本文源自:时代周报
股价连攀新高之际，“小白马”华东医药（000963.SZ）却交出了史上最差成绩单。
4月20日晚，华东医药披露的2020年年报显示，2020年，华东医药实现营收336.83亿元，同比下降4.97%；实现归母净利润28.20亿元，同比仅微增0.24%；而扣除非经常性损益后，归母净利润24.30亿元，同比下滑5.62%。
这是华东医药自2000年上市以来，首次出现营收与扣非净利润双双下滑的局面。
不过，这并未影响股价涨势。年报披露后，华东医药股价继续上冲，并在4月23日摸至46.55元/股的新高。
4月23日，华东医药报收44.90元/股，跌1.01%，总市值785.7亿元。
成立于1993年，总部位于杭州的华东医药原本是一家“工商一体化”药企，业务覆盖医药全产业链。2018年以来，华东医药频频通过资本运作，加快在医美领域的布局，成功站上“颜值经济”的风口。
眼下，医美概念炙手可热。作为A股“医美四剑客”之一，华东医药今年以来的股价涨幅已超过70%。但时代周报记者注意到，去年华东医药的医美业务收入下滑了近三成。
集采阴影未散
“2020年，从新冠疫情对公司生产经营的全面冲击，到阿卡波糖片集采失标，以及后续国家集采和医保价格谈判等一系列政策影响，使得华东医药面临前所未有的挑战。”华东医药董事长吕梁在致股东信中坦言。
对于华东医药来说，2020年的确不容易。当家品种阿卡波糖片在第三轮集采中丢标，给了华东医药当头一棒。不过，从业绩来看，其医药工业板块收入相对稳定，并未出现下滑。
财报数据显示，2020年，华东医药的医药工业板块营收为113.98亿元，占总营收比重为32.82%，同比增长4.91%，毛利率80.67%；受疫情影响，医药商业实现营收230.11亿元，同比减少8.32%，毛利率仅有7.52%。
作为医药工业板块的核心子公司，中美华东去年实现销售收入110.4亿元，同比增长5.07%；净利润23.32亿元，同比增长6.13%，在集采重压之下依然实现了营收和净利润双增长。
“阿卡波糖丢标之后，华东医药快速调整了市场策略，通过主攻院外调、基层市场和OTC市场来弥补集采院内市场的影响。从今年的情况来看，阿卡波糖的市场份额算是稳住了，全年销售没有出现下滑。”4月23日，沪上某公募基金医药研究员告诉时代周报记者。
不过，今年的日子恐怕更加艰难。
2020年12月，华东医药的百令胶囊通过医保谈判进入医保目录，两个规格分别降价33.6%、23.9%；2021年2月，公司的泮托拉唑注射剂在第四批集采中标，价格降幅高达91%。
尽管华东医药的工业板块拥有慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等多条产品管线，但支撑起其收入和利润的主要是阿卡波糖和百令胶囊。这两大当家产品曾经都是销售额超过20亿元的大品种。
“现金奶牛”百令胶囊和泮托拉唑注射剂的降价无疑将对华东医药2021年的经营带来巨大压力。
对此，华东医药董秘陈波在4月21日的业绩说明会上表示，将继续深耕和发力基层、院外及零售市场，积极消化阿卡波糖片失标的影响，力争今年继续保持增长。
医美业务下滑明显
在资本市场上，相对于医药主业，华东医药的医美业务“更香”。
华东医药开始涉足医美可以追溯至8年前。2013年，华东医药成功拿下韩国玻尿酸品牌“伊婉”在中国市场的独家代理权。最初的几年，华东医药仅仅作为代理商，并未大力发展医美业务。
自2018年起，华东医药逐渐加快布局医美的脚步。当年，华东医药斥资15亿元收购了英国医美公司Sinclair全部股权。
“自收购英国Sinclair公司后，公司积极在全球范围内引进医美领域高科技新产品、新技术，打造高端、差异化的医美品牌和产品集群。”陈波称。
2019年，华东医药入股美国R2公司，布局冷冻袪斑和美白相关医疗器械；2020年，华东医药又与瑞士专业医美研发公司Kylane Laboratories签署协议，获得其MaiLi系列新型透明质酸填充物的全球独家许可；同年，华东医药与韩国上市公司Jetema签署战略合作协议，获得后者的A型肉毒素产品在中国的独家代理权。
截至目前，华东医药已拥有差异化透明质酸钠全产品组合、胶原蛋白刺激剂、A型肉毒素、埋植线、能量源器械等多个非手术类主流医美产品。
“药品不同于日化产品，生命周期更长，想要优化产品结构，进行产品结构更新换代，难度大周期长，花费的资金也更大。在政策和市场竞争压力下，短期内进入医美市场是个不错的选择。”4月21日，北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人、医药战略规划专家史立臣接受时代周报记者采访时指出，相比其他企业，药企进入医美行业更具品牌优势和质量优势，在消费者心目中信任度更高，再加上当下医美市场监管较弱，是药企进入医美市场的好时候。
“医美是一个暴利行业，短期内可以弥补被政策啃噬掉的经营业绩，转化的大量利润也能强化主业。”史立臣称。
然而，在疫情影响下，华东医药的医美业务下滑明显。财报数据显示，2020年度，公司医美业务（国内+国外）收入9.4亿元，同比下滑29.04%。其中，国际医美业务收入约为3.19亿元，同比下滑37.32%。
资本市场对华东医药后续推出的医美产品及市场依然抱有较高的期待。
4月13日，华东医药引进的新品种“少女针”（Sinclair的核心产品注射用长效微球Ellansé®）正式获得国家药监局批准在国内上市。这是“填充+修复”双重功能类目前全球范围内上市的独家产品。该消息发布次日，华东医药股价跳空涨停。
据陈波透露，“少女针”的定价将往高端产品看齐。目前公司已为该产品配备了专职的品牌经理，预计今年将覆盖100-200家医院。此外，公司还将针对该产品的特性组建专职直销推广团队。
