文丨明明债券研究团队
核心观点
11月非农数据表现疲软，在美国新冠疫情愈演愈烈的背景下，美国的岗位招聘速度或也受到了明显的影响，目前美国就业方面所面临的情况是，就业改善因财政政策缺位而持续放缓，而在这个过程中又再次遭受到了疫情的冲击，这使得本就改善动力不足的就业市场显得更为艰难。11月份的非农就业数据或给美国国会敲响了警钟，市场对于新一轮财政刺激的憧憬也有所增加。同时美联储对于当前就业的态度也是值得注意的一个方面，关注12月份美联储是否会给出更多指引。
数据：美国劳工部公布数据显示，美国11月季调后非农就业人口新增24.5万人，连续第5个月增幅下滑，预期46.9万人，前值63.8修正为61万人；11月失业率为6.7％，预期6.8％，前值6.9％。美国11月就业参与率61.5％，预期61.8％，前值61.7％。平均每周工时为34.8，预期34.8，前值34.8；平均每小时工资同比增4.4％，预期增4.3％，前值增4.5％；环比增0.3％，预期增0.1％，前值增0.1％。
非农新增下降明显，疫情加重就业放缓。从非农就业人数变化来看，11月季调后非农就业新增24.5万人，预期46.9万人，前值63.8万人，这已是美国非农数据连续第5个月新增人数递减，同时相较10月份，本次非农新增人数的下降更为明显。回顾近三个月的非农新增情况，9月、10月和11月的新增就业人数分别为66.1万人、63.8万人和24.5万人。在美国新冠疫情愈演愈烈的背景下，美国的岗位招聘速度或也受到了明显的影响，目前美国就业方面所面临的情况是，就业改善因财政政策缺位而持续放缓，而在这个过程中又再次遭受到了疫情的冲击，这使得本就改善动力不足的就业市场显得更为艰难。3月和4月美国非农就业人数合计减少了2120.1人，而从7月到11月累计恢复了1198.7万人，仍有近一半就业岗位尚未恢复。
零售行业就业减少，居民消费或转向线上。分行业来看，11月份美国非农就业人数的增长来源有所变化，新增岗位主要来自于运输仓储业、专业和商业服务以及教育和保健服务，零售业和政府部门就业出现负增长。具体来看，美国11月运输仓储业就业人数相较10月环比增加约14.5万人，前值增6.2万人；专业和商业服务业环比增加约6万人，前值增23.1万人；教育和保健服务就业人数环比增加约5.4万人，前值增6.2人。在主要拖累的行业方面，除了政府部门就业人数减少9.9万人以外，我们发现零售业在11月减少了3.47万个就业岗位。通常而言，11月份开始美国的购物季将逐渐升温，但是从今年11月份的就业分项表现来看，运输仓储业就业增长明显，零售业就业人数出现负增长，休闲和酒店业也没有延续前几月高增长的趋势，11月份新增人数减少到3.1万人，这些或在一定程度上反映了疫情对于美国就业市场的影响，在疫情影响下美国居民的出行减少，消费或一定程度转向线上。
非农增加财政刺激憧憬，关注12月美联储就业态度。11月份非农新增人数的减少反映出了美国本轮疫情带来的疫情仍旧是较为明显的，此前在失业率持续下降，非农就业人数持续修复背景下，可能国会在达成财政刺激计划的迫切性上也受到了影响。而11月份的非农就业人数或给美国国会敲响了警钟，市场对于新一轮财政刺激的憧憬也有所增加。众议院议长佩洛西周五表示，围绕刺激方案的谈判存在动力，她重申支持以9080亿美元的刺激规模作为两党谈判基础，这大约是民主党人此前要求规模的一半。与此同时美联储议息会议将在本月17日召开，在11月份非农数据如此表现之下，美联储对于当前就业的态度也是值得注意的一个方面，关注美联储是否会给出更多指引。
市场表现：11月非农数据发布后，现货黄金短线下行后反弹至1846美元/盎司上方，后再次回落至1830美元/盎司，随后稳定上行，当日收跌0.14％于1838美元/盎司；美元指数出现较明显的震荡，短线下行后反弹至90.75，而后再度下行跌破90.5，当日收涨0.14％于90.67。标普500指数期货和道指期货短线上涨，后延续涨势，尾盘均有所回落，当日分别收涨0.70％和0.71％；纳指期货短线跳水后迅速反弹，随后呈震荡走势，当日收涨0.38％。
正文
数据
美国劳工部公布数据显示，美国11月季调后非农就业人口新增24.5万人，连续第5个月增幅下滑，预期46.9万人，前值63.8修正为61万人；11月失业率为6.7％，预期6.8％，前值6.9％。美国11月就业参与率61.5％，预期61.8％，前值61.7％。平均每周工时为34.8，预期34.8，前值34.8；平均每小时工资同比增4.4％，预期增4.3％，前值增4.5％；环比增0.3％，预期增0.1％，前值增0.1％。
点评
非农新增下降明显，疫情加重就业放缓
从非农就业人数变化来看，11月季调后非农就业新增24.5万人，预期46.9万人，前值63.8万人，这已是美国非农数据连续第5个月新增人数递减，同时相较10月份，本次非农新增人数的下降更为明显。回顾近三个月的非农新增情况，9月、10月和11月的新增就业人数分别为66.1万人、63.8万人和24.5万人。在美国新冠疫情愈演愈烈的背景下，美国的岗位招聘速度或也受到了明显的影响，目前美国就业方面所面临的情况是，就业改善因财政政策缺位而持续放缓，而在这个过程中又再次遭受到了疫情的冲击，这使得本就改善动力不足的就业市场显得更为艰难。3月和4月美国非农就业人数合计减少了2120.1人，而从7月到11月累计恢复了1198.7万人，仍有近一半就业岗位尚未恢复。
零售行业就业减少，居民消费或转向线上
分行业来看，11月份美国非农就业人数的增长来源有所变化，新增岗位主要来自于运输仓储业、专业和商业服务以及教育和保健服务，零售业和政府部门就业出现负增长。具体来看，美国11月运输仓储业就业人数相较10月环比增加约14.5万人，前值增6.2万人；专业和商业服务业环比增加约6万人，前值增23.1万人；教育和保健服务就业人数环比增加约5.4万人，前值增6.2人。在主要拖累的行业方面，除了政府部门就业人数减少9.9万人以外，我们发现零售业在11月减少了3.47万个就业岗位。通常而言，11月份开始美国的购物季将逐渐升温，但是从今年11月份的就业分项表现来看，运输仓储业就业增长明显，零售业就业人数出现负增长，休闲和酒店业也没有延续前几月高增长的趋势，11月份新增人数减少到3.1万人，这些或在一定程度上反映了疫情对于美国就业市场的影响，在疫情影响下美国居民的出行减少，消费或一定程度转向线上。
非农增加财政刺激憧憬，关注12月美联储就业态度
11月份非农新增人数的减少反映出了美国本轮疫情带来的疫情仍旧是较为明显的，此前在失业率持续下降，非农就业人数持续修复背景下，可能国会在达成财政刺激计划的迫切性上也受到了影响。而11月份的非农就业人数或给美国国会敲响了警钟，市场对于新一轮财政刺激的憧憬也有所增加。众议院议长佩洛西周五表示，围绕刺激方案的谈判存在动力，她重申支持以9080亿美元的刺激规模作为两党谈判基础，这大约是民主党人此前要求规模的一半。与此同时美联储议息会议将在本月17日召开，在11月份非农数据如此表现之下，美联储对于当前就业的态度也是值得注意的一个方面，关注美联储是否会给出更多指引。
市场表现
11月非农数据发布后，现货黄金短线下行后反弹至1846美元/盎司上方，后再次回落至1830美元/盎司，随后稳定上行，当日收跌0.14％于1838美元/盎司；美元指数出现较明显的震荡，短线下行后反弹至90.75，而后再度下行跌破90.5，当日收涨0.14％于90.67。标普500指数期货和道指期货短线上涨，后延续涨势，尾盘均有所回落，当日分别收涨0.70％和0.71％；纳指期货短线跳水后迅速反弹，随后呈震荡走势，当日收涨0.38％。
小结
11月非农数据表现疲软，在美国新冠疫情愈演愈烈的背景下，美国的岗位招聘速度或也受到了明显的影响，目前美国就业方面所面临的情况是，就业改善因财政政策缺位而持续放缓，而在这个过程中又再次遭受到了疫情的冲击，这使得本就改善动力不足的就业市场显得更为艰难。11月份的非农就业数据或给美国国会敲响了警钟，市场对于新一轮财政刺激的憧憬也有所增加。同时美联储对于当前就业的态度也是值得注意的一个方面，关注12月份美联储是否会给出更多指引。
