迈瑞牵手全球顶级免疫原料商HyTest 筹划体外诊断黄金时代

迈瑞牵手全球顶级免疫原料商HyTest 筹划体外诊断黄金时代
2021年05月17日 16:10 金融界网站

本文源自:金融界网

  5月17日,迈瑞医疗(股票代码:300760)发布公告称,公司拟通过全资子公司迈瑞全球(香港)有限公司及香港全球的全资子公司Mindray Medical Netherlands B.V. 以现金形式收购HyTest Invest Oy(下文称“标的公司”)及其下属子公司100%股权。交易完成后,迈瑞医疗将间接持有 HyTest Invest Oy 及其下属子公司100%的股权。此次收购总价预计约为5.45亿欧元,最终交易金额以实际交割时确认为准。

  在随后公告的投资者活动记录表中,迈瑞医疗表示,HyTest与迈瑞有十多年的合作历史,是迈瑞核心原料的主要供应商之一。双方对彼此都很重要,双方互为对方的前五大核心合作伙伴。此外,HyTest是全球顶尖的专业IVD上游原料供应商,在专业原料厂家当中排名数一数二。在心标领域,cTnI (心肌肌钙蛋白I)是衡量IVD公司的免疫检测系统能力和产品质量标杆,2004年HyTest的cTnI 被AACC选为国际心肌标准物质的原料。此外,HyTest在传染病、炎症、凝血等方面也有原研和生产能力。技术层面,HyTest具有扎实的单克隆抗体设计、研发和生产能力,同时,能够快速满足新的和不断增长的市场需求,如Covid-19关键新试剂快速设计开发。

  此外,迈瑞医疗还就投资者关心的各项问题,进行了解答。

  问:交易估值看着很高,是否考虑去年业绩低基数?

  答:1)因标的公司2020年业绩受到新冠疫情突发的非正常影响,结合标的公司业务发展,交易估值以2021年预测为基准,且适用于所有竞标方。

  2)标的公司有债务,因利息费用导致净利润较低。目前收购价格已经含债,收购后预期不再负债,利润水平相当于已公告的营业利润(2020年营业利润约1300万欧元,2021年第一季度营业利润约490万欧元)。

  3)标的公司是世界知名、一流的专业IVD上游原料供应商,拥有优质的产品和试剂原料原研know-how能力,在原料领域有不可取代的核心竞争力和价值。

  综上考虑,收购对价不但估值合理,且对迈瑞未来在IVD领域加深研发和业务拓展,有极其重要的战略意义,为迈瑞IVD业务的全球化奠定坚实基础。

  问:标的公司有什么突出优势?全球地位如何?

  答:HyTest是全球顶尖的专业IVD上游原料供应商,在专业原料厂家当中排名数一数二。在心标领域,cTnI (心肌肌钙蛋白I)是衡量IVD公司的免疫检测系统能力和产品质量标杆,2004年HyTest的cTnI 被AACC选为国际心肌标准物质的原料。此外,HyTest在传染病、炎症、凝血等方面也有原研和生产能力。技术层面,HyTest具有扎实的单克隆抗体设计、研发和生产能力,同时,能够快速满足新的和不断增长的市场需求,如Covid-19关键新试剂快速设计开发。

  问:是否对迈瑞试剂准确度有提升?对发光技术提升带来哪些影响?

  答:并购对迈瑞IVD业务意义巨大,主要体现在以下几个方面:

  1)HyTest在全球IVD原料领域处领先地位, 为迈瑞IVD业务的全球领先奠定基础。HyTest作为迈瑞核心原料供应商,与迈瑞业务关联性极强。与之合作十多年的历史,建立了彼此互信,为后续整合带来基础。

  2)自主免疫原料能力至关重要,试剂原料自研自制,是试剂质量的重要保证。试剂原料的好坏,很大程度决定了试剂质量的好坏。迈瑞现有能力未达到行业主流水平,通过并购,迈瑞将补强核心原料自研自产能力,提升核心原料自制比例。同时,原料自制,可保障供应安全,成本优化。

  3)HyTest在单克隆抗体设计、研发和生产的多年扎实的专业积累,可以帮助我们快速提升原料研发know how;其专业团队、科学的创新流程和新技术应用,帮助我们铺垫长期发展的技术;其在新生物标志物的学术和临床探索,将引领新的业务拓展,支撑高性能要求的产品研发。

  问:是否其他IVD厂家也会向HyTest采购?收购后是否影响对其他厂家供应?

  1)HyTest作为全球顶尖的原料公司,合作伙伴覆盖国内外所有IVD头部厂家。

  2)HyTest的核心价值在于领先的基础研究、产品研发能力、工业化生产供应、严格的职业操守与合规标准,以及广泛的客户群体。27年坚守IVD免疫试剂上游原料的初心从未改变。此次收购完成后,HyTest将继续保持专业上游原材料供应商的身份,坚定地为全球IVD用户长期、稳定、足量供货,并保持稳定且有竞争力的价格体系。

  问:标的公司是否有新冠抗原或抗体的供应?答:有的,2021年新冠需求对业绩拉动明显。供应的产品包括新型冠状病毒刺突蛋白RBD,新型冠状病毒刺突蛋白RBD抗体,新型冠状病毒核蛋白抗体,新型冠状病毒核蛋白多克隆抗体,IgM/IgG抗体等。

  问:对迈瑞IVD国际化是否有帮助?对海外IVD业务渠道产生怎样影响?

  答:1)HyTest在全球IVD原料领域的专业能力,为迈瑞IVD业务的全球化奠定基础。

  2)HyTest是专业的原料企业,其客户是全球主流IVD头部企业,其渠道与下游试剂销售渠道并不一致。因此,对迈瑞IVD业务的影响,并不是体现在销售渠道方面,而是技术补强。

  问:未来收购是否会多起来?

  答:公司在持续积极探索优质标的,追求业务协同、核心技术突破及国际化平台建设。

  问:如果HyTest债还掉,可以增厚多少利润?

  答:1)HyTest负债与标的公司经营无关,是原股东收购时融资贷款下沉到HyTest承担。

  2)目前收购价格已经含债,收购后预期不再负债。

  3)若剔除利息费用,净利润与已披露的营业利润水平相当。

  问:标的公司今年预期利润增长多少?对损益表影响如何?

  答:1)今年由于传统化学发光市场及POC检测逐步回暖,叠加新冠抗原检测需求,利润增幅显著提升。

  2)如果根据2020年损益表模拟,并表收入和利润贡献均为1%左右,对损益表影响极小。并购HyTest对迈瑞的战略意义,不是在于报表层面多并入的利润,而是其专业的原料自研自产能力。问:商誉会增加多少?

  答:具体商誉需待评估结果确定。HyTest客户粘性高,业绩增长稳定。因业务性质,收购后并入迈瑞IVD资产组。无论从单独法体还是集团,暂无商誉减值风险。

  问:标的公司近几年收入和利润增长情况如何,中国、美国、欧洲销售占比是多少?员工有多少人?

  答:HyTest作为全球稳定的原料供应商,近几年收入利润维持在高个位数至低双位数增长,中国、美国收入占比分别约3-4成,其余约2成在欧洲及其他地区。全球员工约130人。

  问:未来打算如何推进并购整合,是否打算加大研发投入、市场推广力度?

  答:1)迈瑞将继续发挥HyTest核心原料原研优势,把更多资源投入到持续的技术和产品开发中,进一步强化技术创新和学术探索,以更高性能和质量的产品服务全球IVD客户。坚定支持HyTest不断加大研发投入,持续巩固和提升核心竞争力,保持在专业IVD上游原材料领域的世界领先地位。

  2)通过并购,迈瑞将加大研发投入,补强核心原料自研自产能力,提升核心原料自制比例,从而确保质量可控,成本优化,供应安全。

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