本文源自:时刻头条
近年来，私募行业迅猛发展，成为活跃在资本市场的重要组成部分。但提及投资策略，并非人人熟知，在2月22日国安信银“牛年话牛势”直播间里，希瓦资产副总经理、基金经理朱志伟向大家分享了公司的投资理念和风格，详细阐释了“六七成投资、两三成投机”的选股逻辑，为投资者揭开希瓦资产私募投资策略的神秘面纱。
01团队实战出身，内部保持赛马机制
朱志伟介绍，希瓦资产作为一家专业的私募公司，2014年12月成立至今，收益率连续5年跑赢上证指数超10％，且策略容量大，管理规模从四千万到逾百亿，主要产品历史表现相对大盘较为突出。公司的投资理念与创始人有着密切的关联，希瓦资产创始人梁宏为美股职业交易员出身，坚定基本面投资道路，投资公司看重中长期逻辑。
梁宏是私募排排网五年期十佳基金经理榜单的常客，2020年其也摘得中国私募金牛奖三年期股票策略投资经理。私募排排网数据显示，2020年投资者搜索次数前十的基金经理分别为高毅资产冯柳、林园投资林园、东方港湾但斌、睿远基金陈光明、万方资产钱伟、千合资本王亚伟、希瓦资产梁宏、汇蠡投资李杰、凌通盛泰董宝珍、广发基金刘格菘。
作为一名非科班出身，并不拥有金融机构从业经历的基金经理，公司起步于2015年股灾前夕，经历五年多时间的发展，梁宏不仅带领希瓦资产迈进头部私募机构阵营，公司也是聚集了一批业内极为优秀的基金经理。对于新生私募来说，支撑规模与业绩稳步扩张的基础依旧是扎实的投研。据梁宏透露，公司在2020年已经将5％股份作为投研激励，预计2021年还将给投研团队5-10％的股权激励。
据朱志伟介绍，旗下基金经理7人，研究员9人，交易员10人，核心团队拥有10年以上美国、香港、大陆三地市场投资经验。从基金经理到交易团队，均为市场中实战出身，具有很强的适应市场的能力，可验证的历史业绩也较为丰富。此外，希瓦资产内部保持赛马机制与优胜劣汰机制相结合。
02对“价值”的深刻理解构成其核心竞争力
二级市场， “价值投资”是大多数私募热衷为自己贴上的标签之一。对“价值”本质的认识， “价值发现”的整个投研流程，决定能不能发现价值。首先，不同的私募对“价值”的认知便有着很大的差异，这种差异最后也会直接反映在投资上。希瓦投资认为价值是对常识的理解，对人性的深刻洞察，对国家、民族、宏观经济以及产业趋势的判断。他们认为，企业长期持续创造价值，是股价上涨的核心驱动因素，价值投资绝不等于低PB，低PE的标的挖掘。
策略上，希瓦产品的主策略为股票多头，以成长股、价值股投资为主，周期股事件投机为次。辅助策略包括场外期权增强、期指择时对冲、日内T+0增强。他们选择以产业投资的眼光看待上市公司，关注公司业务模式、产品竞争力、管理层意愿、产业链上下游、行业地位、竞争格局等构成企业的核心价值。其次，他们会对备选标的作全方位的对比，即全球市场同行业估值比对、大类资产周期及收益对比、全生命周期的对比。
在投资理念的指引下，希瓦资产形成了独特的投资风格，第一就是长期逻辑，这可能来自于几个方面，也可能是行业的集中度提高，也有来自于行业本身的增长，对于长期逻辑的分析，公司更偏重于从量和价入手，量是判断普遍增加还是有其他的扩张的方式，价则更多的通过常识得出一些判断。第二点就是能力圈，公司从2015年到现在更加聚焦一些能够看得懂的一些行业赚一些看得懂的钱，但同时不断的扩大能力圈，从深度和广度上进行人员招聘，以覆盖更多的行业研究范围。
03三次大的股灾中脱困
近五年，市场经历了三次大的股灾，如何精准地锁住收益抵抗风险，这要求基金经理具备较强的风控意识和强大的择时能力。
股灾1.0阶段从2015年6月开始，上证指数从5178点高峰下降至3373点。股灾2.0阶段，2015年8月上证指数从4184点下降到2850点，股灾3.0,2016年，上证指数从3651点跌至2638点。建仓于牛市末期的希瓦小牛1号完整经历了三个阶段不同程度的市场下跌，基金经理分别以全仓对冲、部分对冲，多头仓位从7成降低至4成来应对这三个阶段的熊市行情。多种事前风控手段使得他们在2015-2017年最大回撤不超过10％。
无论何种理念和风格，都需要一定的策略来落地实施，朱志伟表示，希瓦资产在实际操作中采用了复合策略作为公司的主要投资策略，具体是占到公司的六七成一个核心的基本盘，其实就是根据成长性还有确定性对股票做一个分类，再决定仓位水平以放在投资组合里面去，但是除掉这一点还有一部分的操作，差不多有两三成的仓位会用来做投机。具体的风控体系，希瓦资产主要通过告警及止损机制、期指对冲、仓位控制的方式来保证策略的风险可控。
除复合策略外，公司也在开发更多新的策略，如现在的投资经理中有一些偏向于挖掘个股的，也有把趋势和基本面结合起来的，从产品上看，公司有固收的产品，还有股债混合的产品，之后也会开发量化的产品，让策略更加的分散，给投资人提供更多可选择的产品。
乘风破浪的公募VS披荆斩棘的私募
2020年，是股票型基金蓬勃发展的一年。截至当年6月份，公募股票型和偏股混合型基金总规模达4.2万亿，突破2007年高点，再创历史新高。
最近一阵子，张坤这个名字已经火出天际，有一种“C位出道”的架势。作为首位管理规模破千亿的公募基金经理，张坤之前呼声就已经很高，因为管理的易方达蓝筹精选重仓白酒和港股互联网龙头，前阵子单日基金收益超5％，导致声望达到极点，火爆全网。
私募排排网也发布了最近5年业绩排名前10的基金经理榜单，对比公募基金经理业绩，这些基金经理最近5年累计收益都在390％以上，可谓是私募基金经理中的长期佼佼者。
面对这样的分化行情，公募基金和私募基金到底怎么选？
当下的市场行情有别于2020年单边上扬的行情走势，海通证券认为21年市场进入基本面和情绪面驱动的牛市第三阶段。由于流动性趋紧，市场在回调的途中，我们观察到顶尖的公募在抱团下跌，有的公募基金甚至一天的跌幅超7％，而在这样宽幅震荡的市场中，私募基金的操作就更显灵活，能在波段进行操作。
我们认为私募基金收益的追求和公募相对收益的追求一定会造成这样的结果，在当下分化较为严重的市场行情下，与优秀的管理人并肩，让选择更理性一点，更多一点思考。
