信用评级从“BBB+”下调至“BBB”。标普称，2019年举债收购戴姆勒使得北汽集团财务杠杆恶化，这一局面在2020年-2021年难有大幅改善。
实际上，在2019年7月，北汽集团宣布投资戴姆勒股份公司时，标普便宣布，将北京汽车集团有限公司的评级展望由稳定调整至负面，同时确认其长期主体信用评级为“BBB+”。彼时，标普预计，该收购行为将为公司带来的新增债务会使北汽集团的财务杠杆承压。如今在新冠疫情的冲击下，标普认为北汽集团的财务杠杆或将进一步恶化。
吉利控股集团：移出负面观察列表 信用评级“BBB-”
11月27日，标普确认浙江吉利控股集团有限公司（下称“吉利控股集团”）和吉利汽车控股有限公司（下称“吉利汽车”）的长期发行人信用评级和该中国汽车制造商的高级无抵押票据发行评级为“BBB-”，展望为“负面”。同时，标普将所有评级从观察列表中移出。
今年4月，浙江吉利控股集团被标普放入负面观察名单，在经过7个月的观察期后，标普将浙江吉利控股的评级状态维持原有 “BBB-”，并未继续下调评级。
公开资料显示，今年1-10月，吉利汽车总销量为101.5万辆，已完成132万辆年度销量目标的77%。其中，全球新高端品牌领克汽车10月销量为2.1万辆，同比增长约56%，连续四个月刷新领克品牌历史最高月销量纪录。
实际上，今年1季度开始，除标普外，多家国际评级机构均在对全球车企作出评级调整。其中，标普是从2月开始对车企启动部分评级调整动作，并于今年4月，将部分中国车企的评级展望或评级观察调整至负面。
不过，得益于中国汽车市场的持续回暖，标普已上修了对中国汽车销量的假设，对中国车企的评级展望也发生了系列变化。标普方面认为，在乘用车市场中市占率较高、规模较大的企业，竞争力相对领先，不过随着行业新四化的发展趋势，企业的资本支出将持续增大，不同企业之间的财务风险也存在分化。
